Documents de treball


  • Nota Metodológica del Índice CaixaBank para la Internacionalización Empresarial (ICIE 2019)

    Documento de trabajo

    El ICIE es un índice que clasifica a los países extranjeros según el atractivo que sus mercados ofrecen a las empresas españolas y las ayuda a valorar los puntos fuertes y los puntos débiles de cada país. Este índice se elabora a partir del análisis de los principales aspectos que determinan la decisión de internacionalización de estas empresas españolas en un determinado país.

    Los principales aspectos que determinan la internacionalización se aglutinan en cinco pilares básicos que capturan el grado de accesibilidad al mercado de cada país, o el entorno financiero e innovador, entre otros elementos.

    El análisis se lleva a cabo para un total de 67 países y permite elaborar un ranking que refleja su atractivo para las empresas españolas.
     

  • EE. UU.: del ciclo al largo plazo

    Documento de trabajo

    Clàudia Canals, Adrià Morron Salmeron

    Tras más de 100 meses de expansión (la segunda fase de crecimiento más larga de los últimos 170 años), EE. UU. se encuentra en un punto maduro del ciclo económico.

    Esta madurez queda corroborada por una batería de indicadores que señalan que el mercado laboral se encuentra en pleno empleo y otros que, de manera más amplia, reflejan un uso intensivo y acorde con el potencial de la capacidad productiva de la economía en agregado.

    La curva de tipos de interés soberanos también respalda la visión de que EE. UU. se encuentra en una fase madura del ciclo. A pesar de que su aplanamiento ha alimentado el debate sobre la proximidad de una recesión, la interpretación de las señales de la curva de tipos es más compleja de lo que aparenta. Así, nuestro análisis sugiere que el aplanamiento apunta a una desaceleración de la economía pero que la probabilidad de recesión todavía es contenida.

    A largo plazo, tras la disipación de los factores de empuje cíclicos, la economía pasará a depender en mayor medida de los factores de fondo que determinan su capacidad de crecimiento: número de trabajadores, productividad, capital físico y capital humano.Las tendencias de las últimas décadas, relacionadas con el envejecimiento de la población, un menor avance de la productividad y la incertidumbre alrededor de nuevas revoluciones tecnológicas, sugieren que el crecimiento de largo plazo de la economía de EE. UU. podría situarse alrededor del 1,9% anual.

  • Radiografía de las condiciones macrofinancieras en China

    Documento de trabajo

    Javier García Arenas

    En el 3T 2017, la deuda corporativa china se situó en un elevado 163% del PIB. Varias métricas sirven para poner en contexto esta cifra. Por ejemplo, valores superiores al 90% del PIB suelen ir asociados a efectos negativos para el crecimiento económico. Asimismo, según varias estimaciones, la deuda corporativa se encuentra claramente por encima del nivel sostenible a largo plazo.

    Buena parte de la deuda corporativa está emitida por empresas públicas, las cuales son menos eficientes y cuentan con unos niveles de apalancamiento elevados, aunque también es cierto que los poderes públicos podrían ayudar a dichas empresas en caso de necesidad. Cabe destacar, como otro factor de riesgo, que más de la mitad de la deuda corporativa vence a corto plazo.

    Uno de los principales talones de Aquiles del sistema financiero es la emisión de productos de gestión del patrimonio (WMP), los cuales representan un 32% del PIB. Los WMP son productos de ahorro, normalmente a corto plazo, que, en buena parte, se invierten en activos con un elevado riesgo y con un importante protagonismo del sector inmobiliario.

    Los bancos de pequeñas dimensiones han aumentado su peso en el sector bancario, pero ello lo han conseguido tomando más riesgos. En su conjunto, el sistema bancario chino es ahora más complejo y vulnerable.

    Otra muestra de la vulnerabilidad del sistema financiero chino la ofrece el espectacular aumento del shadow banking. Este sector, a través del cual se canalizan operaciones de elevado riesgo, ha aumentado un 22% anual en promedio en los últimos cinco años.

  • Retos a los que se enfrentan la Fed y el BCE

    Documento de trabajo

    Oriol Aspachs

    Ara que les condicions macroeconòmiques s’estan normalitzant a banda i banda de l’Atlàntic, ha arribat el moment que els bancs centrals desmantellin l’arsenal de mesures que han implementat durant els darrers anys. No obstant això, la incertesa que envolta l’escenari de previsions continua sent relativament elevada, i els riscos continuen sent significatius. Entre aquests riscos destaquen els de caràcter macrofinancer i els de caràcter geopolític. A més, en els últims anys, un tercer factor de risc que ha aparegut i que està condicionant la política monetària dels principals bancs centrals és l’elevada incertesa que envolta les previsions d’inflació. Valorar cadascun dels factors de risc de manera adequada no és senzill, però és imprescindible perquè el procés de normalització monetària es pugui dur a terme sense sobresalts. Document en castellà.  

    Aquest articlee ha estat elaborat per a para Funcas, “Papeles de Economía Española: El negocio bancario tras las expansiones cuantitativas”, (2018), nº 155, abril de 2018.

    Document complet en: http://www.funcas.es/Publicaciones/Sumario.aspx?IdRef=1-01155

     

     

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