Semana del 7 al 13 de noviembre de 2022

Así, las ventas interiores totales diarias, provenientes del sistema de Suministro Inmediato de Información (SII) en el IVA y corregidas de efectos de calendario, crecieron un 18,6% interanual en el periodo entre el 28 de septiembre y el 25 de octubre. Esta tasa queda sustancialmente por debajo del aumento del 26,4% que se registró en septiembre y el crecimiento del 30% que se registró en el promedio del 3T. Una desaceleración del ritmo de aumento de las ventas ante un trasfondo de elevada inflación sugiere que la demanda, en términos reales, se habría ralentizado en el mes de octubre.

La inflación general estadounidense descendió en octubre 0,5 p. p. hasta el 7,7% interanual, un registro por debajo de las expectativas del consenso de analistas (7,9%) y claramente inferior al máximo alcanzado en junio (9,1%). Asimismo, la inflación subyacente se moderó, aunque de forma más contenida (–0,3 p. p. hasta el 6,3%), todavía afectada por algunos componentes muy inerciales y con un peso elevado en la canasta, como es el de los alquileres. En balance, el dato podría confirmar el inicio de la senda a la baja de la inflación, aunque se trata todavía de niveles elevados. De cara a los próximos meses, creemos que la inflación mantendrá una gradual tendencia a moderarse, favorecida por la política restrictiva de la Fed, el enfriamiento de la demanda y la mejora de las presiones inflacionistas de carácter global (véase la Nota Breve). En el plano político, las elecciones de medio mandato (midterms) dieron al Partido Republicano el control de la Cámara de Representantes, si bien con un resultado menos favorable que lo previsto en los sondeos y respecto a los resultados históricos para el partido de la oposición en estas elecciones. Por su parte, los demócratas han conseguido mantener el control del Senado tras vencer en Nevada, ya que, aunque los republicanos obtuvieran el escaño de Georgia, los demócratas mantendrían la mayoría gracias a que la presidenta, Kamala Harris, dispone de un voto de calidad en caso de empate.

Tras semanas de altibajos, la sorpresa positiva en los datos de inflación de EE. UU. y la aparente retirada de algunas tropas rusas en suelo ucraniano ayudaron a consolidar el optimismo de los inversores, dando soporte a la posibilidad de que los bancos centrales decidan, en los próximos meses, aminorar el ritmo de subidas en los tipos oficiales. Estos factores más que compensaron la incertidumbre política en EE. UU. en torno a las elecciones de mitad de mandato y el deterioro de la situación sanitaria en China, a pesar del levantamiento parcial de algunas restricciones COVID al final de la semana. De este modo, los implícitos en los mercados monetarios cerraron la semana cotizando notables ajustes a la baja en la evolución de los tipos oficiales, tanto en la eurozona como en EE. UU. Las expectativas de un menor endurecimiento monetario también se reflejaron en un movimiento descendiente en las curvas de la deuda soberana, con un nuevo recorte en las primas de riesgo en la deuda periférica europea. Por su parte, el dólar se depreció frente a las principales monedas, llegando a cotizar por encima del 1,03 en su cruce con el euro, el nivel máximo desde mediados de agosto. En cuanto a las materias primas, el precio del petróleo cerró con leves caídas, afectado por la situación sanitaria en China y la inesperada caída en los flujos comerciales en octubre, en un contexto de mayor acumulación de inventarios en EE. UU. Por último, el precio del gas natural en Europa (TTF) se mantuvo contenido, alrededor de los 100 €/MWh.

Los flujos de capital extranjero hacia China se debilitan en octubre. Según el Instituto Internacional de Finanzas, los flujos de cartera netos hacia las economías emergentes ascendieron a 9.200 millones de dólares (frente al descenso de 3.500 millones de septiembre), impulsados por la ligera mejora del sentimiento de los inversores hacia las perspectivas económicas de estos países, excepto China. La debilidad de los datos de actividad chinos (véase la noticia de Economía internacional), en el contexto de restricciones sanitarias frente a la COVID, unido a la incertidumbre geopolítica afectaron negativamente sobre los flujos inversores, que disminuyeron 8.700 millones de dólares en el mes y 82.700 millones desde comienzos de año.