Setmana del 19 al 25 de juliol del 2021

  • Continua el bon comportament del consum espanyol en el mes de juliol
  • Els indicadors de sentiment portuguesos mantenen la via de recuperació al juny
  • Dades sòlides a la zona de l’euro i als EUA, tot i que en aquesta última regió ja s’intueix cert alentiment
  • El mercat borsari exhibeix una gran capacitat de recuperació
Contingut disponible en
Pulso
  • Economia espanyola
    Continua el bon comportament del consum espanyol en el mes de juliol

    L’indicador CaixaBank de consum va créixer un notable 12% interanual en la mitjana de les tres primeres setmanes de juliol (del dia 28 de juny al 18 de juliol). En l’àmbit del consum presencial amb targeta, l’evolució de la despesa agregada va ser molt similar al llarg de les tres setmanes. Tanmateix, la seva composició va ser una mica diferent, ja que la despesa en béns duradors va créixer més durant les últimes dues setmanes, mentre que la despesa en turisme ho va fer més durant la primera (això s’explica per un esmorteïment parcial de l’efecte de base present la primera setmana del mes, i no per un retrocés de la despesa el 2021). D’altra banda, la despesa amb targeta estrangera va continuar creixent amb força a causa de les menors restriccions al turisme gràcies al procés de vacunació i a un efecte de base (la variació respecte a la mateixa setmana del 2019 continua sent negativa, del 33%). Les properes setmanes serà rellevant analitzar com la propagació de la variant Delta afecta la despesa turística estrangera (vegeu la Nota Breve).

    España: actividad de tarjetas en TPV y reintegros en cajeros de CaixaBank

    Última actualització: 26 juliol 2021 - 10:02

    La morositat a Espanya va continuar continguda i estabilitzada al maig. La taxa de morositat es va mantenir pràcticament estable: en el 4,55% (4,53% a l’abril). El petit avanç es va deure principalment a la davallada de l’estoc de crèdit pel que fa al mes anterior (1.745 milions d’euros) i, en menor mesura, a l’increment del volum de crèdits dubtosos (+194 milions d’euros). Pel que fa al nivell prepandèmia (febrer del 2020), la taxa de morositat es va situar 27 p. b. per sota. Les moratòries i les mancances de les línies ICO han jugat un paper fonamental en el manteniment de la taxa de morositat en nivells reduïts.

  • Economia portuguesa
    Els indicadors de sentiment portuguesos mantenen la via de recuperació al juny

    L’indicador de clima econòmic va augmentar un 2,2%, 4 dècimes més que al maig. Amb l’excepció del sector de la construcció, tota la resta van millorar. En la mateixa línia, l’índex de confiança del consumidor també va millorar lleument en el tram final del 2T. En aquest sentit, des de CaixaBank Research preveiem que el PIB hagi crescut al voltant del 5% intertrimestral en el 2T (dada que coneixerem divendres). Es tracta d’una taxa molt notable, ja que reflecteix l’important rebot de l’activitat després de les elevades restriccions que va aplicar el país els primers mesos de l’any. De cara al 3T, l’indicador d’activitat diari elaborat pel Banc de Portugal segueix apuntant a avenços notables de l’activitat la primera quinzena de juliol, tot i que una mica més moderats que els dels últims mesos.

  • Economia internacional
    Dades sòlides a la zona de l’euro i als EUA, tot i que en aquesta última regió ja s’intueix cert alentiment

    Així, el PMI Markit nord-americà es va mantenir en una zona expansiva, malgrat el nou retrocés mensual (59,7 punts, 4 respecte al juny); alhora que la confiança al consumidor de la Universitat de Michigan va caure gairebé 5 punts, fins al 80,8, pel descens, tant del component de condicions actuals com del d’expectatives. Aquests resultats són compatibles amb una pèrdua d’empenta del creixement del PIB nord-americà en la segona meitat de l’any, després d’un sòlid avanç que situem al voltant del 2,0% intertrimestral en el 2T (es publica aquest dijous). A la zona de l’euro, per la seva banda, el PMI Markit va arribar al juliol a màxims de 21 anys (60,6 enfront de 59,5), gràcies a la pujada en serveis (+2,1 punts, fins a 60,4), que més que va compensar el modest deteriorament en manufactures, reflex de la persistència dels problemes en les cadenes de producció globals (0,8 punts, fins a 62,6). Aquests valors apunten a un inici del 3T 2021 molt dinàmic i que fa factible que el PIB creixi per sobre de l’1,6% intertrimestral que estimem per al 2T 2021 (es coneixerà aquest divendres), tot i el risc que representa la ràpida expansió de la variant Delta.

