El sentimiento de los hogares retrocedió en marzo, con un deterioro significativo de la percepción sobre la propia situación financiera y la situación económica del país en los próximos 12 meses. Por otro lado, el indicador de clima económico descendió al 2,4% en marzo (frente al 2,8% de febrero), con un empeoramiento notable del componente de precios, debido a la percepción de que el conflicto en Oriente Próximo provocará nuevas tensiones inflacionistas. Por su parte, el indicador de sentimiento de la Comisión Europea se mantuvo por encima del umbral de referencia de los 100 puntos (103,7 en marzo vs. 104,4 en febrero). Eso sí, los acontecimientos de comienzos de 2026 –las tormentas y la guerra en Irán–, introducen riesgos a la baja para nuestro escenario de crecimiento. Recientemente, el Banco de Portugal revisó su escenario macroeconómico y recortó en 5 décimas la previsión de crecimiento para 2026, hasta el 1,8%, manteniendo un sesgo bajista.

El IPC de la energía se disparó hasta el 5,8% en términos interanuales. Asimismo, el componente de la energía, que había sido negativo durante los meses anteriores, tuvo una contribución superior al 50% del aumento de la inflación general, que subió hasta el 2,7% (vs. 2,1% en febrero). Por su parte, la inflación subyacente se mantuvo contenida y se situó en el 2,0% (vs. 1,9% en febrero). La evolución del entorno geopolítico en los próximos meses determinará si el aumento del IPC acaba volviéndose más persistente.

El índice de precios de la vivienda registró una variación interanual del 18,9% en el 4T 2025, lo que implica un crecimiento medio de los precios de la vivienda en 2025 del 17,6%, un récord en la serie del INE, mientras que el número de transacciones se aproximó a las 170.000. Los datos de tasación bancaria disponibles hasta febrero señalan que el mercado de la vivienda sigue dinámico, aunque la prolongación del conflicto en Oriente Próximo, y en particular sus efectos en la confianza y la renta disponible de los hogares, podría atenuar esta escalada.

El saldo presupuestario se situó en el 0,7% del PIB en 2025 (vs. 0,6% en 2024). Tal y como apuntaban los datos mensuales, el crecimiento de los ingresos superó al del gasto (6,7% y 6,6%, respectivamente), apoyado en gran medida en los ingresos fiscales y las cotizaciones sociales. El importe recaudado por ambas partidas superó la última estimación del Gobierno (recogida en los Presupuestos Generales del Estado de 2026), una dinámica que no puede desligarse de la solidez del mercado laboral. Por su parte, el aumento del gasto se explica casi en dos tercios por el comportamiento de los gastos de personal y de las prestaciones sociales, mientras que la inversión y el resto del gasto corriente, pese a haber aumentado, se situaron considerablemente por debajo de lo estimado. A pesar de la sorpresa positiva de 2025, el inicio de 2026 ha traído nuevos retos fiscales.