Setmana del 2 al 8 de maig del 2022

  • L’esclat de la guerra entre Rússia i Ucraïna impacta de manera asimètrica al sector industrial a Espanya
  • L’activitat mundial es modera notablement davant dels diferents fronts oberts
  • Pujada de tipus històrica de la Reserva Federal, però sense sorpreses
Contingut disponible en
Pulso
  • Economia espanyola
    L’esclat de la guerra entre Rússia i Ucraïna impacta de manera asimètrica al sector industrial a Espanya

    A l’abril, l’índex PMI per al sector manufacturer va baixar 0,9 punts fins als 53,3 punts, tot i que per sobre del nivell indicatiu de creixement (50 punts), però el més baix des del febrer del 2021. D’aquesta manera, el sector va acusar l’impacte de la vaga del transport, el repunt de la incertesa a causa del conflicte i les contínues dificultats en les cadenes de subministraments globals. Aquestes dificultats s’han reflectit també a l’índex de producció industrial, que al març va caure un 1,8% intermensual, una caiguda substancial que va deixar el registre un 2,2% per sota de la mitjana del 2019 (−0,4% el mes anterior). En contraposició, a l’abril, l’índex PMI per al sector serveis va repuntar amb força fins als 57,1 punts (53,4 al març), impulsat pel descens dels contagis i l’augment de la mobilitat.

    A Espanya, la creació d’ocupació va guanyar dinamisme a l’abril, impulsada per l’embranzida del sector turístic per Setmana Santa. Els afiliats van augmentar en 184.577, enfront dels 134.396 a l’abril del 2021, per la qual cosa la taxa interanual va accelerar fins al 5,1% des del 4,8% del març. El 60% de l’augment dels afiliats va ser a l’hostaleria. La xifra total d’afiliats va superar per primera vegada els 20 milions, fet que suposa 963.782 més que fa un any. Per part seva, l’atur registrat es va reduir en 86.260 persones, xifra superior a la caiguda de l’any passat (−39.012). El total d’aturats encara se situa per sobre dels tres milions, en concret 3.022.503, la qual cosa suposa un descens de 888.125 respecte a fa un any. En aquest context, va continuar augmentant el pes dels contractes indefinits, fins al 48,52% dels contractes registrats al mes, davant de percentatges al voltant del 10% habituals als mesos d’abril (vegeu la Nota Breve). D’altra banda, patronal i sindicats han trencat les negociacions per a un pacte salarial. El principal escull ha estat la clàusula de garantia salarial.

    Espanya: afiliats a la Seguretat Social

    Última actualització: 03 juny 2022 - 16:22

    La despesa dels turistes estrangers es va acostant als nivells del 2019. Al març, la despesa va pujar a 5.069 milions d’euros, un creixement de més de 4.500 milions d’euros respecte al registre de l’any passat, i ja només un 16% per sota del nivell del mateix mes del 2019, quan al gener es trobava un 35% per sota. Aquesta forta millora s’ha degut a la recuperació del nombre de turistes (4,032 milions, al voltant de vuit vegades més que fa un any, un 29% per sota del març del 2019), així com a l’augment de la despesa mitjana per turista (1.257 euros, 189 euros més que el 2019).

    Espanya: despesa total dels turistes internacionals

    Última actualització: 03 juny 2022 - 16:19

    El nou crèdit per a habitatge i empreses està per sobre dels nivells d’abans de la pandèmia. El nou crèdit a les llars va augmentar el 15,9% interanual en l’acumulat del gener-març. Destaca la nova concessió d’hipoteques, que va assolir els 6.400 milions d’euros el mes de març, el major import des del desembre del 2010. D’aquesta manera, a l’acumulat de l’any es va situar un 53,7% per sobre del nivell prepandèmia (gener-març de 2019). En canvi, la nova concessió al crèdit amb finalitat consum es va situar un 16,7% per sota dels nivells prepandèmia (tot i un augment de l’11,4% interanual). Per la seva banda, la concessió de nou crèdit a les empreses va augmentar un 30,5% interanual en l’acumulat del 1T, situant-se un 10% per sobre dels nivells pre-COVID.

