Working papers


  • La responsabilidad limitada en los créditos hipotecarios: mitos y realidades

    Documento de trabajo 08/11

    Anna Mialet Rigau, Maria Pilar Buil Vilalta
    • En España, como en la mayoría de países, la responsabilidad hipotecaria es ilimitada. Sin embargo, a raíz de la crisis económica y financiera, en algunos ámbitos se viene debatiendo la posibilidad de hacer ajustes legales para reasignar el riesgo asumido por particulares y entidades financieras.

    • Las propuestas planteadas hasta la fecha son de distinta índole. Algunas consideran la dación en pago del inmueble como el vehículo para extinguir la deuda, incluso con carácter retroactivo, mientras que otras apuestan por reducir el importe de la deuda remanente, mejorando la valoración del inmueble en caso de producirse una subasta.

    • En este documento se aprovecha la dicotomía legislativa existente en Estados Unidos (en unos 10 estados existe responsabilidad limitada y en el resto es ilimitada) para analizar y cuantificar las implicaciones de la limitación de la responsabilidad:

      • Volumen crediticio concedido: en los estados donde la responsabilidad del deudor es más limitada el volumen medio del crédito concedido es un 4-6% menor.

      • Tipo de interés del préstamo: los mayores riesgos a asumir por las entidades financieras se trasladan al cliente a través de un tipo de interés superior en entre 20 y 80 puntos básicos.

      • Precios del mercado inmobiliario: la responsabilidad limitada no parece favorecer la contención de los precios en el mercado inmobiliario en tiempos de bonanza.

    • En definitiva, la responsabilidad limitada es como disponer de una opción para vender el inmueble en cualquier momento. Pero en la práctica no siempre es óptimo ejercer esta opción porque el impago conlleva muchos otros costes (score, impuestos, etc.). Por lo tanto, la limitación de la responsabilidad hipotecaria no parece ser la solución óptima a nivel social.

    • En línea con el recientemente aprobado Real Decreto Ley 8/2011, de medidas de apoyo a los deudores hipotecarios, se pueden considerar otras propuestas para contribuir a mejorar el funcionamiento del sistema hipotecario en España:

      • Mejorar el sistema de valoración de los activos inmobiliarios en las subastas desiertas.

      • Reducir los costes de transacción en las renegociaciones de las condiciones hipotecarias y en las daciones en pago.

      • Implantar iniciativas de carácter social para las familias que están en proceso de ejecución o éste es inminente (alquileres a precios asequibles,…).

      • Para evitar en un futuro situaciones de sobreendeudamiento, fomentar la concesión responsable y la educación financiera.

  • ¿Cuánto capital necesita el sistema financiero español?

    Documento de trabajo 07/11

    Maria Pilar Buil Vilalta, Matthias Bulach
    • ¿Dispone el sistema bancario español de suficiente capital para hacer frente a escenarios de dificultades agudas, de estrés? Si no es así, ¿cuánto capital adicional necesitaría?

    • Además de las estimaciones oficiales (Banco de España, EBA), muchos agentes han realizado sus propios ejercicios de estrés. En tanto que son simulaciones y cada una tiene su propio conjunto de supuestos, la dispersión de las estimaciones de necesidades de recapitalización es muy elevada.

    • Los factores que provocan las mayores discrepancias son los siguientes:

      • En primer lugar, la ratio de capital exigido, el benchmark. No existe consenso sobre el benchmark adecuado y mientras que los reguladores utilizan la ratio de capital mínima en términos legales, los analistas usan ratios hasta 5 puntos porcentuales superiores.

        Una diferencia de un punto porcentual en el benchmark se traduce en una variación de la necesidad de recapitalización nacional en unos 16.000 MM€

      • Y, en segundo lugar, la pérdida esperada. Las agencias de rating y los bancos de inversión estiman pérdidas superiores a la de los reguladores porque tienen una perspectiva futura más negativa del mercado inmobiliario.

        Algunos analistas suponen, en su parametrización, caídas implícitas de los precios inmobiliarios de hasta el 80%. Estas caídas son significativamente mayores que las observadas a nivel internacional en las últimas crisis inmobiliarias.

    • Resulta importante señalar que en ningún ejercicio de estrés se permite que el sistema bancario reduzca su nivel de endeudamiento (desapalancamiento) a través de la baja de balance de los activos deteriorados.

    • Es fundamental analizar las hipótesis utilizadas para poder valorar los resultados obtenidos en cada ejercicio de simulación. Asimismo es importante recordar que los escenarios adversos contemplados son situaciones plausibles pero altamente improbables. En algún caso, la probabilidad de ocurrencia es inferior al 0,5% (EBA 2011 para España).

  • Turquía: ¿ajuste macroeconómico en año electoral?

    Documento de trabajo 06/11

    Àlex Ruiz
    • El fuerte crecimiento del cuarto trimestre de 2010 y los últimos datos de crecimiento del crédito, salarios y de déficit corriente han reforzado la tesis que Turquía está acumulando desequilibrios macroeconómicos que deberán ajustarse. La economía turca está entrando en una etapa de sobrecalentamiento que justifica la necesidad de tomar medidas de política económica tendentes a moderar el ritmo de actividad.

    • Desafortunadamente, es poco probable que estas medidas se tomen hasta bien avanzado el ejercicio, toda vez que la política fiscal difícilmente se tornará restrictiva antes de 2012. A ello se le suma la escasa proclividad que el banco central turco ha mostrado a tomar medidas convencionales de endurecimiento monetario.

    • Todo ello conduce a prever que en el tramo final de 2011 se iniciará un paulatino tensionamiento de la política monetaria y que en 2012 el presupuesto público será menos expansivo. En base a estas previsiones, esperamos un escenario de desaceleración de la actividad, acompañada de cierta reconducción del desequilibrio corriente y de la inflación.

    • El proceso de ajuste se verá probablemente acompañado de un aumento de la volatilidad financiera. En este contexto, será difícil que Turquía pueda alcanzar el grado de inversión en los próximos dos años.

  • Nuevas regulaciones de capital en banca: una reflexión crítica

    Documento de trabajo 04/11

    Jordi Gual
    • El alcance y la profundidad de la crisis económica y financiera internacional han provocado un replanteamiento generalizado de las regulaciones bancarias en prácticamente todos los países que han sufrido las turbulencias financieras. Las iniciativas son diversas, pero tal vez la de mayor repercusión internacional es la que se conoce como Basilea III, los estándares de requerimientos de capital y liquidez que ha promovido el Comité de Basilea para ser potencialmente adoptados en muchos países desarrollados.

    • En esta nota se presentan algunas reflexiones sobre los estándares de capital propuestos, cuyo diseño se encuentra a principios de 2011 prácticamente finalizado.

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