La economía española afronta la primera mitad de 2026 desde una posición de solidez, aunque con una clara moderación del crecimiento tras el fuerte dinamismo de 2025 y en un contexto internacional más adverso. El estallido de la guerra en Irán ha introducido un nuevo shock de oferta que está afectando de forma desigual a los sectores, con mayor impacto en la industria y una mayor resiliencia de los servicios orientados al mercado interno. Pese a ello, la fortaleza de la demanda interna y el avance en la modernización del tejido productivo permiten absorber el impacto sin un deterioro significativo del ciclo. En este número analizamos los principales riesgos geopolíticos y sectoriales, la vulnerabilidad de las cadenas de suministro, y el papel del emprendimiento y de la inversión en activos intangibles como pilares clave de la resiliencia y el crecimiento a medio plazo.