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  • La eficiencia del sector público, clave para la consolidación fiscal

    Ante unas cifras de deuda pública que se sitúan en el 100% del PIB, resulta de vital importancia
    continuar con el proceso de ajuste fiscal. Para ello es clave asegurar el cumplimiento
    de la normativa en materia de estabilidad, tanto europea como española. Del mismo modo,
    en un contexto de reducción del déficit y de un crecimiento del PIB moderado, va a ser de
    obligada exploración la mejora de la productividad del sector público. En particular, la disminución
    de la brecha salarial público-privada, el avance en la gestión de las administraciones
    públicas mediante el uso de sistemas de incentivos y la incorporación de tecnología
    digital, y la mejora en la eficiencia recaudatoria a través de reformas.
  • ¿Por qué Europa genera poco crecimiento y empleo?

    NÚMERO 28

    Jordi Gual
    Este documento examina por qué la Eurozona ha registrado durante los últimos quince años unos pobres resultados en términos de crecimiento económico y empleo.
    La comparación con los Estados Unidos permite argumentar que el problema de la Eurozona no reside en el modelo europeo de economía social de mercado. Asimismo, el examen de la crisis financiera muestra que la causa tampoco radica en las restricciones a la política económica que comporta la existencia de una política monetaria única.
    El documento resalta que las debilidades de Europa tienen una raíz política. Por un lado, porque la Unión Económica y Monetaria es incompleta por falta de voluntad política y, por otro, porque el espacio económico europeo continúa altamente fragmentado ante las resistencias de muchos países miembros a permitir una verdadera apertura de sus mercados nacionales en los numerosos sectores económicos en los que la regulación pública es aún muy significativa.
  • La prociclicidad del sistema financiero tras las reformas

    NÚMERO 27

    Jordi Gual, Sandra Jódar-Rosell

    El sistema financiero, a través de su política crediticia, tiene la capacidad de acentuar el ciclo económico y de provocar oscilaciones muy acusadas. Las sufridas en esta última crisis han sido de tal magnitud que se ha puesto de manifiesto la conveniencia de introducir medidas regulatorias que influyan sobre el comportamiento de las entidades a lo largo del ciclo económico y así prevenir sus excesos. El presente artículo describe brevemente los principales mecanismos que explican esta prociclicidad del sistema y repasa las múltiples reformas que se están introduciendo en Europa para desactivarlos. Finalmente, el artículo argumenta que para juzgar la efectividad de cada una de las medidas es necesaria una evaluación de su robustez ante los distintos incentivos que pueden mover a los agentes. En particular, es necesario buscar los mecanismos que las doten de una mayor consistencia temporal y que refuercen la independencia de los supervisores frente a las presiones de los distintos grupos de interés.

  • Unión Bancaria: ¿de hormigón o de paja?

    NUMBER 26

    Jordi Gual

    The vicious loop between sovereign and bank debt threatens the integrity of the euro zone. This article examines why the banking union is a prerequisite to break this loop and concludes that the current design is clearly insuffi cient to achieve this goal. In particular, the transitional phase poses serious risks for the euro zone as fi nancial markets remain fragmented and the crisis is far from being resolved.

    The article discusses the components of a solid banking union, what we call a banking union made of concrete. Current plans by the euro area envisage a union that seeks to limit the use of taxpayer funds by extending the principle of bail-in. It is a banking union that runs the risk of being insuffi cient to face a systemic crisis.

    This banking union, albeit limited, is diffi cult to implement in the short term given the current legal framework of the economic and monetary union. As a result, the union designed for the transitional period, which can be lengthy, will lack key elements such as a pan-European backstop that operates as a lender of last resort for sovereigns. Therefore, it is far from being a banking union made of concrete. This can be a fl imsy construction, not even made of wood but of straw. The risk is that it may be unable to withstand the challenges of the current crisis.

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