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Razón y emoción en la toma de decisiones
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La Inversión, clave para el crecimiento
Con la vuelta de septiembre y el inicio del nuevo curso económico, los mercados han vuelto a centrar su atención en las tensiones geopolíticas, el encarecimiento de l'energía y el retorno a un entorno de tipos de interés más elevados. En este contexto, analizamos el camino del BCE hacia una nueva normalidad monetaria, la evolución de la política arancelaria de Estados Unidos y el singular caso de Irlanda, donde el peso de las multinacionales complica la lectura de algunas estadísticas europeas. Mientras tanto, la economía española sigue mostrando una notable capacidad de resistencia. En este número examinamos también cómo el sector exterior se ha consolidado como uno de los motores de la expansión pospandemia y exploramos la transformación de los hábitos de consumo de los españoles.
Dedicamos el dossier del número de diciembre a uno de los grandes determinantes del bienestar y la cohesión sociales: la desigualdad. Mediante la monitorización mensual de datos internos que hemos llevado a cabo desde la pandemia, constatamos la tendencia descendente de la desigualdad en España, a diferencia de las principales economías desarrolladas, y nos detenemos a examinar la evolución reciente de la clase media española. En otros artículos del informe, también con datos internos, analizamos el impacto económico de la DANA en Valencia y cómo ajustaron el consumo de agua los hogares de los municipios catalanes en situación de sequía. Además, estudiamos la exposición de las economías española, europea y china a la subida de aranceles en Estados Unidos.
La economía española continúa avanzando a un ritmo dinámico, encadenando un crecimiento relativamente elevado, tanto en perspectiva histórica como en comparación con la mayoría de las economías desarrolladas. En el plano internacional, la economía se muestra resiliente mientras se terminan de manifestar los efectos de dos grandes fuerzas contrapuestas: la geopolítica y la inteligencia artificial. El optimismo por la IA en la bolsa estadounidense y su comparación con la burbuja puntocom es uno de los temas que se analiza este mes, así como las razones por las que la vivienda es una de las principales preocupaciones de la ciudadanía europea. En España, también se abordan las necesidades de financiación del Tesoro o la relación entre el tamaño empresarial y la permanencia laboral con los ingresos salariales a partir de datos internos anonimizados.
Vivimos cada vez más años y con mejor salud, una excelente noticia para todos. Pero esta longevidad, combinada con una natalidad persistentemente baja, reconfigura la estructura demográfica de nuestras sociedades. En nuestro último Dossier, analizamos este importante cambio demográfico, así como su impacto en el crecimiento, en las finanzas públicas, y en el ahorro y los tipos de interés. También analizamos a fondo otros temas de actualidad, como el ajuste de la estrategia y el marco operativo de la política monetaria del BCE, el presupuesto 2025-2028 de la Unión Europea y la viabilidad de que incremente hasta un 5% del PIB el gasto en defensa. En el ámbito de la economía española, exponemos las causas de las salidas de empleo y la evolución de los ingresos de la clase media en los últimos años.
Investors ended the week in a cautious mood. With U.S. markets closed on Friday for Independence Day, European stock markets declined across the board while euro area sovereign yields were little changed in both core and peripheral countries. The euro fluctuated close to, but below, $1.18.
En 2025, el yen se depreció de forma sostenida frente al euro, pese a las políticas restrictivas del Banco de Japón y las políticas ligeramente expansivas del BCE. Esto se debe a varios motivos: el diferencial de tipos todavía negativo, la incertidumbre política y fiscal de Japón o la debilidad estructural del país nipón, que depende en exceso de importaciones de energía y otras materias primas. Esta dinámica se ha moderado a inicios de este año, en parte afectada por las especulaciones de una intervención coordinada entre Estados Unidos y Japón sobre el yen y el giro en el panorama político.
A week-long losing streak in global stock markets ceased on Friday as better than expected earnings results outweighed a worsening of coronavirus cases in the US and Europe. In Europe, the Eurostoxx50 ended the session 1.7% higher despite new coronavirus retrictions in some cities, while the S&P 500 edged up very slightly.
Geopolitical tensions in the Middle East persist, although yesterday brought some relative calm after the sharp volatility seen earlier in the week. Brent crude traded in a $80–85/barrel range before settling near $81, after President Trump said the US would protect shipping routes in the region. European natural gas prices fell back below €50/MWh. Equity markets continued to slide in Asia but recovered in the US and Europe, while the dollar stabilized around 1.16 against the euro.
Jornada de apetito por el riesgo en los mercados europeos. La consecución ayer de un acuerdo entre las autoridades europeas y el Gobierno griego para desbloquear 10.000 millones de euros del tercer rescate heleno fue el principal catalizador de esta dinámica constructiva.
In yesterday's mixed trading session, the Eurostoxx50 posted a 0.3% loss and European sovereign bond yields edged up as data showed a deterioration of consumer confidence in the euro area.
New lockdowns in Europe shook investor sentiment yesterday. Volatility jumped to levels not seen since early June and stock markets tumbled across the world (the main U.S. and European indices dropped by close to 4%). Euro area core sovereign yields declined while peripheral spreads rose, and the EUR weakened below $1.18.
Tuesday saw another volatile session in the financial markets. Risk appetite rebounded from the Asian session on hopes of Trump's willingness to negotiate tariffs with some partners, which extended into the European session and the start of the US session. Asian and european stocks rose and while eurozone government bond yields rose slightly.
Investors traded with optimism during yesterday's session. In Europe, the upward revision of the German Q4 GDP (from +0.1% qoq to +0.3%), supported by exports and construction, led to a rise of 0.5% in Eurostoxx50. European sovereign yields also rose and peripheral spreads widened slightly.
In the last session of the week, inflation and GDP releases centered the stage in European trading floors. HICP inflation for October surprised on the upside in most euro area countries as well as Q3 GDP figures for Germany (+0.2 q/q instead of the expected contraction). Today aggregated figures for the euro area will be released.
On Thursday, in the last session before the Easter holidays, stock markets posted gains both in the U.S. (S&P 500 +1.4%) and in Europe (Eurostoxx 50 +0.9%). Yesterday, European stock markets were still closed but U.S. markets opened back with losses (S&P 500 -2.2%).
Markets continued to exhibit a mixed performance as investors weighed data releases and increasing COVID-19 infections. European stocks and sovereign yields declined after euro area industrial production had posted a lower-than-expected rebound in May (+12.4% mom and -20.9% yoy). Yet, in FX markets the euro rose towards $1.14.