Semana del 7 al 13 de junio de 2021

  • El consumo español mantiene la buena tónica en la primera semana de junio
  • El desconfinamiento en Portugal impacta de forma favorable en los servicios
  • La inflación estadounidense alcanza máximos en mayo y sigue avivando los temores de sobrecalentamiento
  • Un BCE más optimista mantiene el ritmo de compras del PEPP
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  • Economía española
    El consumo español mantiene la buena tónica en la primera semana de junio

    El indicador CaixaBank de consumo creció un 1% con respecto al nivel de referencia pre-COVID, un registro similar al promedio de mayo (2%). En el ámbito del consumo presencial con tarjeta, el gasto en ocio y restauración prolongó la aceleración de las últimas semanas (+17% interanual, frente al +11% en mayo), mientras que el gasto en turismo sigue recuperándose de los registros muy negativos de los últimos meses (−7% interanual, frente al −18% en mayo) (véase la Nota Breve). Por su parte, en abril, el índice de producción industrial aceleró su tónica de recuperación y creció un notable 1,2% intermensual. En términos interanuales, y con la corrección por el efecto de base producto de la caída del indicador que tuvo lugar debido a la pandemia en abril de 2020, el avance fue del −0,1% (−0,4% en marzo).

    La inflación española general, en máximos de cuatro años y la subyacente, moderada. La inflación general llegó al 2,7% en mayo, un aumento de 0,5 p. p. respecto a abril, y en el máximo desde febrero de 2017. El aumento se debió, en gran medida, a la evolución de los precios de los componentes no subyacentes (en especial, este mes, carburantes y alimentos frescos). Por su parte, la inflación subyacente (sin energía y alimentos frescos) subió de forma mucho más moderada y se situó en un contenido 0,2% (+2 décimas respecto al registro del mes anterior) (véase la Nota Breve).

    España: IPC

    Última actualización: 15 noviembre 2021 - 09:43

    El nuevo crédito hipotecario en España creció con fuerza en abril, mientras que se debilitó la nueva concesión a empresas. El nuevo crédito a los hogares aumentó un 18,2% interanual (en el acumulado de enero-abril), frente al 5,9% acumulado hasta marzo. El elevado crecimiento se explica, en buena parte, porque abril de 2020 fue uno de los meses más afectados por la pandemia. En este sentido, la subida respecto al mismo periodo de 2019 fue mucho más moderada, del 2,1%. Destacaron los avances en hipotecas (+54,4% respecto al mismo periodo de 2020 y +27,5% respecto al de 2019), mientras que el nuevo crédito al consumo siguió por debajo del nivel prepandemia (−23,8% respecto a enero-abril de 2019). Por su parte, la concesión de nuevo crédito a las empresas retrocedió en el mes: −38,5% (−25,2% hasta marzo), como consecuencia del efecto de base derivado de las necesidades de financiación por la COVID-19 que hicieron aumentar el crédito concedido a este segmento en abril de 2020.

    El precio de la vivienda en España mantiene una trayectoria estable en el primer trimestre del año. A pesar del repunte de contagios que se produjo en enero de 2021 y del impacto de la borrasca Filomena, en el 1T 2021, el precio de la vivienda (según datos de transacciones) se mantuvo resiliente y avanzó un 0,5% intertrimestral. Sin embargo, en términos interanuales el crecimiento de los precios se moderó en 0,6 p. p., hasta el 0,9%. Por su parte, en abril, las compraventas de vivienda crecieron un 2,5% en relación con el mes de referencia de 2019. De este modo, podemos decir que, de forma paulatina, el impacto del confinamiento del 2T 2020 sobre la actividad del sector se va diluyendo y en el acumulado de 12 meses las compraventas ya se sitúan en el −9,4% interanual, frente al −15,6% del mes anterior.

