Colección Estudios Económicos


  • La medición de la inflación en España

    NÚMERO 17

    La medición de la inflación es un elemento fundamental en una economía moderna, debido a que la tasa de incremento de los precios se toma como referencia a la hora de fijar salarios, pensiones, alquileres, etc. Así, la tasa de inflación acaba determinando en cierta medida la evolución de las rentas particulares y también las públicas. Por ello, el índice de precios de consumo (IPC) que elabora el Instituto Nacional de Estadística es uno de los indicadores económicos más importantes y más conocidos.

    Las técnicas de elaboración del IPC responden a rigurosas pautas estadísticas.Pero cabe preguntarse si es posible afinar más la medición de la inflación. Esto es lo que en Estados Unidos se planteó el Comité de Finanzas del Senado, preocupado por la sospecha de que el índice de precios de consumo elaborado por el Bureau of Labour Statistics sobrevaloraba la inflación. El Comité encargó a un grupo de expertos que elaborara un informe sobre esta importante cuestión, teniendo en cuenta los trabajos existentes en aquel país.Así surgió, en 1996, el llamado Informe Boskin, en el cual los expertos estimaron que el IPC americano podría estar sobrevalorando la inflación en un 1,1% anual, en un rango de valores que iría del 0,8 al 1,6%. Las implicaciones son importantísimas. Por ejemplo, el déficit público derivado de esta desviación se convertiría al cabo de diez años en el cuarto programa en importancia del gasto público en Estados Unidos, detrás de la seguridad social, sanidad y defensa.

    El Servicio de Estudios de "la Caixa", considerando que sería muy útil disponer de un estudio que estimara de forma similar al Informe Boskin el sesgo de la inflación española, medida por el IPC, encargó a Fedea la elaboración del informe que presentamos. Los autores, Javier Ruiz-Castillo, Eduardo Ley y Mario Izquierdo, han efectuado un trabajo riguroso y difícil, ya que a diferencia del Informe Boskin no han podido apoyarse en investigaciones previas realizadas para nuestro país, y llegan a conclusiones impactantes, puesto que estiman que el IPC podría sobrevalorar la inflación española en un 0,6% al año. Se trata de un trabajo muy relevante, riguroso, completo –a pesar de las limitaciones en la información disponible– y, sobre todo, que invita y posibilita a una reflexión bien fundamentada sobre muchos aspectos de la política económica y de la vida cotidiana de interés para todos los ciudadanos.

  • El sector bancario europeo: panorama y tendencias (2ª parte)

    NÚMERO 16

    En 1996 el Servicio de Estudios de "la Caixa" publicó en esta misma colección el volumen «El sector bancario europeo: panorama y tendencias». Recogía las características básicas de los sectores bancarios más representativos de la Unión Europea, escogidos principalmente en base al criterio del tamaño, medido como el volumen total de activos del sistema. Este nuevo trabajo presenta una segunda parte dedicada a los sectores bancarios del resto de países que componen la Unión Europea: Países Bajos, Luxemburgo,Austria, Dinamarca, Irlanda, Finlandia y Grecia.

    Asimismo, se incluye una descripción de la estructura y principales características del sistema bancario de España, con datos actualizados a 31 de diciembre de 1997. Se ha aprovechado esta actualización para recoger en el texto diversos temas de interés que han sido objeto de atención por parte del Servicio de Estudios de "la Caixa" durante los últimos meses. En primer lugar, la distinta evolución de los fondos de inversión y de los depósitos a plazo como instrumentos de captación de ahorro, la incidencia de la fiscalidad en el tema y las consecuencias que de todo ello se derivan. En segundo lugar, el análisis de la evolución de los empleados y oficinas de bancos y cajas de ahorros durante el período 1975-1997, su incidencia en la productividad, junto con el detalle del comportamiento de las diez primeras entidades de crédito. En último lugar, el análisis de la evolución histórica y la situación actual de los sistemas de garantía de depósitos, en particular del Fondo de Garantía de Depósitos en Establecimientos Bancarios y el Fondo de Garantía de Depósitos en Cajas de Ahorros.

