Setmana del 7 al 13 de novembre del 2022

Així, les vendes interiors totals diàries, provinents del sistema de Subministrament Immediat d’Informació (SII) en l’IVA i corregides d’efectes de calendari, van créixer el 18,6% interanual en el període entre el 28 de setembre i el 25 d’octubre. Aquesta taxa queda substancialment per sota de l’augment del 26,4% que es va registrar al setembre i el creixement del 30% que es va registrar a la mitjana del 3T. Una desacceleració del ritme d’augment de les vendes davant d’un rerefons d’elevada inflació suggereix que la demanda, en termes reals, s’hauria alentit el mes d’octubre.

La inflació general nord-americana va baixar a l’octubre 0,5 p. p. fins al 7,7% interanual, un registre per sota de les expectatives del consens d’analistes (7,9%) i clarament inferior al màxim assolit al juny (9,1%). Així mateix, la inflació subjacent es va moderar, tot i que de manera més continguda (–0,3 p. p. fins al 6,3%), encara afectada per alguns components molt inercials i amb un pes elevat a la cistella, com és el dels lloguers. En balanç, la dada podria confirmar l’inici del camí a la baixa de la inflació, tot i que encara es tracta de nivells elevats. De cara als propers mesos, creiem que la inflació mantindrà una tendència gradual a moderar-se, afavorida per la política restrictiva de la Fed, el refredament de la demanda i la millora de les pressions inflacionistes de caràcter global (vegeu la Nota Breve). En el pla polític, les eleccions de mig mandat (midterms) van donar al Partit Republicà el control de la Cambra de Representants, si bé amb un resultat menys favorable que allò previst als sondejos i respecte als resultats històrics per al partit de l’oposició en aquestes eleccions. Per la seva banda, els demòcrates han aconseguit mantenir el control del Senat després de vèncer a Nevada, ja que, tot i que els republicans van obtenir l’escó de Geòrgia, els demòcrates mantindrien la majoria gràcies al fet que la presidenta, Kamala Harris, disposa d’un vot de qualitat en cas d’empat.

Després de setmanes d’alts i baixos, la sorpresa positiva en les dades d’inflació dels EUA i l’aparent retirada d’algunes tropes russes en sòl ucraïnès van ajudar a consolidar l’optimisme dels inversors, donant suport a la possibilitat que els bancs centrals decideixin, en els propers mesos, minorar el ritme de pujades en els tipus oficials. Aquests factors van més que compensar la incertesa política als EUA al voltant de les eleccions de mig mandat i el deteriorament de la situació sanitària a la Xina, malgrat l’aixecament parcial d’algunes restriccions COVID al final de la setmana. D’aquesta manera, els implícits als mercats monetaris van tancar la setmana cotitzant notables ajustaments a la baixa en l’evolució dels tipus oficials, tant a la zona de l’euro com als EUA. Les expectatives d’un menor enduriment monetari també es van reflectir en un moviment descendent a les corbes del deute sobirà, amb una nova retallada a les primes de risc en el deute perifèric europeu. Per la seva banda, el dòlar es va depreciar davant les monedes principals, i va arribar a cotitzar per sobre de l’1,03 a l’encreuament amb l’euro, el nivell màxim des de mitjan agost. Pel que fa a les matèries primeres, el preu del petroli va tancar amb caigudes lleus, afectat per la situació sanitària a la Xina i la inesperada caiguda en els fluxos comercials a l’octubre, en un context de més acumulació d’inventaris als EUA. Per acabar, el preu del gas natural a Europa (TTF) es va mantenir contingut, al voltant dels 100 €/MWh.

Els fluxos de capital estranger cap a la Xina es debiliten a l’octubre. Segons l’Institut Internacional de Finances, els fluxos de cartera nets cap a les economies emergents van pujar a 9.200 milions de dòlars (enfront del descens de 3.500 milions del setembre), impulsats per la lleugera millora del sentiment dels inversors cap a les perspectives econòmiques d’aquests països, excepte la Xina. La feblesa de les dades d’activitat xineses (vegeu la notícia d’Economia internacional), en el context de restriccions sanitàries davant de la COVID, unit a la incertesa geopolítica van afectar negativament els fluxos inversors, que van disminuir 8.700 milions de dòlars al mes i 82.700 milions des del començament d’any.