    España: precio de la vivienda (transacción)

    Última actualización: 13 diciembre 2021 - 09:34
  • Economía portuguesa
    El desconfinamiento en Portugal impacta de forma favorable en los servicios

    Así, el índice de facturación de los servicios aumentó un 5,9% interanual en abril, aunque todavía se emplazaba un 11,2% por debajo del registro de abril de 2019, como consecuencia de los efectos muy negativos en sectores como el transporte, el alojamiento o la restauración. Por el contrario, el sector de las telecomunicaciones y de la información supera ampliamente la cifra de facturación registrada en abril de 2019 (+23,2%), signo de la relevancia de las tecnologías TIC en este contexto de pandemia (teletrabajo y mayor digitalización). Por otro lado, el mercado inmobiliario continuó mostrando signos positivos, con avances en el índice de producción de la construcción y en las licencias sobre edificios.

  • Economía internacional
    La inflación estadounidense alcanza máximos en mayo y sigue avivando los temores de sobrecalentamiento

    La inflación general se situó en el 5,0%, 8 décimas por encima del registro de abril, y la subyacente aumentó hasta el 3,8% (+8 décimas también superior al mes anterior). Más allá del efecto de base que todavía está presente, la solidez de la demanda junto a la escasez de suministros y la creciente dificultad para cubrir las vacantes de trabajo han provocado un aumento de los precios superior al esperado. De cara a los próximos meses, la inflación se mantendrá en cotas elevadas, aunque debería ir moderándose hasta situarse en torno al 3% a finales de 2021. Siendo este el escenario central, reconocemos que el riesgo de sobrecalentamiento de la economía estadounidense continúa siendo notable. Tras la publicación del dato, los mercados reaccionaron de manera muy contenida (véase la Nota Breve).

    EE. UU.: IPC

    Última actualización: 18 octubre 2021 - 10:15

    El BCE revisa al alza el crecimiento y no contempla riesgos para la inflación. La buena marcha de la campaña de vacunación y el levantamiento de restricciones ya se está reflejando en un mayor ritmo de actividad en la eurozona, una tendencia que se intensificará en los próximos meses. Ello, junto al impacto positivo del reparto de fondos del NGEU y la reactivación de la demanda externa propiciada por los últimos paquetes de estímulo fiscal en EE. UU., está detrás de la revisión al alza en las previsiones de crecimiento del BCE: 4,6% en 2021 y 4,7% en 2022 (4,0% y 4,1%, estimado respectivamente en marzo). Asimismo, la institución monetaria presentó un escenario de inflación bastante contenido y que apunta a que la subida actual de la inflación será transitoria: 1,9% en 2021 y 1,5% en 2022 (1,5% y 1,2%, estimado respectivamente en marzo). Por otro lado, la debilidad de los datos de abril en Alemania (la producción industrial cayó un 1,3% y los pedidos defraudaron al crecer solo un 1,0%) se explica por el endurecimiento de las restricciones en ese mes y no es más que un mero tropiezo en la recuperación que ya reflejan los indicadores de más alta frecuencia.

    Previsiones económicas del Banco Central Europeo

    China: el encarecimiento de las materias primas hace subir las importaciones y los precios de producción, pero esto no se traslada a los precios de consumo. La inflación del IPC de mayo fue del 1,3% interanual (abril, 0,9%). El dato está por debajo de lo esperado (1,6%) pese a unos efectos de base claramente alcistas y unos precios energéticos y de alimentos que siguen subiendo. Este incremento moderado en los precios del consumo contrasta con el fuerte aumento en los precios de producción: 9,0% en mayo, frente al 6,8% en abril. Por su parte, las exportaciones avanzaron en mayo menos de lo esperado: 27,9% interanual (abril, 32,3%), mientras que las importaciones crecieron por encima: 51,1% (43,1%), aupadas por el encarecimiento de las materias primas (recuérdese que los avances interanuales de estos meses están influenciados por el parón comercial de 2020 durante el confinamiento más estricto en el mundo).

  • Mercados financieros
    Un BCE más optimista mantiene el ritmo de compras del PEPP

