Semana del 2 al 8 de mayo de 2022

  • El estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania impacta de manera asimétrica en el sector industrial en España
  • La actividad mundial se modera notablemente ante los distintos frentes abiertos
  • Subida de tipos histórica de la Reserva Federal, pero sin sorpresas
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  • Economía española
    El estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania impacta de manera asimétrica en el sector industrial en España

    En abril, el índice PMI para el sector manufacturero descendió 0,9 puntos hasta los 53,3 puntos, aún por encima del nivel indicativo de crecimiento (50 puntos), pero el más bajo desde febrero de 2021. De este modo, el sector acusó el impacto de la huelga del transporte, el repunte de la incertidumbre debido al conflicto y las continuas dificultades en las cadenas de suministros globales. Estas dificultades se han reflejado también en el índice de producción industrial, que en marzo cayó un 1,8% intermensual, una caída sustancial que dejó el registro un 2,2% por debajo del promedio de 2019 (−0,4% el mes anterior). En contraposición, en abril, el índice PMI para el sector servicios repuntó con fuerza hasta los 57,1 puntos (53,4 en marzo), impulsado por el descenso de los contagios y el aumento de la movilidad.

    En España, la creación de empleo ganó dinamismo en abril, impulsada por el tirón del sector turístico en Semana Santa. Los afiliados aumentaron en 184.577, frente a los 134.396 en abril de 2021, por lo que la tasa interanual aceleró hasta el 5,1% desde el 4,8% de marzo. El 60% del aumento de los afiliados fue en hostelería. La cifra total de afiliados superó por primera vez los 20 millones, lo que supone 963.782 más que hace un año. Por su parte, el paro registrado se redujo en 86.260 personas, cifra superior a la caída del año pasado (39.012). El total de parados se sitúa aún por encima de los tres millones, en concreto 3.022.503, lo que supone un descenso respecto a hace un año de 888.125. En este contexto, siguió aumentando el peso de los contratos indefinidos, hasta el 48,52% de los contratos registrados en el mes, frente a porcentajes en torno al 10% habituales en los meses de abril (véase la Nota Breve). Por otra parte, patronal y sindicatos han roto las negociaciones para un pacto salarial. El principal escollo ha sido la cláusula de garantía salarial.

    España: afiliados a la Seguridad Social

    Última actualización: 03 junio 2022 - 16:21

    El gasto de los turistas extranjeros se va acercando a los niveles de 2019. En marzo, el gasto ascendió a 5.069 millones de euros, un crecimiento de algo más de 4.500 millones de euros respecto al registro del año pasado, y ya solo un 16% por debajo del nivel del mismo mes de 2019, cuando en enero se encontraba un 35% por debajo. Esta fuerte mejora se ha debido a la recuperación del número de turistas (4,032 millones, en torno a ocho veces más que hace un año, un 29% por debajo de marzo de 2019), así como al aumento del gasto medio por turista (1.257 euros, 189 euros más que en 2019).

    España: gasto total de los turistas internacionales

    Última actualización: 03 junio 2022 - 16:19

    El nuevo crédito para vivienda y empresas está por encima de los niveles de antes de la pandemia. El nuevo crédito a los hogares aumentó un 15,9% interanual en el acumulado de enero-marzo. Destaca la nueva concesión de hipotecas, que alcanzó los 6.400 millones de euros en el mes de marzo, el mayor importe desde diciembre de 2010. De esta forma, en el acumulado del año se situó un 53,7% por encima del nivel prepandemia (enero-marzo de 2019). En cambio, la nueva concesión al crédito con finalidad consumo se situó un 16,7% por debajo de los niveles prepandemia (a pesar de un aumento del 11,4% interanual). Por su parte, la concesión de nuevo crédito a las empresas aumentó un 30,5% interanual en el acumulado del 1T, situándose un 10% por encima de los niveles pre-COVID.

