La inflación se estabilizó en el -0,8% en noviembre. El dato está en línea con la previsión de CaixaBank Research (-0,9%).
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La inflación se situó en el -0,8% en noviembre, como adelantado por el INE el pasado 30 de noviembre, el mismo registro que en octubre. El tirón bajista de los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas compensado por el aumento de los precios de la electricidad hizo que la inflación se mantuviera estable en noviembre. Las caídas de precios en la hostelería, ocio y cultura llevaron la inflación subyacente (general sin energía y alimentos frescos) a una disminución hasta el 0,2%, el nivel más bajo registrado este año. El dato está en línea con la previsión de Caixabank Research.
La inflación subió hasta el 0,6% en enero. El dato está por encima de la previsión de CaixaBank Research (–0,6%).
El rebote de la inflación de la eurozona en enero, tanto del índice general como del subyacente, ha sorprendido a los analistas, aunque los datos publicados por los institutos nacionales de estadística esta última semana ya apuntaban en esta misma dirección (en Alemania, Francia y España la inflación general fue del 1,6%, 0,8% y 0,6%, respectivamente, lo que supone aumentos de 2,3, 0,8 y 1,1 p. p. con respecto al mes anterior).
La inflación se situó en el 0,5% en enero, una décima menos que el valor adelantado por el INE el pasado 29 de enero y 1 p.p. por encima del valor observado el pasado diciembre. Esta subida de la inflación se explica en gran medida por los precios de la electricidad, que han reforzado este último mes la tendencia alcista observada en el último trimestre de 2020 (su variación se sitúa ahora en el 15,1% interanual vs. -6,5% en octubre). Asimismo, tanto los precios de los alimentos no elaborados como el de los carburantes también han empujado la inflación al alza, aunque en menor medida. Por otro lado, las variaciones negativas de precios en prendas de vestir y calzado han compensado de manera parcial el alza de los componentes mencionados anteriormente. Por su parte, la inflación subyacente (general sin energía y alimentos frescos) subió 5 décimas hasta el 0,6%, debido al menor ajuste en los precios de bienes industriales y al ligero aumento del precio de los servicios (frente a los descensos más fuertes observados un año antes). La publicación del dato está por encima de la previsión de CaixaBank Research.
La inflación se moderó hasta el 0% en febrero, 5 décimas por debajo del dato de enero. El dato está por debajo de la previsión de CaixaBank Research (0,3%). Aunque todavía no conocemos el detalle de la evolución de los componentes de la inflación, el INE destacó la caída de los precios de la electricidad, con un descenso más fuerte que el registrado hace un año, después de tres meses consecutivos de fuertes subidas. Esta corrección se vio reforzada por la moderación de los precios de servicios de alojamiento y de paquetes turísticos. En contraposición a estas bajadas, en febrero se produjo un aumento de los precios de los carburantes, frente al descenso registrado hace un año. De confirmarse estos datos, la inflación subyacente habría bajado 3 décimas respecto al dato de enero, situándose en el 0,3%.
La inflación de la eurozona se mantuvo inalterada mientras que la inflación subyacente se redujo del 1,4% en enero hasta el 1,1% en febrero. Una buena parte de la caída de la inflación subyacente se debió al desvanecimiento del efecto que tuvo en enero el retraso en las rebajas en algunos países de la eurozona. Así, la variación interanual del componente de los bienes industriales ha descendido en 0,5 p. p. hasta el 1,0%.
El incremento de la inflación general en febrero no ha sido una sorpresa. De hecho, en los próximos meses es de esperar un aumento de la inflación general hasta cotas que podrían superar el 3%, como consecuencia de un efecto base importante. Recuérdese que el índice de precios al consumo (el IPC) cayó de forma sustancial durante la primavera de 2020 como consecuencia de la COVID-19.
La inflación se situó en el 0% en febrero, como adelantó el INE el pasado 26 de febrero, y disminuyó 0,5 p.p. respecto a enero, lo que truncó la trayectoria ascendiente de los últimos meses. El descenso de la inflación se explica en gran medida por el comportamiento de los precios de la electricidad, con un fuerte ajuste a la baja en febrero, después de tres meses de fuertes subidas. La bajada de los precios de los alimentos elaborados y algunos servicios también contribuyeron a la moderación. En sentido contrario, los precios de los carburantes aumentaron, atenuando así la caída observada. La inflación subyacente (general sin energía y alimentos frescos) retrocedió 3 décimas hasta el 0,3%.
La Fed mantuvo sin cambios su política monetaria a pesar de que la mejora del escenario económico ha empezado a generar expectativas de reducción de los estímulos. Sin embargo, la Fed reafirmó que su actual prioridad es alcanzar el objetivo de máximo empleo (recordando que aún queda mucho terreno por recuperar en este aspecto). Además, reiteró que, mientras los datos no muestren lo contrario, el riesgo de inflación persistente (la Fed cree que su repunte será transitorio) seguirá en un segundo plano.
La inflación repuntó hasta el 1,3% en marzo (0,0% en febrero). Un cierto repunte era esperado, aunque el dato ha quedado por encima de la previsión de CaixaBank Research (0,6%).