    Tras la reunión del Consejo de Gobierno de la semana pasada, el BCE revisó al alza las previsiones de crecimiento e inflación para 2021 y 2022 (véase la noticia en la sección de Economía internacional), pero, con la intención de prevenir un eventual tensionamiento de las condiciones financieras, no modificó sus estímulos monetarios (véase la Nota Breve). Así, con el programa de compras de activos desplegado tras el estallido de la pandemia (PEPP) se continuarán adquiriendo 80.000 millones de euros al mes durante el 3T. Lagarde reiteró que el repunte de la inflación en 2021 se debe a factores transitorios (efecto de base de la rebaja del IVA en Alemania entre julio y diciembre de 2020, presión del componente energético y cuellos de botella en las cadenas de producción), que deberían desvanecerse en los próximos trimestres. En este sentido, remarcó que continúa siendo necesaria una política monetaria muy acomodaticia para llevar la inflación hacia el objetivo de por debajo, pero cerca, del 2% a medio plazo. En una línea similar se espera que actúe la Fed en la reunión que mantendrá esta semana: no prevemos ningún cambio en sus herramientas (véase la Nota Breve). No obstante, vemos probable que se inicie el debate sobre la eventual retirada de algunas de sus medidas de estímulos (tapering).

    Los mercados no se ponen nerviosos con los datos de inflación estadounidenses. La atención de los inversores se ha centrado en la publicación del dato de IPC de EE. UU. (véase la noticia en la sección de Economía internacional) y en la reunión del BCE, ambas el jueves, provocando escasos movimientos en los primeros días de la semana. A pesar del aumento mayor de lo esperado de la inflación, se afianza entre los inversores la sensación de que es una situación temporal. Las rentabilidades de los bonos soberanos mantienen la tendencia bajista de las últimas semanas y el plazo a 10 años de EE. UU. cedió 10 p. b., hasta mínimos de tres meses, y el de Alemania, 6 p. b., a pesar de una importante actividad emisora. El mercado de renta variable reaccionó también positivamente, con el S&P 500 marcando nuevos máximos históricos, tras subir un 0,4% en la semana, igual que el EuroStoxx 50. En cualquier caso, se siguen observando síntomas de agotamiento, lo que confirma que el mantenimiento de la hoja de ruta de los bancos centrales supone un alivio, pero no el revulsivo que espera el mercado. En cuanto a las materias primas, predominó el comportamiento positivo y destacó la subida del 4,9% del mineral de hierro, mientras que en el caso del petróleo fue del 1,1%, al mantenerse la confianza sobre el aumento de la demanda. Finalmente, la lira turca se revalorizó un 2,6% con el dólar, tras haber llegado a perder un 25% desde febrero.

     

    Principales indicadores financieros

        11-6-21 4-6-21 Var. semanal Acumulado 2021 Var. interanual
    Tipos       (puntos básicos)    
    Tipos 3 meses Eurozona (Euribor) -0,55 -0,55 0 0 -18
      EE. UU. (Libor) 0,12 0,13 -1 -12 -20
    Tipos 12 meses Eurozona (Euribor) -0,49 -0,49 -0 1 -37
      EE. UU. (Libor) 0,24 0,25 -1 -10 -35
    Tipos 10 años Alemania -0,27 -0,21 -6 30 17
      EE. UU. 1,45 1,55 -10 54 75
      España 0,36 0,45 -10 31 -24
      Portugal 0,35 0,45 -10 32 -22
    Prima de riesgo (10 años) España 63 67 -4 1 -40
      Portugal 63 66 -4 3 -38
    Renta variable       (porcentaje)    
    S&P 500   4.247 4.230 0,4% 13,1% 39,7%
    Euro Stoxx 50   4.127 4.089 0,9% 16,2% 30,9%
    IBEX 35   9.205 9.088 1,3% 14,0% 26,2%
    PSI 20   5.147 5.137 0,2% 5,1% 18,0%
    MSCI emergentes   1.382 1.382 0,0% 7,0% 40,0%
    Divisas       (porcentaje)    
    EUR/USD dólares por euro 1,211 1,217 -0,5% -0,9% 7,6%
    EUR/GBP libras por euro 0,858 0,859 -0,1% -4,0% -4,4%
    USD/CNY yuanes por dólar 6,399 6,395 0,1% -2,0% -9,7%
    USD/MXN pesos por dólar 19,876 19,959 -0,4% -0,2% -10,7%
    Materias Primas       (porcentaje)    
    Índice global   95,0 94,7 0,3% 21,7% 49,1%
    Brent a un mes $/barril 72,7 71,9 1,1% 40,3% 87,7%
    Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.
    PULSO ECONÓMICO es una publicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, por lo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y pueden estar sujetas a cambios sin notificación previa.