• Según la primera estimación de la BEA, el PIB de EE. UU. aceleró su crecimiento en el 3T 2026 hasta un 0,8% trimestral (3,4% anualizado), dos décimas más que en el 2T 2026. La tasa de variación interanual se moderó una décima hasta el 2,1%.

• La riqueza financiera sigue sosteniendo un notable dinamismo del consumo privado. El gasto de las familias mantuvo su ritmo de crecimiento en el 0,9% trimestral, a pesar de la persistencia de una elevada inflación (el deflactor del consumo avanzó un 3,5% interanual, -0,1 p. p. respecto al 2T) y de la menor creación de empleo (un promedio mensual de 51.000 puestos en el 3T, frente a 76.000 en el primer semestre). En este contexto, tras el impulso aportado durante el primer semestre por las deducciones fiscales incluidas en la OBBBA, el efecto riqueza derivado del buen comportamiento de los mercados financieros, con el segmento tecnológico a la cabeza, continúa siendo un importante soporte para el consumo. A ello se suma la resiliencia del gasto de los jubilados, favorecida por las disposiciones regulares de sus planes privados de pensiones.
• El ciclo de la IA no afloja e impulsa la inversión al mayor ritmo de los últimos cinco años (2,3% trimestral, tras el 1,9% del 2T). El gasto en equipo informático y en software, que representan en conjunto un 5% del PIB, avanzó un 5,0% trimestral, aunque su aportación neta al crecimiento fue menor, dado el elevado contenido importado: las compras al exterior de semiconductores aumentaron un 16,3% en el 3T. La formación bruta de capital en equipamiento creció con intensidad en otros sectores, sobre todo en la industria, mientras que la inversión en estructuras avanzó por primera vez en el último año y medio. Por el contrario, la inversión residencial volvió a contraerse en un contexto de mayores tipos hipotecarios (la referencia a 30 años promedió un 6,7% en el 3T y cerró septiembre en el 7,0%).
• El gasto público sorprendió al alza, mientras que el sector exterior continuó drenando crecimiento. El consumo y la inversión de las Administraciones públicas avanzaron un 1,3% trimestral en el 3T, tras mantenerse estables en el trimestre anterior. El repunte se concentró en el ámbito federal, con el avance del gasto en defensa por tercer trimestre consecutivo, al que se sumó una fuerte expansión en otras partidas corrientes. En conjunto, la demanda interna aportó 1,7 p. p. al crecimiento trimestral del PIB, de los que 0,4 p. p. correspondieron a la variación de existencias, mientras que la demanda externa restó 0,8 p. p.: las exportaciones retrocedieron un 1,5% trimestral, con una debilidad generalizada por productos, mientras que las importaciones aumentaron un 4,6%, impulsadas por los bienes de capital.
• Los datos del 3T acentúan los riesgos al alza sobre nuestra previsión del 2,1% para 2026, pero también consolidan un escenario más incierto para 2027 (previsión actual del 1,9%). La concentración de los factores que sostienen el consumo privado y su vinculación con el ciclo inversor de la IA incrementan la sensibilidad de la economía a episodios de aversión al riesgo en los mercados y de endurecimiento de las condiciones financieras. Por su parte, la persistencia de una inflación elevada, los riesgos de transmisión de los costes energéticos, la necesaria consolidación fiscal y las restricciones de oferta derivadas de las políticas comercial y migratoria configuran amenazas para la fortaleza de la demanda interna. A ello se añade la incertidumbre sobre la capacidad de gestión política de estos desafíos tras las elecciones de medio mandato del próximo martes 3 de noviembre.

La segunda estimación del PIB del 3T se publicará el miércoles 25 de noviembre a las 14.30 h CET.