El rebote observado en la inflación del mes de marzo se explica por el repunte del componente energético. Este componente, no obstante, no ha llegado todavía a su máximo anual y creemos que en los próximos meses registrará tasas interanuales todavía más elevadas (en mayo podría situarse por encima del 13%).
El incremento de la inflación general no debería resultar una sorpresa, puesto que arrastramos un importante efecto base: el índice de precios al consumo (IPC) cayó de forma sustancial durante la primavera de 2020 como consecuencia de la COVID-19, lo que fue especialmente acusado en algunos componentes, como el energético, debido al fuerte retroceso del precio del petróleo. Así, esta tendencia creciente de la inflación se mantendrá en los próximos meses de modo que la inflación general podría superar el 3%, mientras que la subyacente se podría emplazar alrededor del 2,5%.
La inflación repuntó en el mes de marzo y se situó en el 1,3% interanual, 1,3 p. p. por encima del registro del mes anterior y el nivel más alto desde abril 2019. Este dato coincide con la estimación adelantada del INE del pasado 30 de marzo. El aumento de la inflación se explica en gran medida por los componentes no subyacentes de la inflación, en particular, los carburantes y la electricidad, con fuertes ajustes al alza este mes. En contraposición, los precios de los alimentos y servicios contribuyeron a moderar el incremento de la inflación. La inflación subyacente (general sin energía y alimentos frescos) se mantuvo en el 0,3%, con un ligero aumento en los precios de bienes industriales compensado por un descenso moderado del precio de los servicios. De este modo, mientras la inflación general sube a su nivel más alto en casi dos años, la subyacente sigue manteniéndose en cotas muy moderadas.
La inflación general repuntó hasta el 2,2% en abril (1,3% en marzo). El dato está por encima de la previsión de CaixaBank Research (1,6%). Por otro lado, la inflación subyacente se moderó hasta el 0,0% (0,3% en marzo), un valor no observado desde 2014. El nuevo repunte en la inflación se vería explicado en su totalidad por el comportamiento de los precios de la energía, mientras que los componentes subyacentes no dieron todavía señales de recuperación.
Tal y como se descontaba, el aumento de casos de COVID-19 en el inicio del año, el endurecimiento de restricciones y los retrasos en el proceso de vacunación en el año se tradujeron en una caída del PIB en el 1T 2021 del 0,6% trimestral (en línea con nuestro escenario), lo que confirma la recaída recesiva de la economía. Por su parte, la inflación vuelve a aumentar, impulsada por los precios de la energía.
La inflación general aumentó con fuerza en abril, hasta el 4,2%, una vez más por encima de nuestras previsiones. Este repunte se explica tanto por efectos puntuales de base como por el impacto del rebote de la demanda y de los cuellos de botella que empiezan a restringir la oferta en algunos sectores. Se trata de una tendencia sobre la que ya hemos estado advirtiendo en los últimos meses y que en mayo todavía estará presente. No obstante, en el tramo final de 2021, este repunte debería haberse disipado.
La inflación general alcanzó el 2,2% en abril, como adelantó el INE el día 29 de abril, lo que corresponde a un aumento de 0,9 p.p. respecto a marzo (y 2,2 p.p. respecto a febrero). De esta forma, se sitúa ahora en su nivel más alto desde octubre de 2018. El aumento de la inflación se explica una vez más por la evolución de los precios de la energía, en particular de la electricidad, con un fuerte avance por segundo mes consecutivo, frente a caídas en el mismo período del año anterior. El aumento de la inflación fue parcialmente mitigado por el descenso de los precios de alimentos no elaborados. Por su parte, la inflación subyacente (general sin energía ni alimentos no elaborados) disminuyó tres décimas hasta el 0,0%, con un descenso del precio de los servicios. Con estos datos, la inflación general sube a su nivel más alto en dos años y medio, mientras la subyacente llega a su nivel más bajo desde 2014. La publicación del dato de inflación general está claramente por encima de la previsión de CaixaBank Research.
La inflación subió hasta el 2,7% en mayo (2,2% en abril). El dato está algo por encima de la previsión de CaixaBank Research (2,3%). A la espera del desglose por componentes, la subida se explicaría por el aumento de los precios de carburantes y combustibles, frente a los descensos observados hace un año en medio de la primera ola de la pandemia en Europa. Por otro lado, la inflación subyacente (que excluye los componentes más volátiles) se situó en el 0,2%, una modesta subida de 2 décimas con respecto al mes anterior. De confirmarse los datos publicados este mes, la inflación general seguiría dominada por los efectos de base en los precios de la energía, mientras que los componentes subyacentes se mantendrían todavía en cotas muy moderadas.
La inflación en la eurozona aumentó en 0,4 p. p. en mayo, hasta situarse en el 2,0%, de la mano del componente energético, cuya variación interanual ha sido del +13,1%. Esta elevada tasa no ha sido una sorpresa, pues el precio del barril de Brent (altamente correlacionado con el componente energético) se situaba a estas alturas del año pasado en los 30 dólares, mientras que ahora fluctúa alrededor de los 70. De cara a los próximos meses, creemos que este elemento continuará presionando al alza la inflación general.