Esta subió en octubre hasta el 5,4% (frente al 4,0% en septiembre), un nuevo máximo de casi tres décadas, que se explica principalmente por la subida de los precios de la energía. En concreto, los precios de la electricidad registraron un fuerte aumento en octubre, con un avance interanual del 62,8%, muy por encima del 44,0% de septiembre. En este sentido, en el mes de noviembre se debería observar un ligero reajuste en dicho componente del IPC, debido a que los precios de la electricidad han bajado ligeramente en el mercado mayorista a raíz del reciente descenso en las cotizaciones de gas en Europa. Los precios de los carburantes también contribuyeron al incremento de la inflación en octubre, puesto que su avance fue del 28,1% interanual (frente al 21,2% en septiembre). Por su parte, la inflación subyacente, aunque continuó aumentando, sigue emplazada en cotas más contenidas: 1,4% en octubre (1,0% en septiembre) (véase la Nota Breve).

Así, la facturación en la actividad del sector de la construcción se emplazaba en septiembre un 0,6% por encima de los niveles de septiembre de 2019, en buena parte por el dinamismo en el área de obra civil. En el ámbito de los servicios, la brecha de facturación respecto al mismo periodo de 2019 se redujo en septiembre: hasta el −1,8% (–4,4% en agosto). Por último, la facturación en la industria se situaba un 8,9% por encima de septiembre de 2019, con avances generalizados tanto por subsectores como por mercados (doméstico y exterior).

Como viene siendo habitual, la inflación estadounidense volvió a aumentar por encima de lo esperado en octubre: hasta el 6,2% la general (5,4% en septiembre) y hasta el 4,6% la subyacente (4,0% en septiembre). Más allá del nuevo y considerable incremento en los precios energéticos, destaca el aumento generalizado de precios en prácticamente todos los componentes. Sin duda, la escasez de suministros derivada de los cuellos de botella y los incrementos salariales están ejerciendo una presión sobre los precios al consumo más persistente de lo previsto. Asimismo, las encuestas empresariales más recientes sugieren que las presiones inflacionistas perdurarán a corto plazo. En este contexto, los mercados financieros ya cotizan dos subidas de 25 p. b. en 2022, con la primera en junio (véase la Nota Breve y la sección de Mercados financieros).

La confirmación del repunte de la inflación de EE. UU. en octubre (véase la noticia en la sección de Economía internacional) supuso un nuevo hito en la reflexión de los inversores sobre la temporalidad de la inflación. De una parte, consideran cada vez más desgastado el argumento de la Fed sobre la transitoriedad, aspecto que se reflejó en la aceleración de las expectativas de inflación a cinco años y, de otra, anticipan que la autoridad monetaria adelantará la primera subida de tipos a mediados de 2022, al finalizar el tapering. Estas consideraciones supusieron un repunte generalizado de los tipos de interés de la curva soberana estadounidense, con el treasury a 10 años situándose en las proximidades del 1,56%. En la eurozona, también se produjo el aumento de las rentabilidades de la deuda core y de la periferia, a pesar de que la Comisión Europea también abogara por la temporalidad de la inflación en la región. La nota positiva la puso la confirmación del rating de Portugal por Fitch en BBB. En los mercados de renta variable, la solidez de los resultados empresariales compensó las preocupaciones sobre la inflación y restó volatilidad a los principales índices bursátiles, que concluyeron la semana con mínimas cesiones. Por su parte, el dólar se apreció respecto al resto de divisas impulsado por el alza de los tipos soberanos en EE. UU. y por las tensiones geopolíticas en torno a Ucrania y la crisis migratoria en Bielorrusia. Finalmente, el precio del barril de Brent cedió hasta los 82 dólares, ante la solidez del dólar y después de que la OPEP haya recortado su pronóstico de demanda de petróleo para el 4T 2021.

Las dudas sobre la inflación influyen en los flujos de capital hacia las economías emergentes. Según el Instituto Internacional de Finanzas, los flujos de cartera netos hacia las economías emergentes se moderaron ligeramente en octubre hasta los 24.900 millones de dólares (frente a los 31.800 en septiembre). Por clases de activos, el endurecimiento de las políticas monetarias en muchos de estos países aumentó el atractivo de la deuda en divisa local. Sin embargo, el auge de las tasas de inflación en estas mismas economías supuso un lastre para la inversión en renta variable. Por regiones, Asia Emergente lideró el destino de los flujos inversores (10.900 millones), con China a la cabeza del grupo, seguida de América Latina (9.900 millones) y, a mayor distancia, Europa del Este y África.