Se ha observado una recuperación transversal de los principales indicadores de sentimiento a partir de mayo, a medida que la incertidumbre asociada a los impactos de la guerra en Irán se fue disipando. En junio, destacó sobre todo el indicador de sentimiento económico de la Comisión Europea, que repuntó hasta los 103 puntos (vs. 101,7 en mayo). El consumo privado también sigue mostrando solidez. Las ventas minoristas crecieron un 4,2% en los dos primeros meses del trimestre, mientras que las matriculaciones de automóviles aumentaron un 11,8% en el 2T (frente al 10,1% del 1T), un comportamiento respaldado por la buena marcha del mercado laboral y el crecimiento de los salarios nominales, que avanzaron un 5% en el 1T. En este contexto, la tasa de ahorro permanece cerca de máximos históricos, en el 12,3% en el 1T, y los indicadores relativos a la inversión sugieren un comportamiento positivo en el 2T.

La inflación general se situó en el 3,2% en junio, ligeramente por debajo del 3,3% registrado en mayo, un comportamiento explicado por la caída de los precios energéticos, que se desaceleraron con fuerza (+9,1% inter-anual en junio vs. 13,1% en mayo), a raíz de la rápida caída de los precios de la energía a nivel global, tras la firma del memorándum de entendimiento entre EE. UU. e Irán. Por su parte, la inflación subyacente ganó impulso y se situó en el 2,5% (vs. 2,2% en mayo), posiblemente reflejando efectos rezagados del shock energético.

El empleo creció un 2,8% interanual en mayo, por encima del crecimiento medio registrado en los cuatro meses anteriores (2,4%) y la población ocupada volvió a alcanzar un nuevo máximo histórico (5.366.600 trabajadores). Asimismo, la tasa de desempleo descendió hasta el 5,5%, lo que representa una reducción de 0,2 p. p. respecto a abril y de 0,7 p. p. en comparación con el mismo mes del año anterior. Estos datos sugieren una evolución del mercado de trabajo mejor de lo esperado y apuntan a riesgos a la baja a nuestra previsión actual de la tasa de paro para el conjunto de 2026 (5,9%).

Esta cifra supone una ligera desaceleración respecto al 4T 2025 (18,9%), también observada en el ritmo de crecimiento trimestral, que se mantuvo elevado (3,8%) pero por debajo de la intensidad observada en los trimestres anteriores. La dinámica de las compraventas también mostró cierta moderación. Durante el trimestre se transaccionaron 37.745 viviendas, un 8,7% menos que en el mismo periodo del año anterior y con una caída también significativa en términos trimestrales (–12,4%). Las expectativas sobre la evolución de los precios y de las transacciones se han moderado, aunque los fundamentos del mercado siguen siendo compatibles con una revalorización sólida de la vivienda a lo largo de 2026.