Semanas del 24 de diciembre de 2022 al 9 de enero de 2023

  • En España, la actividad empresarial mejora levemente en diciembre
  • La debilidad de la actividad económica global se modera
  • Buen inicio de año en los mercados financieros
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  • Spanish Economy
    En España, la actividad empresarial mejora levemente en diciembre

    Así, el PMI de servicios avanza hasta los 51,6 puntos, desde los 51,2 el mes anterior, el dato más elevado desde julio. El PMI de la industria manufacturera también mejoró, desde los 45,7 hasta los 46,4, si bien se mantiene por debajo del umbral que marca crecimiento (50 puntos). Asimismo, el turismo extranjero registró un mayor dinamismo en noviembre, con un aumento interanual del número de turistas del 29,2% y del 43,2% del gasto realizado, que ya se sitúa un 6,4% por encima del mismo mes de 2019, una variación que, no obstante, incluye la mayor inflación. Por su parte, en noviembre, el índice de comercio al por menor en términos reales avanzó un 3,8% intermensual (0,6% interanual), de modo que en el promedio de octubre-noviembre se emplazó un 2,7% por encima del 3T, lo cual apunta a un avance del consumo al cierre de año.

    La creación de empleo en España se enfrió en diciembre, pero los resultados para el conjunto del año son positivos. La afiliación a la Seguridad Social aumentó en diciembre en unas 12.640 personas, por lo que se ubicó notablemente por debajo de la media en un mes de diciembre en el periodo 2014-2019 (64.300). Además, en términos desestacionalizados se produce la primera caída desde abril de 2021 (8.347 afiliados). En todo caso, el 4T 2022 cierra con un aumento de los afiliados desestacionalizados que no están en ERTE del 0,6% intertrimestral, apenas 1 décima menos que en el 3T, mientras que, en el conjunto de 2022, el empleo aumentó en 471.360 afiliados. Por su parte, el paro registrado cayó en el mes en 43.727 personas, menos de lo habitual en un mes de diciembre (58.900 de media en 2014-2019), hasta 2.837.653, lo que supone un descenso respecto a hace un año de 268.252 parados (véase la Nota Breve).

    España: afiliados a la Seguridad Social

    Last actualization: 08 March 2024 - 12:45

    La inflación general en España mantuvo la tendencia a la baja en diciembre, empujada por los precios de la energía. Según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE, la inflación general se emplazó en el 5,8% interanual en diciembre (6,8% en noviembre). Por el contrario, la inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos no elaborados, escaló 6 décimas con respecto a noviembre y se situó en el 6,9%. A falta del detalle por componentes, el INE apuntó que la moderación de la inflación en noviembre se debió, principalmente, a la caída de los precios de la electricidad y los carburantes, mientras que también señala que los precios de los alimentos elaborados continuaron escalando con fuerza (véase la Nota Breve). En la misma línea, la inflación de la eurozona también se moderó en diciembre hasta el 9,2%, desde el 10,1% en noviembre (véase la sección de Economía internacional).

    La tasa de ahorro en España se redujo de forma marcada en el 3T 2022. En concreto, la tasa de ahorro de los hogares se situó en el 5,7% de la renta bruta disponible (dato estanco, corregido por estacionalidad). Se trata de un registro más bajo que el del trimestre anterior (8,4%) y respecto a los niveles prepandemia (6,2% en el promedio de los 3T en el periodo 2015-2019) y refleja un crecimiento del consumo nominal (12,0% interanual) muy superior al de la renta bruta de las familias (1,6%). Por su parte, en el acumulado de los últimos cuatro trimestres la tasa de ahorro descendió al 7,4% de la renta bruta disponible en el 3T, desde el 9,6% del trimestre anterior.

    España: tasa de ahorro

    Last actualization: 12 January 2024 - 10:19

    El Gobierno español aprueba un decreto para mitigar el impacto de la inflación en 2023 con un coste de 10.000 millones de euros. En primer lugar, se han prorrogado a todo 2023 las rebajas impositivas en la electricidad y el gas (IVA, impuesto especial de electricidad e impuesto sobre la producción eléctrica). En segundo lugar, se han aprobado medidas de apoyo a las familias, como un cheque de 200 euros a hogares con rentas anuales inferiores a 27.000 euros (se excluyen perceptores del ingreso mínimo vital y pensionistas), la rebaja del IVA hasta el 30 de junio (siempre que la inflación subyacente supere el 5,5%) de los alimentos frescos y de primera necesidad del 4% al 0% y de aceite y pasta del 10% al 5% y la extensión del tope de subidas del alquiler del 2% en todo 2023. Finalmente se ha sustituido la bonificación universal de 20 céntimos por litro de gasolina por descuentos selectivos a transportistas, agricultores, navieras y pescadores que aplicarán hasta el 30 de junio.