  • Economia internacional
    L’activitat mundial es modera notablement davant dels diferents fronts oberts

    A l’abril, l’índex de sentiment empresarial compost (el PMI) es va situar en els 51,0 punts, fet que suposa una caiguda enfront dels 52,7 punts del març, i el nivell més baix en 22 mesos. La frenada en l’activitat, que va afectar tant el sector manufacturer com el de serveis, es va deure a la combinació de diversos factors: la guerra a Ucraïna, l’extensió dels colls d’ampolla a les cadenes de subministraments globals, la persistència de les pressions inflacionistes i el confinament de diverses regions a la Xina. Precisament, al gegant asiàtic es van produir els majors descensos de l’activitat industrial, fins als nivells mínims de febrer de 2020. Per contra, el ritme de creixement a les principals economies desenvolupades es va mantenir en cotes considerables.  

    Indicadors globals PMI

    Última actualització: 13 juny 2022 - 09:55

    El sector industrial de la zona de l’euro acusa l’impacte de la guerra a Ucraïna i l’agreujament dels colls d’ampolla. Així, per exemple, a Alemanya, les comandes industrials van caure un 4,7% al març. En la mateixa línia, la producció manufacturera també va retrocedir a Alemanya i França (−4,6% i −0,5%, respectivament), afectada pels problemes a la indústria automobilística. Així mateix, el deteriorament al març i l’abril dels principals indicadors de confiança empresarial apunten que la feblesa del sector industrial persistirà els propers mesos. En aquest context, la UE es planteja prohibir completament les importacions russes de petroli, encara que de manera gradual fins a final d’aquest any per permetre la cerca de fonts alternatives i limitar d’aquesta manera l’impacte econòmic. No obstant això, aquesta mesura ha de ser aprovada per unanimitat pels 27 i, de moment, Hongria no està d’acord amb el fet de renunciar a l’energia russa (importa el 60% del petroli i gairebé el 100% del gas).

    Els indicadors de sentiment dels EUA es van moderar a l’inici del 2T 2022, però es mantenen en cotes considerables. Així, a l’abril, els índexs de sentiment empresarial ISM tant de manufactures com de serveis es van moderar respecte al mes anterior (−1,7 punts, fins als 55,4 punts, i −1,2 punts, fins als 57,1 punts, respectivament). El detall dels dos índexs continua mostrant pressions en els preus i problemes a les cadenes de subministraments. Unes pressions i uns problemes que sembla que es mantindran, en especial davant dels tancaments a nombroses ciutats xineses com a conseqüència dels rebrots de COVID. A nivell laboral, es van crear 428.000 llocs de treball a l’abril, una xifra, de nou, considerable. La taxa d’atur es va mantenir estable en un baix 3,6% i els salaris van continuar marcant avenços considerables (5,5% interanual). En aquest context de robustesa del mercat laboral, persistència a les tensions inflacionistes i resistència dels indicadors d’activitat, la Fed va pujar el tipus d’interès de referència a 50 p. b., fins a l’interval 0,75%-1,00%, i seguirà amb el seu cicle de pujades al llarg del 2022 (vegeu la secció de Mercats financers).

    EUA: indicadors de sentiment

    Última actualització: 09 maig 2022 - 09:46
  • Mercats financers
    Pujada de tipus històrica de la Reserva Federal, però sense sorpreses

    Tal com s’esperava, la setmana passada la Reserva Federal va pujar els tipus d’interès a 50 p. b. (una cosa no vista en dues dècades) fins a l’interval del 0,75%-1,00%. Així mateix, també va anunciar que en les reunions següents realitzarà moviments similars. La intenció de la institució monetària és portar els tipus d’interès fins al terreny neutral (al voltant del 2,5%) durant el 2022. Consideren que l’activitat econòmica i el mercat laboral tenen prou solidesa per suportar una política monetària més restrictiva sense necessàriament desembocar en una recessió, en un context on les pressions inflacionistes són la principal preocupació. En aquest context de normalització de la política monetària, la Fed va anunciar que a partir del juny començarà a reduir la mida del balanç deixant de reinvertir al seu venciment els treasuries i MBS amb un límit mensual de 47.500 milions de dòlars. Al cap de tres mesos, aquest ritme s’ampliarà fins als 95.000 milions, una cadència gairebé el doble de ràpida que l’observada entre el 2017 i el 2019 (vegeu la Nota Breve).

