Semana del 22 al 28 de marzo de 2021

La institución sigue esperando un crecimiento del PIB portugués del 3,9% en 2020, mientras que para 2022 estima un avance del 5,7%, 7 décimas por encima de su previsión de diciembre. La interrupción de la recuperación en los últimos meses, como consecuencia de los rebrotes, y la expectativa de que, al inicio de 2022, la vacunación y los tratamientos hayan solucionado de forma eficaz la crisis sanitaria, sustentan el escenario trazado por el banco. El consumo y las exportaciones se perfilan como los componentes que más contribuirán a la recuperación, aunque la inversión también será importante, favorecida por los fondos de la UE. En términos acumulados, el Banco de Portugal estima un crecimiento del +0,4% en el periodo 2020-2022, en consonancia con lo estimado por CaixaBank Research (+0,3%). Con todo, el grado de incertidumbre sigue siendo muy elevado, por lo que la institución continúa planteando un escenario adverso y uno favorable, además del central.

El índice de sentimiento empresarial compuesto (el PMI) de la eurozona aumentó hasta los 52,5 puntos en marzo, desde los 48,8 en febrero. Se trata de un aumento importante y que vuelve a situar el índice por encima del umbral de los 50 puntos, que separa la zona contractiva de la expansiva. Esta mejora se debió, principalmente, al fuerte avance del componente de manufacturas, aunque también el componente de servicios mejoró en el mes. Por países, el PMI compuesto alemán alcanzó los 56,8 puntos, su mayor nivel en los últimos tres años, mientras que en Francia el índice también aumentó, pero todavía se emplazó por debajo de los 50 puntos (49,5 puntos). En la misma línea, la confianza de los consumidores de la eurozona mejoró considerablemente en marzo (desde −14,5 en febrero hasta −10,8). En este caso, no obstante, el índice todavía se encuentra en niveles bajos y es probable que la incidencia del virus y la extensión de las medidas de contención sigan pesando sobre la confianza durante las próximas semanas.

La actividad económica estadounidense se mantiene sólida en el tramo final del 1T 2021. El índice de sentimiento económico (PMI) compuesto para el mes de marzo se situó en los 59,1 puntos, levemente por debajo del registro de febrero (59,5), pero muy por encima del límite de los 50 puntos (que separa la zona expansiva de la recesiva). En la misma línea, el índice económico semanal elaborado por la Fed de Nueva York muestra una mejora en el ritmo de recuperación en las primeras semanas de marzo. El elevado ritmo de vacunación, la relajación de las limitaciones a la movilidad y el último paquete fiscal aprobado (de 1,9 billones de dólares) han favorecido estos buenos datos. Por otro lado, algunos indicadores de febrero recientemente publicados muestran registros más moderados (como los pedidos de bienes duraderos). Ello, sin embargo, es consecuencia de la tormenta invernal que afectó al sur del país durante el pasado mes. De este modo, desde CaixaBank Research prevemos una sólida recuperación de la economía estadounidense este 2021 (en el 6,0%), tras la contracción del 3,5% ocurrida el pasado año.

Los inversores continuaron debatiéndose entre el optimismo derivado de la mejora de los indicadores de actividad en las principales economías y la continuidad de las medidas acomodaticias de la Fed y el BCE, y los temores vinculados al aumento de los contagios y las nuevas restricciones a la movilidad en la eurozona. Estos elementos alimentaron la volatilidad en la mayoría de los mercados financieros, así como la cautela de los inversores. En este contexto, los principales índices bursátiles de las economías desarrolladas experimentaron escasas variaciones en la semana (S&P 500 +1,6%, EuroStoxx 50 +0,8%, Ibex 35 +0,1% y PSI-20 –0,2%), mientras que en las bolsas emergentes se impusieron las pérdidas (MSCI Emerging Markets –2,2%), propiciadas también por las turbulencias financieras en Turquía. Por su parte, el tipo de interés del bono a 10 años en EE. UU. retrocedió (4 p. b.) para situarse en el 1,68%, después de que J. Powell, en su testimonio ante el Comité Bancario del Senado de EE. UU., reiterara el apoyo de la entidad para lograr la recuperación de la economía y la permanencia del objetivo de inflación a medio plazo en el 2%. En la eurozona, el tipo de interés del bund alemán a 10 años descendió hasta el –0,35% y las primas de riesgo de la periferia se mantuvieron estables. En el mercado de materias primas, el precio del barril de Brent se mantuvo en los 64 dólares, ante las dudas sobre el posible debilitamiento de la demanda de crudo durante la primera mitad del año. Finalmente, en el mercado de divisas, el euro se depreció hasta los 1,18 dólares y la lira turca registró el mayor descenso semanal frente al dólar (–12%), tras la destitución del gobernador del banco central.