Semana del 3 al 10 de noviembre de 2023

Así, en octubre el PMI del sector servicios repuntó 0,6 puntos hasta los 51,1 puntos, situándose de nuevo cómodamente por encima del umbral que marca crecimiento en el sector (50 puntos). Esta mejora se apoyó en un aumento de los nuevos pedidos y una ligera mejora de la confianza. En contraposición, la encuesta aún revela fuertes presiones en los gastos operativos que presionan al alza los precios y pueden ofrecer algo de resistencia al proceso desinflacionista. Por su parte, en septiembre, el índice de producción industrial avanzó un 1,1% intermensual (–0,7% en agosto), aupado por los sectores de bienes de equipo (+3,6% intermensual), bienes de consumo duradero (+3,3%) y bienes intermedios (+3,1%), y lastrado por los bienes de consumo no duradero y energía, que presentaron retrocesos. Con todo, a pesar del avance intermensual, en el conjunto del 3T la producción industrial retrocedió un 0,6% intertrimestral y se sitúa un 1,8% por debajo del nivel promedio de 2019.

En octubre, el indicador compuesto PMI de actividad global se situó en los 50,0 puntos, 0,5 puntos por debajo del mes anterior y su nivel más bajo desde enero. La debilidad de estos datos se debe a la falta de empuje de la demanda que, en el sector manufacturero, se tradujo en la contracción de la producción por quinto mes consecutivo y, en el sector servicios, en una desaceleración de la actividad que llevó al índice al registro más débil en nueve meses. En este escenario, los subcomponentes del PMI de creación de empleo y confianza de los empresarios también se resintieron. Por regiones, la mayor debilidad se concentró en Europa (con Alemania, Francia, Reino Unido, Italia e Irlanda reportando contracciones), mientras que en EE. UU. y China se mantuvieron los avances en positivo.

Los inversores continúan poniendo su foco en los próximos pasos que tomarán los bancos centrales y ante dicha incertidumbre, alentada por datos económicos mixtos, los mercados navegaron sin un rumbo claro durante la semana. En la eurozona, la debilidad mostrada por los datos publicados, principalmente en Alemania, llevó a los inversores a confirmar sus expectativas del fin de subida de tipos y a descontar recortes para la primera mitad del año que viene. Sin embargo, unos comentarios hawkish de la presidenta Christine Lagarde y de otros miembros del BCE moderaron algo las probabilidades que los mercados financieros asignan a observar un recorte de tipos en abril (70%). Esta confluencia de circunstancias causó movimientos de ida y vuelta en la rentabilidad de los bonos soberanos europeos, núcleo y periféricos, llevándolos a cerrar finalmente la semana sin variaciones significativas. Así, las primas de riesgo no mostraron grandes cambios, incluso en Portugal, donde el primer ministro renunció a causa de su supuesta implicación en un caso de corrupción. En EE. UU., los treasuries tuvieron sesiones mixtas ante la diversidad de opiniones expresadas por diversos miembros de la Reserva Federal. De entre estos discursos, destacó el ofrecido por el presidente Jerome Powell en el que no descartó realizar alguna subida más en los tipos de interés y advirtió que la Fed no debería complacerse solo con algunos meses de buenos datos económicos (por ejemplo, moderación de la inflación y normalización del mercado laboral). En este contexto, las rentabilidades soberanas americanas cerraron la semana con leves caídas con respecto a la semana anterior, mientras que en los mercados de renta variable se registraron avances moderados a ambos lados del Atlántico. En cuanto a las materias primas, a medida que se confirma (por ahora) la contención del conflicto en Gaza, los precios del petróleo respondieron más a los fundamentales del mercado, continuando su senda descendente ante preocupaciones de una desaceleración económica global.