    Finalmente, este volumen presenta un resumen de los rasgos más relevantes de cada país, con el objetivo de permitir una rápida visualización de cada sistema bancario, y –a manera de conclusión– un comentario a determinados aspectos estratégicos que del estudio realizado se deducen y que fundamentalmente se refieren a las fuerzas básicas de cambio que están incidiendo en los distintos sistemas bancarios de la Unión Europea, prestando una particular atención a los importantes procesos de concentración que están cambiando de forma radical el panorama bancario.

  • La cultura de la estabilidad y el consenso de Washington

    NÚMERO 15

    En los últimos años se ha ido forjando una cultura de la estabilidad en materia de política económica. Estamos ante un cambio profundo en la forma de enfocar los problemas económicos y las fronteras entre las funciones, actividades y responsabilidades del sector público y privado. Esta cultura de la estabilidad se concreta en un conjunto de proposiciones de economía y política económica sobre las que se ha alcanzado un acuerdo generalizado que, lejos de significar el fin de la discusión económica, la traslada a campos más relevantes y útiles.

    Para ilustrar el contenido y el alcance, y también las limitaciones, de la cultura de estabilidad, el Servicio de Estudios de "la Caixa" ha encargado a Manuel Guitián, director del Departamento de Asuntos Monetarios y Cambiarios del FMI, y a Joaquim Muns, Catedrático de Organización Económica Internacional en la Universidad de Barcelona y Consejero del Banco de España, la recopilación de algunos de los trabajos más significativos al respecto. Dichos autores, a su vez, han elaborado un artículo de síntesis sobre la materia. Se recogen así dos artículos de John Williamson, del Institute for International Economics, sobre el contenido e importancia de la expresión consenso de Washington. Miguel A. Fernández Ordóñez, exdirector ejecutivo del FMI, profundiza en la complejidad del acuerdo. Paul Krugman,profesor de la Universidad de Stanford,aporta su visión crítica.Manuel Guitián en sus dos artículos aborda el tema de la delimitación de la acción del gobierno y de la estabilidad con perspectiva histórica. Antonio Argandoña, profesor ordinario del IESE, efectúa un análisis de la evolución de la cultura de la estabilidad en España.

  • El impacto del euro en los mercados financieros

    NÚMERO 14

    La adopción del euro como moneda única marcará el nacimiento de un área monetaria de primera magnitud en la economía mundial. Se trata de un hito histórico en el proceso de construcción europea y con importantes consecuencias en todos los aspectos de la vida económica y social: política económica, estrategia empresarial, decisiones de ahorro e inversión de los ciudadanos.

    A las puertas ya de la tercera fase de la UEM, presentamos este documento que se sitúa en la línea de reflexión de los anteriores que hemos publicado sobre el euro; pero, a diferencia de ellos, aborda un aspecto específico, sumamente importante: las consecuencias de la adopción de la moneda única en los mercados financieros.

    Para profundizar en esta problemática, hemos contado con las aportaciones de siete prestigiosos especialistas, coordinados por Enrique Vidal-Ribas, director del Área de Mercados del MEFF,que además por su parte trata de los efectos de la UEM en los mercados de derivados españoles. Carmen Alcaide, directora del Servicio de Estudios del ICO, trata del euro, la moneda del siglo XXI. Javier Aríztegui, subdirector general del Banco de España, nos ilustra sobre la política monetaria del euro y el Sistema Europeo de Bancos Centrales. Robert N. McCauley, del Banco de Pagos Internacionales de Basilea, trata del euro y el mercado de bonos. Blas Calzada, director del Servicio de Estudios de la Bolsa de Madrid, se detiene en el análisis de las bolsas de valores españolas y el euro. Francisco de Oña, presidente del Consejo de Administración y director general de AIAF,Mercado de Renta Fija, escribe el capítulo destinado al impacto del euro en los mercados de renta fija privada. Ignacio Ezquiaga, subdirector general de Analistas Financieros Internacionales, trata de los mercados españoles monetarios y de deuda pública en la unión económica y monetaria. León Benelbas, socio director para España de Price Waterhouse Corporate Finance, nos ofrece la perspectiva empresarial.

    Todos ellos profundizan en los importantes problemas estratégicos, organizativos y operativos que supondrá la entrada en la tercera fase de la UEM para los mercados financieros.

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