Semana del 3 al 9 de mayo de 2021

En abril, el índice PMI del sector manufacturero mantuvo la estela de recuperación y alcanzó los 57,7 puntos (56,9 en marzo), el registro más elevado desde diciembre de 1999. Asimismo, el indicador homólogo para el sector servicios repuntó con fuerza, +6,5 puntos, y alcanzó los 54,6 puntos, en zona expansiva (por encima de los 50 puntos) por primera vez desde julio del año pasado. En la misma línea, en abril, el indicador CaixaBank de consumo doméstico se mantuvo plano en términos interanuales, un registro superior a la caída del 2% del mes de marzo (véase la Nota Breve). Por su parte, en marzo, el índice de producción industrial creció un 0,4% intermensual tras dos meses de variaciones intermensuales ligeramente negativas. En términos interanuales, el índice aumentó un 12,4%, un registro muy elevado al estar afectado por un efecto base producto de la marcada caída del indicador en marzo de 2020 con el inicio de la pandemia. Si eliminamos el efecto base (tomando como valor de marzo de 2020 el valor de 2019 aumentado por el crecimiento interanual promedio de enero y febrero de 2020), la producción industrial en términos interanuales se situaría en un −0,9%, muy cerca de los niveles precrisis.

El indicador de actividad diaria elaborado por el Banco de Portugal siguió mejorando en la semana finalizada el 2 de mayo. Se trata de una tendencia que se inició con la reapertura de la economía el mes de marzo y que ha llevado al indicador a situarse a niveles cercanos a los alcanzados en diciembre de 2019 (periodo prepandemia). De hecho, el rebote de la actividad que se intuye en los primeros compases del 2T es superior al esperado y matiza el mal inicio de año de la economía portuguesa (con una caída del PIB en el 1T del 3,3% intertrimestral) (véase la Nota Breve). En la misma línea, los gastos con tarjetas y las ventas de automóviles también aumentaron de forma pronunciada en el mes de abril.

En abril, el indicador compuesto PMI global de actividad repuntó significativamente, hasta los 56,3 puntos (54,8 de marzo), el nivel más alto en 11 años. En términos sectoriales, el ascenso estuvo respaldado por una mejora de la actividad en las manufacturas y, sobre todo, en los servicios. EE. UU. y el Reino Unido lideraron el ritmo de la recuperación, mientras que los principales países de la eurozona destacaron por una sólida expansión de su actividad manufacturera. Por el contrario, en Brasil la actividad ahondó su descenso (el índice compuesto se situó en los 44,5 puntos frente a los 45,1 en marzo) debido al aumento de la incidencia de la pandemia.

A lo largo de la semana pasada, la publicación de datos económicos en clave de recuperación en las principales economías mundiales, la aceleración del proceso de vacunación y la buena marcha en la campaña de resultados empresariales del 1T siguieron respaldando el sentimiento inversor. Sin embargo, los temores vinculados al posible aumento de las presiones inflacionistas (especialmente en EE. UU.) y las señales de sobrecompra en algunos índices limitaron las ganancias en las principales bolsas. Así, el S&P 500 finalizó con un modesto avance del 1,2%, ante el comportamiento volátil del sector tecnológico, mientras que en la eurozona el Ibex 35 y el PSI-20 volvían a registrar las mayores revalorizaciones (2,8% y 2,0%, respectivamente). En los mercados de renta fija, las declaraciones de varios miembros de la Fed reiterando la continuidad de las condiciones financieras acomodaticias a pesar de la mejora de los indicadores económicos favorecieron el descenso de los tipos de interés del treasury a 10 años por debajo del 1,60%. En la eurozona, por el contrario, la deuda core y las primas de riesgo de la periferia permanecieron relativamente estables. Por su parte, el barril de Brent escaló hasta los 68 dólares, impulsado por las perspectivas sobre la recuperación de la actividad económica y el aumento de las vacunaciones, y los metales industriales protagonizaron importantes aumentos, con el precio del cobre en máximos históricos.

Los flujos de capitales hacia los emergentes se recuperan. Según el Instituto Internacional de Finanzas, en abril, los flujos de cartera netos hacia los países emergentes repuntaron hasta los 45.500 millones de dólares, tras cuatro meses consecutivos de descensos. El incremento del apetito por el riesgo de los inversores y el menor nerviosismo en torno a los riesgos idiosincráticos de algunos de estos países han favorecido la recuperación. Por clase de activos, se destinaron 31.200 millones de dólares a renta fija (pública y corporativa) y 14.300 a renta variable. Por distribución geográfica, Asia recibió el 46% del total de los flujos (principalmente China), seguida de América Latina, con un 29%, y, a mayor distancia, Europa del Este y África.