Portugal: es recuperen els nivells de confiança i l’ocupació es manté robusta

S’ha observat una recuperació transversal dels principals indicadors de sentiment a partir del maig, a mesura que la incertesa associada als impactes de la guerra a l’Iran s’ha anat esvaint. Al juny, va destacar, sobretot, l’indicador de sentiment econòmic de la Comissió Europea, que va repuntar fins als 103 punts (vs. els 101,7 del maig). El consum privat també continua mostrant solidesa. Les vendes al detall van créixer el 4,2% en els dos primers mesos del trimestre, mentre que les matriculacions d’automòbils van augmentar l’11,8% en el 2T (en relació amb el 10,1% del 1T), un comportament basat en la bona marxa del mercat laboral i en el creixement dels salaris nominals, que van avançar el 5% en el 1T. En aquest context, la taxa d’estalvi roman a la vora de màxims històrics, en el 12,3% en el 1T, i els indicadors relatius a la inversió suggereixen un comportament positiu en el 2T.

La inflació general es va situar en el 3,2% al juny, lleugerament per sota del 3,3% registrat al maig, un comportament que s’explica per la caiguda dels preus energètics, que es van desaccelerar amb força (el +9,1% inter­anual al juny vs. el 13,1% del maig), arran de la ràpida caiguda dels preus de l’energia a nivell global després de la signatura del memoràndum d’entesa entre els EUA i l’Iran. Per la seva banda, la inflació subjacent va guanyar impuls i es va situar en el 2,5% (vs. el 2,2% del maig), en el que pot ser un reflex endarrerit del xoc energètic.

L’ocupació va créixer el 2,8% inter­anual al maig, per damunt del creixement mitjà registrat en els quatre mesos anteriors (el 2,4%), i la població ocupada va tornar a assolir un nou màxim històric (5.366.600 treballadors). Així mateix, la taxa d’atur va recular fins al 5,5%, la qual cosa representa una reducció de 0,2 p. p. en relació amb l’abril i de 0,7 p. p. en relació amb el mateix mes de l’any anterior. Aquestes dades suggereixen una evolució del mercat de treball millor del que s’esperava i apunten a riscos a la baixa en la nostra previsió actual de la taxa d’atur per al conjunt del 2026 (el 5,9%).

Aquesta xifra representa una lleugera desacceleració en relació amb el 4T 2025 (el 18,9%), també observada en el ritme de creixement trimestral, que es va mantenir elevat (el 3,8%) però per sota de la intensitat observada en els trimestres anteriors. La dinàmica de les compravendes també va mostrar una certa moderació. Durant el trimestre, es van transaccionar 37.745 habitatges, el 8,7% menys que en el mateix període de l’any anterior i amb una caiguda també significativa en termes trimestrals (el –12,4%). Les expectatives sobre l’evolució dels preus i de les transaccions s’han moderat, tot i que els fonaments del mercat continuen sent compatibles amb una revaloració sòlida de l’habitatge al llarg del 2026.