  • Economía internacional
    La actividad mundial se modera notablemente ante los distintos frentes abiertos

    En abril, el índice de sentimiento empresarial compuesto (el PMI) se situó en los 51,0 puntos, lo que supone una caída frente a los 52,7 puntos de marzo, y el nivel más bajo en 22 meses. El frenazo en la actividad, que afectó tanto al sector manufacturero como al de servicios, se debió a la combinación de varios factores: la guerra en Ucrania, la extensión de los cuellos de botella en las cadenas de suministros globales, la persistencia de las presiones inflacionistas y el confinamiento de varias regiones en China. Precisamente, en el gigante asiático se produjeron los mayores descensos de la actividad industrial, hasta los niveles mínimos de febrero de 2020. Por el contrario, el ritmo de crecimiento en las principales economías desarrolladas se mantuvo en cotas considerables

    Indicadores globales PMI

    Última actualización: 13 junio 2022 - 09:55

    El sector industrial de la eurozona acusa el impacto de la guerra en Ucrania y el agravamiento de los cuellos de botella. Así, por ejemplo, en Alemania, los pedidos industriales cayeron un 4,7% en marzo. En la misma línea, la producción manufacturera también retrocedió en Alemania y Francia (4,6% y 0,5%, respectivamente), afectada por los problemas en la industria automovilística. Asimismo, el deterioro en marzo y abril de los principales indicadores de confianza empresarial apuntan a que la debilidad de dicho sector industrial persistirá en los próximos meses. En este contexto, la UE se plantea prohibir completamente las importaciones rusas de petróleo, aunque de forma gradual hasta final de este año para permitir la búsqueda de fuentes alternativas y limitar así el impacto económico. Esta medida, no obstante, ha de ser aprobada por unanimidad por los 27 y, de momento, Hungría no está de acuerdo con renunciar a la energía rusa (importa el 60% del petróleo y casi el 100% del gas).

    Los indicadores de sentimiento de EE. UU. se moderaron al inicio del 2T 2022, pero se mantienen en cotas considerables. Así, en abril, los índices de sentimiento empresarial ISM tanto de manufacturas como de servicios se moderaron con respecto al mes anterior (−1,7 puntos, hasta los 55,4 puntos, y −1,2 puntos, hasta los 57,1 puntos, respectivamente). El detalle de ambos índices sigue mostrando presiones en los precios y problemas en las cadenas de suministros. Unas presiones y unos problemas que tienen visos de mantenerse, en especial ante los cierres en numerosas ciudades chinas como consecuencia de los rebrotes de COVID. En el ámbito laboral, se crearon 428.000 puestos de trabajo en abril, una cifra, de nuevo, considerable. La tasa de paro se mantuvo estable en un bajo 3,6%, y los salarios siguieron marcando avances considerables (5,5% interanual). En este contexto de robustez del mercado laboral, persistencia en las tensiones inflacionistas y resistencia de los indicadores de actividad, la Fed subió el tipo de interés de referencia en 50 p. b., hasta el intervalo 0,75%-1,00%, y seguirá con su ciclo de subidas a lo largo de 2022 (véase la sección de Mercados financieros).

    EE. UU.: indicadores de sentimiento

    Última actualización: 09 mayo 2022 - 09:45
  • Mercados financieros
    Subida de tipos histórica de la Reserva Federal, pero sin sorpresas

    Tal y como se esperaba, la semana pasada la Reserva Federal subió los tipos de interés en 50 p. b. (algo no visto en dos décadas) hasta el intervalo del 0,75%-1,00%. Asimismo, también anunció que en las siguientes reuniones realizará movimientos similares. La intención de la institución monetaria es llevar los tipos de interés al menos hasta el terreno neutral (alrededor del 2,5%) durante 2022. Consideran que la actividad económica y el mercado laboral tienen la suficiente solidez como para soportar una política monetaria más restrictiva sin necesariamente desembocar en una recesión, en un contexto donde las presiones inflacionistas son la principal preocupación. En este contexto de normalización de la política monetaria, la Fed anunció que a partir de junio empezará a reducir el tamaño de su balance dejando de reinvertir a su vencimiento los treasuries y MBS con un límite mensual de 47.500 millones de dólares. Al cabo de tres meses, este ritmo se ampliará hasta los 95.000 millones, una cadencia casi el doble de rápida que la observada entre 2017 y 2019 (véase la Nota Breve).

