Semana del 29 de junio al 5 de julio de 2020

  • Progresiva estabilización de los indicadores de actividad en España
  • Los indicadores de actividad portugueses se van recuperando
  • El índice de sentimiento económico elaborado por la Comisión Europea (ESI) aumentó considerablemente en junio
  • Los mercados reciben positivamente la mejora de los indicadores económicos
Contenido disponible en
Pulso Económico Semanal
  • Economía española
    Progresiva estabilización de los indicadores de actividad en España

    En junio, el índice PMI del sector manufacturero subió con fuerza (10,7 puntos) hasta alcanzar los 49,0 puntos. Aunque se trata de un registro todavía moderado, denota una mejora clara en la actividad económica. Asimismo, el indicador homólogo para el sector servicios repuntó 22,3 puntos y se situó en los 50,2 puntos, un registro alentador, al situarse ya por encima del límite de los 50 puntos. Por su parte, y ante las restricciones a la movilidad impuestas, la llegada de turistas internacionales y, por lo tanto, su gasto fueron nulos en mayo. Sin duda, el sector turístico será el que más sufrirá los estragos de la pandemia.

    Recuperación parcial del mercado laboral español en junio debido principalmente a la reactivación de afiliados en situación de ERTE. Los datos de la Seguridad Social muestran una notable reducción de los empleados en ERTE durante el mes de junio: 1,17 millones de trabajadores completamente reactivados. Con todo, aún permanecen en situación de ERTE total o parcial 1,83 millones de trabajadores, mientras que 1,5 millones de autónomos están en cese de actividad. Asimismo, el número de afiliados promedio aumentó en junio en 68.000 personas hasta los 18,62 millones. Este aumento de la afiliación es modesto y el número de afiliados es aún un 4,6% inferior al de junio de 2019. Por otra parte, el paro registrado aumentó en 5.000 personas en junio hasta los 3,86 millones, una cifra un 28% superior a la de junio de 2019.

    España: afiliados en situación de ERTE

    Última actualización: 06 julio 2020 - 10:31

    Los datos de ejecución presupuestaria de España empiezan a mostrar el impacto de la COVID-19. El déficit del Estado ya se situó en el 2,9% del PIB en enero-mayo de 2020 (un registro 1,6 p. p. superior al de mayo de 2019). Este empeoramiento es atribuible tanto al descenso de los ingresos derivado de la reducción de la actividad económica (–10,6% interanual en el acumulado hasta mayo) como al aumento de los gastos del Estado derivados de la pandemia (+10,8% interanual). En la misma línea, el déficit consolidado de las Administraciones públicas (excluidas las corporaciones locales) aumentó hasta el 2,1% en abril (0,6% en abril de 2019). Se trata de una tendencia que irá a más en los próximos meses ante las medidas fiscales que se están llevando a cabo para mitigar el impacto de la pandemia sobre la actividad económica.

    España: saldo presupuestario del Estado

    Última actualización: 06 julio 2020 - 10:34
  • Economía portuguesa
    Los indicadores de actividad portugueses se van recuperando

    Los indicadores de actividad portugueses se van recuperando, aunque todavía se sitúan en niveles indicativos de mucha debilidad. El indicador del clima económico aumentó hasta los –2,5 puntos en junio, desde los 5,2 puntos de mayo. En la misma línea, el índice de confianza del consumidor se emplazó en los 25,7 puntos (41,6 en abril y 32,1 en mayo). A pesar de la recuperación, los niveles de ambos indicadores se sitúan claramente por debajo de los registros pre-COVID. Por su parte, la producción industrial y las ventas minoristas siguieron contrayéndose en mayo con respecto a los registros de hace un año, aunque algo menos que el mes anterior (26,0% y 13,1%, respectivamente).

    Portugal: confianza del consumidor y clima económico

    Última actualización: 06 julio 2020 - 10:36

    El mercado laboral portugués sigue viéndose afectado por la pandemia. En mayo, la población ocupada cayó un 4,0% respecto al mismo periodo del año pasado. Asimismo, la tasa de paro aumentó ligeramente durante el mes (+0,1 puntos, hasta el 6,3%), mientras que el incremento mensual de la tasa de subutilización de la mano de obra fue mayor, +1,0 punto en mayo, hasta el 14,2%.

