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Bancos centrales y materias primas marcan el pasoBancos centrales y materias primas marcan el paso

La incipiente divergencia entre la Fed y el BCE acapara protagonismo. Al buen dato de empleo en EE. UU. se han unido nuevas declaraciones de miembros destacados de la Fed, quienes han instado a no demorar el inicio de la normalización. Por otro lado, Draghi reiteró el miércoles pasado la disposición del BCE a adoptar más estímulos monetarios, y se especula sobre la inclusión de bonos municipales y regionales en el programa. En consecuencia, se ha prolongado la apreciación del dólar por debajo de los 1,08 dólares/euro, dinámica por la cual el mercado sigue apostando, con un notable incremento de las posiciones short sobre el euro. En renta fija, el spread entre el bono soberano estadounidense y el alemán a 10 años ha alcanzado máximos de siete meses, con un rendimiento del 2,29% y del 0,57%, respectivamente.

Los resultados empresariales del 3T 2015, lastrados por la crisis de las materias primas, arrojan unas ganancias relativamente flojas, en línea con las expectativas. En EE. UU., el beneficio por acción (BPA) se situó ligeramente por encima de lo esperado, a pesar de descender un 5% interanual (avanzó un +2% sin el sector energético). Las menores ventas dejaron al 56% de las empresas por debajo de las estimaciones de ganancias. El panorama es algo más optimista en la eurozona, con un crecimiento más fuerte en BPA que en otras economías avanzadas (+2%, +6% sin energía). Mantenemos la vigilancia sobre la elevada emisión de deuda corporativa en los últimos años, que, eventualmente, deberá enfrentarse a una subida de tipos.

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