    Zona de l'euro i EUA: PMI compost (flash)

    Última actualització: 22 març 2024 - 13:45
  • Mercats financers
    El mercat borsari exhibeix una gran capacitat de recuperació

    Les oscil·lacions registrades als mercats financers van tornar a recordar que hi ha prou dubtes per generar moments de nerviosisme, però, alhora, que hi ha molts inversors disposats a comprar actius de risc tan bon punt es produeix una correcció i baixen els preus. Al mercat de renda variable, les fortes caigudes de dilluns van donar pas a una recuperació que va portar els índexs borsaris a registrar un balanç setmanal positiu (+2,0% en l’S&P 500 i +1,8% en l’Eurostoxx 50). Aquesta millora no implica que hagin desaparegut les incerteses i es deu, en bona part, a la convicció que, amb els actuals nivells de tipus d’interès, hi ha poques alternatives d’inversió més atractives que les accions, tenint en compte, a més, que les empreses estan batent, de forma bastant generalitzada, les previsions de beneficis. Als mercats de renda fixa, la cautela al voltant del creixement econòmic va provocar que les rendibilitats dels bons sobirans dels EUA i d’Alemanya arribessin a nous mínims de cinc mesos, fet al qual també va contribuir el descens de les emissions previstes a l’estiu i la confirmació, en la reunió del BCE, que la seva política monetària serà acomodatícia durant més temps (vegeu la notícia posterior). La rendibilitat del bo a 10 anys dels EUA va tancar la setmana amb una caiguda d’1 p. b. i l’alemanya de 7 p. b., mentre que l’anunci del Tresor espanyol de retallar les seves emissions en 20.000 milions aquest any va afavorir una reducció de 2 p. b. Finalment, la reunió del BCE va afavorir que l’euro perllongués la seva tendència a la baixa amb el dòlar, consolidant la seva cotització en nivells inferiors a 1,18.

    La nova estratègia del BCE allunya la pujada de tipus. El BCE va canviar l’orientació futura sobre els tipus d’interès per adaptar-la a la nova estratègia (recordem, amb un objectiu d’inflació simètric al 2%). Amb la nova forward guidance, abans que es produeixi el primer increment dels tipus d’interès, caldrà que es compleixin totes les condicions següents: (i) les pròpies previsions macroeconòmiques del BCE apuntin a una inflació del 2% abans de la fi de l’horitzó de projeccions (habitualment, tres anys), (ii) les previsions d’inflació del BCE es mantinguin en aquest nivell durant la resta de l’horitzó, i (iii) el Consell de Govern jutgi, a partir de les dades observades, que les pressions inflacionistes subjacents exhibeixen una dinàmica coherent amb mantenir la inflació al voltant de l’objectiu a mitjà termini. A més, el BCE ha assenyalat que està disposat a tolerar un període transitori en què la inflació fluctuï moderadament per sobre del 2%. Pel que fa a la resta d’eines de política monetària, el BCE no va proposar cap canvi, ja que la seva lectura de l’escenari macroeconòmic no es va modificar pel que fa a la reunió del juny. La institució monetària mantindrà les compres d’actius netes dins del PEPP i l’APP en 80.000 i 20.000 milions d’euros al mes, respectivament (vegeu la Nota Breve). D’altra banda, no esperem cap canvi en la política monetària de la Reserva Federal en la reunió d’aquesta setmana. L’atenció, molt possiblement, se centrarà en la discussió sobre l’eventual reducció de les compres d’actius (tapering), tot i que és probable que no s’arribi a un acord al respecte i es mantingui el ritme actual de compres (vegeu la Nota Breve).

    Principals indicadors financers

      23-7-2116-7-21Var. setmanalAcumulat 2021Var. interanual
    Tipus   (punts bàsics)  
    Tipus 3 mesosZona euro (Euribor)-0,54-0,5500-10
     EUA (Libor)0,130,13+0-11-12
    Tipus 12 mesosZona euro (Euribor)-0,49-0,49-11-20
     EUA (Libor)0,240,24+0-10-22
    Tipus 10 anysAlemanya-0,42-0,35-7153
     EUA1,281,29-13769
     Espanya0,270,29-222-8
     Portugal0,190,26-716-16
    Prima de risc (10 anys)Espanya696458-11
     Portugal616101-19
    Renda variable   (percentatge)  
    S&P 500 4.4124.3272,0%17,5%37,2%
    Euro Stoxx 50 4.1094.0361,8%15,7%24,1%
    IBEX 35 8.7178.5062,5%8,0%19,5%
    PSI 20 5.0765.0300,9%3,6%13,0%
    MSCI emergents 1.3111.340-2,1%1,6%23,7%
    Divises   (percentatge)  
    EUR/USDdòlars per euro1,1771,181-0,3%-3,6%1,0%
    EUR/GBPlliures per euro0,8560,858-0,2%-4,2%-6,1%
    USD/CNYyuans per dòlar6,4816,4790,0%-0,7%-7,7%
    USD/MXNpeso per dòlar20,06719,8920,9%0,8%-9,9%
    Matèries Primeres   (percentatge)  
    Índex global 95,794,41,3%22,6%40,4%
    Brent a un mes$/barril74,173,60,7%43,1%71,0%
    Font: CaixaBank Research, a partir de dades de Bloomberg.
    POLS ECONÒMIC és una publicació de CaixaBank Research, que conté informacions i opinions procedents de fonts que considerem fiables. Aquest document té un propòsit merament informatiu, per la qual cosa CaixaBank no es responsabilitza en cap cas de l’ús que se’n pugui fer. Les opinions i les estimacions són pròpies de CaixaBank Research i poden estar subjectes a canvis sense notificació prèvia.