  • Economía internacional
    El índice de sentimiento económico elaborado por la Comisión Europea (ESI) aumentó considerablemente en junio

    El índice de sentimiento económico elaborado por la Comisión Europea (ESI) aumentó considerablemente en junio: desde los 67,5 puntos de mayo hasta los 75,7. Sin duda, el proceso de desconfinamiento está apoyando la recuperación de la actividad económica: el ESI o los PMI son indicativos de esta tendencia en la eurozona. En este contexto, la inflación de la eurozona aumentó 2 décimas en junio (+0,3%), debido al aumento del componente energético, puesto que la inflación subyacente siguió moderándose (1 décima, hasta el +0,8%). Por países, la inflación general en España recuperó 6 décimas, hasta el 0,3%, mientras que en Portugal el incremento fue de 9 décimas, hasta el +0,3%. En relación con el mercado de trabajo, la tasa de paro aumentó marginalmente en la eurozona (7,4% en mayo, +1 décima con respecto a abril), un aumento muy contenido debido, en buena parte, a los programas de ajuste de trabajo temporales, como los ERTE en España.

    Eurozona: índice de sentimiento económico

    Última actualización: 06 julio 2020 - 10:38

    Sigue la mejora de los indicadores de actividad estadounidense de junio. El indicador de sentimiento empresarial (ISM) de manufacturas aumentó 9,5 puntos hasta los 52,6 puntos. Aunque la excepcionalidad de los registros recientes no nos permite leer los niveles actuales de la misma manera en la que lo hacíamos en tiempos de “normalidad”, es destacable el emplazamiento por encima del límite de los 50 puntos. En la misma línea, el índice de confianza del consumidor elaborado por el Conference Board aumentó hasta situarse en los 98,1 puntos, el mayor incremento mensual desde 2011. Aun así, el índice todavía se emplazó muy por debajo de su nivel pre-crisis COVID. Por su parte, los indicadores del mercado laboral volvieron a mejorar en junio, con una tasa de paro que descendió hasta el 11,1%, desde el 13,3% de mayo. A pesar de las buenas noticias que nos muestran los indicadores económicos, cabe ser precavidos, en especial ante el repunte de personas infectadas en el país americano durante el mes de junio, lo cual está obligando a volver a endurecer las medidas de contención del virus en algunas regiones.

    EE. UU.: confianza del consumidor

    Última actualización: 06 julio 2020 - 10:45

    La recuperación prosigue en China. El índice de sentimiento empresarial de manufacturas (PMI), elaborado por la Oficina Estadística china, se emplazó en junio en los 50,9 puntos (50,6 puntos en mayo), mientras que el de servicios se situó en los 54,4 puntos (53,6 en mayo). Más alentadora, no obstante, fue la considerable subida del PMI de servicios elaborado por Caixin, en cuya muestra las pymes tienen un mayor peso que en el índice oficial. En concreto, el índice aumentó 3,4 puntos, hasta los 58,4 puntos (el nivel más alto desde mayo de 2010). Tomados en su conjunto, estos indicadores de sentimiento apuntan a una mejora de la actividad económica china durante los próximos meses. Esta evolución se verá apoyada por el estímulo fiscal puesto en marcha, muy centrado en proyectos de infraestructuras, que más que compensará la debilidad que prevemos del sector exterior chino.