  • International economy
    La debilidad de la actividad económica global se modera

    En diciembre, el indicador compuesto PMI de actividad global se mantuvo por quinto mes consecutivo en la zona contractiva (por debajo de los 50 puntos), aunque mejoró 0,2 puntos respecto a noviembre hasta los 48,2 puntos. La debilidad de la actividad siguió dominando tanto en el sector manufacturero (48,6 desde 48,8) como en servicios, aunque en este último el ritmo de caída parece estabilizarse (48,1 en los dos últimos meses). Por países, destacó el deterioro en la actividad en las tres primeras economías mundiales (EE. UU., China y eurozona). La nota positiva se derivó del menor ritmo de crecimiento de los costes de producción y de la mejora del ánimo empresarial de cara al nuevo año.

    Indicadores globales PMI

    Last actualization: 08 March 2024 - 14:15

    Las presiones inflacionistas comienzan a remitir en la eurozona, en un contexto de debilidad económica. De hecho, el índice de sentimiento económico (ISE) de la Comisión Europea volvió a subir en diciembre, pero permaneció en niveles compatibles con retrocesos en el crecimiento (95,8 vs. 94,0 en noviembre). Por tanto, se pueden esperar caídas adicionales de la actividad pero probablemente menos pronunciadas que lo que se temía en verano. A este respecto, cabe anticipar que la actividad industrial en Alemania seguirá bastante deprimida en los próximos meses: los pedidos industriales retrocedieron en noviembre un 5,3% intermensual y la producción industrial decepcionó al crecer solo un 0,2%. Por su parte, las expectativas de precios recogidas en el ISE registraron un descenso en todos los segmentos de actividad, especialmente entre los consumidores. En este sentido, la inflación general cayó un 0,9 p. p. en diciembre, hasta el 9,2%, gracias a un menor crecimiento de los precios energéticos (+25,7% interanual, frente al 34,9% en noviembre), mientras que la inflación núcleo aumentó 0,2 p. p., hasta el 5,2% (véase la Nota Breve).

    El mercado laboral de EE. UU. continúa moderándose, aunque sigue muy tensionado. Así, la tasa de desempleo se volvió a situar en diciembre en mínimos históricos (3,5%) y el ritmo de creación de empleo (223.000 personas) siguió siendo superior al observado en el periodo 2015-2019 (191.000). Sin embargo, se mantuvo la tendencia a la baja en la creación de puestos de trabajo iniciada en verano y los aumentos salariales siguieron moderándose (4,6% interanual frente al 4,8% en el mes de noviembre), elementos clave para que la Fed prosiga con las subidas de tipos oficiales a un ritmo más moderado. En una línea similar, otros indicadores económicos publicados la semana pasada mostraron cómo la economía de EE. UU. continúa desacelerándose y, además, las presiones inflacionistas se están moderando. En concreto, la encuesta empresarial ISM se situó en diciembre en el terreno restrictivo (por debajo de los 50 puntos) tanto para el sector manufacturero como de los servicios, y el índice de precios de los insumos del sector manufacturero cayó hasta los 39,4 puntos.

    EE. UU.: indicadores de sentimiento

    Last actualization: 09 February 2024 - 10:20

    Los datos chinos cerraron el año con signos de debilidad ante el deterioro sanitario. El PMI manufacturero Caixin bajó de 49,4 en noviembre a 49,0 en diciembre, por debajo del consenso de analistas. En la misma línea, el indicador de PMI manufacturero oficial retrocedió de forma notable, desde 48,0 a 47,0, el mínimo nivel desde inicios de 2020. Ambas encuestas presentan señales de distorsiones en las cadenas de suministro, muy afectadas por los cierres temporales de fábricas y líneas de producción debido al marcado aumento de contagios por las relajaciones de las políticas COVID cero. Asimismo, los índices de nuevos pedidos retrocedieron con fuerza, lo que confirma los signos de debilidad en la demanda, tanto en China como en el resto del mundo.