    L’aversió al risc guanya terreny als mercats financers. La inestabilitat del sentiment inversor es va tornar a imposar en una setmana en què el focus d’atenció va estar posat a la reunió de la Fed (vegeu la notícia anterior). Els inversors van rebre amb cert optimisme les decisions adoptades per l’entitat, que ja estaven descomptades des de feia setmanes, i el to una mica menys agressiu respecte al ritme de les properes pujades de tipus. Tot i això, la posterior publicació de l’increment dels costos salarials als EUA va tornar a enterbolir l’ànim dels inversors en preveure que la Fed podria endurir més la política monetària per controlar l’espiral de salaris i inflació. Aquest vaivé a les expectatives va comportar un moviment a l’alça de les rendibilitats del deute sobirà nord-americà, amb el tipus d’interès del bo a 10 anys, situant-se sobre el 3%. A la zona de l’euro, encara que la resposta va ser més continguda, no va evitar que el bund a 10 anys arribés a l’1%, i que les primes de risc de la perifèria s’ampliessin. Per part seva, la renda variable va viure una altra setmana marcada pels descensos vinculats a la complexitat de l’escenari de creixement mundial i a la persistència de les pressions inflacionistes. Als mercats de matèries primeres, el preu del barril de Brent es va situar sobre els 110 dòlars davant la negativa de l’OPEP i els seus aliats d’accelerar la producció de cru, la setmana en què la UE va avançar en les negociacions per al veto a les importacions de petroli rus.

    Principals indicadors financers

        6-5-22 29-4-22 Var. setmanal Acumulat 2022 Var. interanual
    Tipus       (punts bàsics)    
    Tipus 3 mesos Zona euro (Euribor) -0,43 -0,43 0 15 10
      EUA (Libor) 1,40 1,33 +7 119 124
    Tipus 12 mesos Zona euro (Euribor) 0,25 0,17 +8 75 73
      EUA (Libor) 2,69 2,63 +6 211 242
    Tipus 10 anys Alemanya 1,13 0,94 19 131 135
      EUA 3,13 2,93 20 162 155
      Espanya 2,24 1,97 26 167 175
      Portugal 2,27 2,02 25 180 176
    Prima de risc (10 anys) Espanya 111 104 7 36 40
      Portugal 114 108 6 49 42
    Renda variable       (percentatge)    
    S&P 500   4.123 4.132 -0,2% -13,5% -2,6%
    Euro Stoxx 50   3.629 3.803 -4,6% -15,6% -10,0%
    IBEX 35   8.322 8.584 -3,1% -4,5% -8,1%
    PSI 20   5.816 5.930 -1,9% 4,4% 13,0%
    MSCI emergents   1.032 1.076 -4,2% -16,3% -23,5%
    Divises       (percentatge)    
    EUR/USD dòlars per euro 1,055 1,055 0,1% -7,2% -13,3%
    EUR/GBP lliures per euro 0,855 0,839 2,0% 1,7% -1,7%
    USD/CNY yuans per dòlar 6,667 6,609 0,9% 4,9% 3,6%
    USD/MXN peso per dòlar 20,127 20,428 -1,5% -2,0% 1,1%
    Matèries Primeres       (percentatge)    
    Índex global   130,3 129,5 0,7% 31,4% 39,1%
    Brent a un mes $/barril 112,4 109,3 2,8% 44,5% 64,6%

    Font: CaixaBank Research, a partir de dades de Bloomberg.

    POLS ECONÒMIC és una publicació de CaixaBank Research, que conté informacions i opinions procedents de fonts que considerem fiables. Aquest document té un propòsit merament informatiu, per la qual cosa CaixaBank no es responsabilitza en cap cas de l’ús que se’n pugui fer. Les opinions i les estimacions són pròpies de CaixaBank Research i poden estar subjectes a canvis sense notificació prèvia.