  • Mercados financieros
    Los mercados reciben positivamente la mejora de los indicadores económicos

    La semana pasada, los inversores se debatieron entre la recuperación de los indicadores de actividad en las principales economías internacionales y el incremento de infecciones por SARS-CoV-2 a nivel mundial. En el conjunto de la semana, sin embargo, se impuso el sentimiento optimista y las bolsas avanzaron de manera generalizada. En concreto, en EE. UU., el índice S&P 500 cerró con un incremento del 4%, mientras que en la eurozona las ganancias fueron generalizadas pero algo dispares (DAX +3,6%, CAC +2,0%, MIB +3,1%, Ibex +3,1% y PSI +1,1%). Por su parte, los avances entre los parqués de las economías emergentes también fueron destacables (índice MSCI para el bloque emergente +3,4%). En el mercado de renta fija, la mejora del sentimiento apoyó un incremento moderado de los tipos de interés soberanos de EE. UU. y Alemania, así como una reducción de las primas de riesgo de la periferia de la eurozona. En el mercado de divisas, el mayor apetito por el riesgo trajo consigo un fortalecimiento de las divisas emergentes frente al dólar estadounidense, mientras que el cruce euro-dólar se mantuvo relativamente estable. Por último, en los mercados de materias primas también se impusieron los avances, y el precio del barril de Brent aumentó moderadamente y cerró la semana por encima de los 40 dólares.

    La Reserva Federal subraya la necesidad de una política monetaria altamente acomodaticia. Las actas de la reunión de principios de junio de la Fed, publicadas la semana pasada, revelaron cómo sus miembros valoraron distintas opciones para ofrecer una política monetaria más acomodaticia de cara a los próximos meses. Pese a considerar que el estímulo ofrecido actualmente por la institución es el adecuado, creen que sería positivo ofrecer una orientación más precisa sobre los tipos de interés futuros. En este sentido, ganó fuerza la posibilidad de vincular el tipo de interés a los datos macroeconómicos y, en concreto, la mayoría de los miembros evaluaron positivamente la opción de comunicar la intención de no subir los tipos de interés hasta que la inflación no se sitúe alrededor del 2%. Asimismo, los miembros se mostraron escépticos sobre los beneficios de controlar directamente la curva de tipos soberanos. Por otro lado, la valoración del escenario económico continuó siendo sombría y, aunque algunos indicadores de alta frecuencia parecen indicar que en abril la recesión tocó fondo, los miembros de la Fed coincidieron en que todavía era pronto para afirmar tal conclusión.

    Principales indicadores financieros

        3-7-20 26-6-20 Var. semanal Acumulado 2020 Var. interanual
    Tipos       (puntos básicos)    
    Tipos 3 meses Eurozona (Euribor) -0,44 -0,40 -3 -5 -8
      EE. UU. (Libor) 0,28 0,31 -3 -163 -203
    Tipos 12 meses Eurozona (Euribor) -0,24 -0,20 -4 1 3
      EE. UU. (Libor) 0,51 0,57 -6 -149 -168
    Tipos 10 años Alemania -0,43 -0,48 5 -25 -7
      EE. UU. 0,67 0,64 3 -125 -136
      España 0,45 0,46 -1 -2 12
      Portugal 0,43 0,46 -3 -1 0
    Prima de riesgo (10 años) España 88 94 -6 23 19
      Portugal 86 94 -8 24 6
    Renta variable       (porcentaje)    
    S&P 500   3.130 3.009 4,0% -3,1% 4,7%
    Euro Stoxx 50   3.294 3.204 2,8% -12,0% -6,6%
    IBEX 35   7.404 7.178 3,1% -22,5% -20,7%
    PSI 20   4.405 4.359 1,1% -15,5% -15,2%
    MSCI emergentes   1.033 999 3,4% -7,3% -2,5%
    Divisas       (porcentaje)    
    EUR/USD dólares por euro 1,125 1,122 0,3% 0,3% 0,2%
    EUR/GBP libras por euro 0,901 0,909 -0,9% 6,5% 0,6%
    USD/CNY yuanes por dólar 7,067 7,078 -0,2% 1,5% 2,5%
    USD/MXN pesos por dólar 22,387 23,052 -2,9% 18,3% 17,7%
    Materias Primas       (porcentaje)    
    Índice global   65,6 63,2 3,8% -18,9% -17,0%
    Brent a un mes $/barril 42,8 41,0 4,3% -35,2% -33,4%
    Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.
    PULSO ECONÓMICO es una publicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, por lo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y pueden estar sujetas a cambios sin notificación previa.