    La confianza del consumidor en Portugal mejora mientras la inflación desciende. En diciembre, la confianza de los hogares, según la encuesta del INE, avanzó hasta el –37,1 (–38,7 en noviembre), ante la mejora en los indicadores que miden tanto la situación actual como las perspectivas económicas futuras. Por su parte, la producción industrial se contrajo un 0,3% interanual en noviembre (–1,9% en octubre), mientras que las ventas minoristas retrocedieron un 1,2% interanual (+0,5% en octubre). Entre tanto, la inflación general, según el IPC preliminar, descendió por segundo mes consecutivo, desde el 9,9% en noviembre hasta el 9,6% en diciembre.

  • Financial markets
    Buen inicio de año en los mercados financieros

    La sorpresa a la baja en los datos de inflación en Europa, junto con las señales de ralentización en los datos de crecimiento y empleo en EE. UU. (véase la sección de Economía internacional) y la caída en los precios de la energía, permitió que los inversores iniciaran el nuevo año con un mayor apetito por el riesgo, de mano de la revisión a la baja en sus expectativas sobre la trayectoria de los tipos de interés oficiales. De este modo, los tipos de interés implícitos en los mercados monetarios cerraron la primera semana de enero cotizando que el BCE llevará el tipo depo hasta el 3,4% este año, es decir 10 p. b. inferior a lo cotizado a finales de diciembre. Por su parte, los inversores siguen anticipando que la Fed iniciará un ciclo de rebajas en los tipos oficiales a finales de este año. En este contexto, los tipos de la deuda soberana retrocedieron, de manera más notable en la deuda periférica de la eurozona, al tiempo que el euro se mantuvo cotizando en torno al 1,06 frente al dólar. Por su parte, las principales bolsas internacionales avanzaron con fuerza, acortando parte de las pérdidas registradas en el último tramo de 2022. En los mercados de materias primas, se impusieron los descensos en los precios energéticos. El gas natural europeo se situó por debajo de los 70 €/MWh, el nivel más bajo en 14 meses, debido a la climatología más suave de lo habitual en estas fechas y al elevado nivel de reservas en Europa. Entre tanto, el precio del barril de petróleo cedió ante el temor de un descenso de la demanda global generado por el aumento de los contagios de la COVID en China.

    La Reserva Federal está decidida a seguir subiendo los tipos de interés en 2023. Según las actas de su reunión de diciembre, publicadas la semana pasada, todos los miembros de la Fed consideran que los tipos de interés deben continuar subiendo este 2023 y mantenerse en niveles restrictivos por un tiempo. Según comentan los propios miembros, pese a algunas incipientes señales de moderación, el mercado laboral sigue estando muy tensionado y los riesgos sobre la inflación se mantienen sesgados al alza. Por ello, ninguno estima necesario tener que recortar los tipos de interés en 2023, como sí lo hacen las expectativas cotizadas en los mercados financieros.

    Principales indicadores financieros

      6-1-2330-12-22Var. semanalAcumulado 2023Var. interanual
    Tipos   (puntos básicos)  
    Tipos 3 mesesEurozona (Euribor)2,252,131212283
     EE. UU. (Libor)4,814,77+44457
    Tipos 12 mesesEurozona (Euribor)3,333,29+44382
     EE. UU. (Libor)5,565,48+88490
    Tipos 10 añosAlemania2,212,57-36-23225
     EE. UU.3,563,87-31-31180
     España3,273,66-40-25262
     Portugal3,213,59-37-22263
    Prima de riesgo (10 años)España106109-3-237
     Portugal100102-1138
    Renta variable   (porcentaje)  
    S&P 500 3.8953.8401,4%1,4%-16,7%
    Euro Stoxx 50 4.0183.7945,9%5,9%-6,7%
    IBEX 35 8.7018.2295,7%4,6%-0,6%
    PSI 20 5.9095.7263,2%3,2%5,5%
    MSCI emergentes 9899563,4%3,4%-19,4%
    Divisas   (porcentaje)  
    EUR/USDdólares por euro1,0641,071-0,6%-0,6%-6,3%
    EUR/GBPlibras por euro0,8800,885-0,6%-0,6%5,3%
    USD/CNYyuanes por dólar6,8286,899-1,0%-1,0%7,1%
    USD/MXNpesos por dólar19,15219,500-1,8%-1,8%-6,1%
    Materias Primas   (porcentaje)  
    Índice global 108,1112,8-4,2%-4,2%6,7%
    Brent a un mes$/barril78,685,9-8,5%-8,5%-4,2%
    Gas n. a un mes€/MWh69,576,3-8,9%-8,9%-27,9%

    Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.

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