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Documentos de trabajoInmaculada Martínez Carrascal
  • La cuenta financiera de la balanza de pagos de la economía española muestra una salida de fondos de 259.000 millones de euros durante el periodo julio 2011 - mayo 2012 para el conjunto de instituciones financieras, resto de sector privado y AAPP.

  • La salida de fondos se concentra en las instituciones financieras, y se debe fundamentalmente a la reducción de los depósitos, títulos de deuda y repos que el resto del mundo mantiene en ellas. Esta disminución responde al cierre de los mercados mayoristas de deuda e interbancario, que dificulta la financiación normal de las entidades.

  • Las entidades financieras están sustituyendo estos fondos mayoristas extranjeros por el recurso al Banco Central Europeo, que no podrá reducirse hasta que retorne la normalidad a los mercados de deuda e interbancario.

  • En cambio, los datos no avalan la hipótesis de que la financiación del Banco Central Europeo se esté utilizando para cubrir una salida masiva de depósitos de residentes.

  • Las AAPP también sufren una salida de fondos por la reducción de la inversión extranjera en deuda pública española.

  • La salida de fondos del país del resto del sector privado (familias y empresas principalmente) fue muy reducida hasta abril, pero los cambios normativos y en el contexto competitivo durante la segunda mitad de 2011 tuvieron un impacto importante en la composición de sus activos financieros.

  • Las familias aumentaron un 80% sus tenencias de deuda pública, hasta los 20.000 MM€, el máximo de la serie histórica. También aumentaron su inversión en las instituciones financieras del país, reduciendo su volumen de depósitos y aumentando su inversión en títulos de deuda y acciones de las entidades españolas. En cambio, desinvirtieron 10.900 MM€ en el resto del mundo.

  • Las empresas realizaron una inversión neta de 6.200 MM€ en el exterior durante el periodo julio 2011- marzo 2012, que se concentró en el segundo semestre del año. Su desinversión en el país se concentró en las instituciones financieras, si bien durante el primer trimestre del año su inversión neta en este sector volvió a ser positiva (7.000 MM€).

  • La caída observada en la cifra de depósitos totales de las instituciones financieras se explica mayoritariamente por la caída de los depósitos de no residentes, que incluyen la financiación interbancaria del exterior.

  • En el caso de los depósitos de empresas y familias residentes en España los meses de mayor caída en los depósitos coincidieron con aumentos de inversión en valores de renta fija (pagarés).

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