Semana del 22 al 30 de mayo de 2021

El indicador CaixaBank de consumo creció un 3% en relación con los niveles pre-COVID durante las tres primeras semanas de mayo (del día 3 al 23 de mayo), una mejora significativa respecto a los meses precedentes (abril: −5%, promedio 1T: −8%). Mayo marcará así un antes y un después en la evolución del consumo durante esta nueva fase de la pandemia caracterizada por el proceso de vacunación. En contraposición, en abril, el índice de ventas minoristas retrocedió un 0,4% intermensual o un 2,7% en comparación con el nivel del mismo mes de 2019. Por otro lado, en el ámbito laboral, se ha logrado un acuerdo para prorrogar los ERTE hasta el 30 de septiembre, reforzando los incentivos para que los trabajadores se reincorporen a sus puestos de trabajo.

El indicador de actividad diaria (DEI) elaborado por el Banco de Portugal siguió mejorando en la semana finalizada el 23 de mayo. En concreto, en el promedio de los primeros 52 días del 2T, el DEI mostró una recuperación del 7% con respecto al cierre del 1T. No obstante, el indicador todavía se emplazaba ligeramente por debajo del nivel de finales de 2019 (98,84 puntos frente a los 100 de diciembre de 2019). Por su parte, el comportamiento de las ventas minoristas en abril corrobora las señales de recuperación económica, puesto que han aumentado un 0,3% con respecto al mismo periodo de 2019 (la comparativa con respecto a abril de 2020 es engañosa, puesto que estábamos en el epicentro de la pandemia).

Los indicadores de confianza de mayo que siguen publicándose coinciden en señalar un notable repunte de la actividad en los próximos meses: el Ifo alemán marcó máximos en dos años (99,2, desde los 96,6 en abril) y el índice de sentimiento económico de la eurozona (ISE) también aumentó de forma notable (114,5 desde los 110,3 en abril). Este impulso estará liderado por el sector de servicios, a medida que el descenso de los casos de COVID permitan una mayor relajación de las restricciones. Asimismo, para que ello sea posible, es fundamental que el proceso de vacunación siga a buen ritmo (el objetivo de tener al 50% de la población con al menos una dosis en agosto es bastante factible). No obstante, las mismas encuestas que muestran la recuperación de la eurozona advierten del riesgo que entrañan para la producción y los precios finales las restricciones en las cadenas de suministros y la subida del precio de las commodities. En este sentido, la inflación en Francia repuntó en mayo hasta el 1,8%, desde el 1,6% (índice armonizado preliminar).

La semana pasada el sentimiento de los inversores siguió reforzándose gracias a la publicación de datos de actividad económica y confianza empresarial en clave positiva a ambos lados del Atlántico y al anuncio de la Administración Biden de un plan presupuestario federal expansivo (valorado en 6 billones de dólares) para el próximo ejercicio fiscal. Adicionalmente, las declaraciones de varios miembros de la Fed sobre la temporalidad de la inflación y la necesidad de mantener los estímulos monetarios actuales redujeron parte de los temores de los inversores. Así, en el mercado de renta fija el sentimiento alcista sobre el crecimiento se reflejó en la estabilización de la rentabilidad del bono a 10 años de EE. UU., sobre el 1,59%. En la eurozona, la opinión de varios miembros del BCE de que no se debería reducir el ritmo de compras del PEPP facilitó el repliegue del tipo de interés del bund a 10 años, hasta el –0,18% y el estrechamiento de las primas de riesgo de la periferia. Por su parte, en los mercados de renta variable el apetito por el riesgo se extendió a los principales índices bursátiles de las economías desarrolladas (S&P 500 +1,2%, EuroStoxx 50 +1,1%, Ibex 35 +0,2% y PSI-20 –0,6%), donde los valores cíclicos registraron el mejor desempeño. De igual manera, las bolsas emergentes avanzaron (MSCI Emerging Markets +2,3%) siguiendo la estela de recuperación económica y el progreso de las vacunaciones. En el mercado de materias primas, también se impusieron las ganancias con el ascenso del precio del barril de Brent hasta los 70 dólares y el avance de los precios de los principales metales básicos. Finalmente, en este contexto, el euro se cambió a 1,22 dólares, y la mayoría de las divisas emergentes se apreciaron, con especial mención a la fortaleza del yuan chino, que se situó en su valor máximo frente al dólar en tres años.