    La aversión al riesgo gana terreno en los mercados financieros. La inestabilidad del sentimiento inversor volvió a imponerse en una semana en la que el foco de atención estuvo puesto en la reunión de la Fed (véase la noticia anterior). Los inversores recibieron con cierto optimismo las decisiones adoptadas por la entidad, que ya estaban descontadas desde hacía varias semanas, y el tono algo menos agresivo respecto al ritmo de las próximas subidas de tipos. Sin embargo, la posterior publicación del incremento de los costes salariales en EE. UU. volvió a enturbiar el ánimo de los inversores al prever que la Fed podría endurecer más la política monetaria para controlar la espiral de salarios e inflación. Este vaivén en las expectativas comportó un movimiento al alza de las rentabilidades de la deuda soberana estadounidense, con el tipo de interés del bono a 10 años situándose sobre el 3%. En la eurozona, aunque la respuesta fue más contenida, no evitó que el bund a 10 años alcanzara el 1%, y que las primas de riesgo de la periferia se ampliaran. Por su parte, la renta variable vivió otra semana marcada por los descensos vinculados a la complejidad del escenario de crecimiento mundial y a la persistencia de las presiones inflacionistas. En los mercados de materias primas, el precio del barril de Brent se situó sobre los 110 dólares ante la negativa de la OPEP y sus aliados de acelerar la producción de crudo, en la semana en la que la UE avanzó en las negociaciones para el veto a las importaciones de petróleo ruso.

    Principales indicadores financieros

        6-5-22 29-4-22 Var. semanal Acumulado 2022 Var. interanual
    Tipos       (puntos básicos)    
    Tipos 3 meses Eurozona (Euribor) -0,43 -0,43 0 15 10
      EE. UU. (Libor) 1,40 1,33 +7 119 124
    Tipos 12 meses Eurozona (Euribor) 0,25 0,17 +8 75 73
      EE. UU. (Libor) 2,69 2,63 +6 211 242
    Tipos 10 años Alemania 1,13 0,94 19 131 135
      EE. UU. 3,13 2,93 20 162 155
      España 2,24 1,97 26 167 175
      Portugal 2,27 2,02 25 180 176
    Prima de riesgo (10 años) España 111 104 7 36 40
      Portugal 114 108 6 49 42
    Renta variable       (porcentaje)    
    S&P 500   4.123 4.132 -0,2% -13,5% -2,6%
    Euro Stoxx 50   3.629 3.803 -4,6% -15,6% -10,0%
    IBEX 35   8.322 8.584 -3,1% -4,5% -8,1%
    PSI 20   5.816 5.930 -1,9% 4,4% 13,0%
    MSCI emergentes   1.032 1.076 -4,2% -16,3% -23,5%
    Divisas       (porcentaje)    
    EUR/USD dólares por euro 1,055 1,055 0,1% -7,2% -13,3%
    EUR/GBP libras por euro 0,855 0,839 2,0% 1,7% -1,7%
    USD/CNY yuanes por dólar 6,667 6,609 0,9% 4,9% 3,6%
    USD/MXN pesos por dólar 20,127 20,428 -1,5% -2,0% 1,1%
    Materias Primas       (porcentaje)    
    Índice global   130,3 129,5 0,7% 31,4% 39,1%
    Brent a un mes $/barril 112,4 109,3 2,8% 44,5% 64,6%

    Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.

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