Semana del 5 al 9 de mayo de 2025
- La producción industrial en España repuntó en marzo, aunque el conjunto del 1T 2025 queda por debajo del trimestre anterior
- La actividad económica global crece al ritmo más bajo desde finales de 2023
- Los inversores continúan con un (muy) cauteloso optimismo
- Economía españolaLa producción industrial en España repuntó en marzo, aunque el conjunto del 1T 2025 queda por debajo del trimestre anterior
En marzo, el índice de producción industrial creció un 0,9% intermensual y un 1,0% en términos interanuales, aupado por la producción de bienes de equipo, con un avance del 2,1% intermensual, y de energía, con un incremento del 3,2%. No obstante, a pesar del repunte, la producción industrial en el 1T 2025 retrocede un 0,3% respecto al 4T 2024.
La creación de empleo en España sigue manteniendo un tono positivo. La afiliación a la Seguridad Social aumentó en abril en 230.993 personas, por encima del dato del año pasado (199.538) y de lo habitual en dicho mes (173.779 de media en 2014-2019), si bien hay que tener en cuenta que este año la Semana Santa se ha celebrado en abril. En términos desestacionalizados, el empleo crece en 69.160 afiliados, el mayor incremento desde abril de 2023 y muy superior al promedio mensual del 1T (39.191). En cuanto al paro registrado, descendió en el mes en 67.420 personas, por debajo de lo habitual (−103.595 en promedio de 2014-2019), pero que mejora el dato del año pasado (−60.503). La cifra total de parados se sitúa en 2,51 millones, mínimo desde julio de 2008 (véase la Nota Breve).
Última actualización: 06 junio 2025 - 13:00El Consejo de Ministros ha aprobado el Proyecto de Ley para la reducción de la duración máxima de la jornada ordinaria de trabajo en España, de 40 a 37,5 horas semanales. Se trata de la primera reducción de jornada laboral desde 1983, que, según el Gobierno, beneficiará a 12,5 millones de trabajadores (10,5 millones a tiempo completo), aunque muchas personas ya realizan una jornada laboral de 37,5 horas o menos (en concreto, el 12% de los trabajadores en convenio). El Proyecto de Ley se enviará al Congreso para su tramitación parlamentaria.
El precio de la vivienda en España se acelera a principios de 2025. El índice de precio de vivienda de ventas repetidas, publicado por el Colegio de Registradores, continúa reflejando una aceleración en el crecimiento de los precios a comienzos de este año. En el 1T 2025, aumentó un 14,9% interanual, la tasa más elevada desde 2005, frente al 12,6% del trimestre anterior. Este repunte del precio de la vivienda se produce en un contexto en el que la demanda de vivienda sigue siendo muy sólida. Por su parte, la oferta está empezando a reactivarse, pero de momento de forma insuficiente.
La nueva producción de crédito en España sigue muy dinámica en marzo, con vivienda y consumo como motores. La nueva producción de crédito a hogares (sin renegociaciones) creció significativamente en marzo, un 32,5% interanual (vs. +22,1% un mes antes). En el acumulado del año creció un 24,8% interanual. La nueva concesión de hipotecas (sin renegociaciones) incrementó fuertemente el volumen de concesión en el mes hasta los 6.660 millones de euros, el mayor importe desde el inicio de la serie en 2015. En el acumulado del año, creció un 35,4% interanual. Por su parte, el nuevo crédito con finalidad consumo ha aumentado en el acumulado del año un 19,7% interanual. En cuanto a empresas, la nueva concesión sin renegociaciones también ha crecido con dinamismo, en concreto un 10,4% interanual.
- Economía internacionalLa actividad económica global crece al ritmo más bajo desde finales de 2023
En abril, el PMI compuesto de actividad global se situó sobre los 50,8 puntos, frente a los 52 de marzo. El descenso respecto al mes anterior fue resultado de la notable disminución del crecimiento en el sector servicios, el menor avance en un año y medio, y los débiles aumentos de la producción manufacturera. Adicionalmente, en ambos sectores, se produjo una caída significativa de los pedidos para exportaciones. A nivel geográfico, la ralentización de la actividad fue generalizada, aunque fue en las economías avanzadas donde se observó mayor empeoramiento. Finalmente, la confianza empresarial cayó a niveles de hace cinco años, durante la pandemia, como resultado de la debilidad de las condiciones actuales del mercado y del aumento de la incertidumbre económica.
Última actualización: 06 junio 2025 - 13:24Friedrich Merz ya es el nuevo canciller de Alemania, tras una votación accidentada. El líder del CDU/CSU vencedor en las elecciones de febrero fue investido canciller en la segunda votación, tras no lograr superar los 315 apoyos necesarios en la primera, lo que no había ocurrido nunca desde que se fundara la República Federal en 1949. Esta circunstancia pone de manifiesto la fragilidad de coalición actual (la CDU y los socialdemócratas del SPD, con 328 escaños) y alerta de las dificultades que puede afrontar el Gobierno para implementar su agenda, con medidas fundamentales relativas al aumento del gasto militar y en infraestructuras. Mientras, la actividad industrial alemana parece mostrar evidencias de cierta estabilización: los pedidos industriales crecieron en marzo un 3,6% intermensual (0,0% anterior), gracias a la reactivación tanto de los pedidos nacionales como, sobre todo, de los extranjeros (2,0% y 4,7% intermensual, respectivamente). No obstante, buena parte de este resultado responde a un «efecto anticipación» por el futuro impacto de las políticas arancelarias de Trump. En este contexto de guerra comercial, China y la UE han acordado eliminar todas las sanciones mutuas para tratar de impulsar las relaciones bilaterales.
Crecimiento y precios más elevados en el sector de servicios estadounidense. El ISM de servicios de EE. UU. en abril recuperó parte de la caída del mes pasado (cuando cayó 2,7 puntos hasta los 50,8) hasta los 51,6 puntos, lo que supone el décimo mes consecutivo en terreno de expansión (por encima de 50). La descomposición del índice muestra que tanto el componente de nuevos pedidos como el componente de empleo repuntaron en abril. Sin embargo, el índice de precios volvió a repuntar hasta alcanzar los 65,1 puntos, el nivel más alto desde principios de 2023. Esta lectura del ISM sugiere una actividad que se mantiene dinámica, aunque se modera, en un contexto en el que los riesgos de inflación han aumentado.
Las exportaciones de China resisten al «Día de la Liberación». En abril, las exportaciones chinas se desaceleraron menos de lo previsto, registrando un crecimiento interanual del 8,1% (vs. +12,4% en marzo). Con datos desestacionalizados, las exportaciones también se incrementaron en términos intermensuales. Por destinos, destaca la caída del 21% interanual de las exportaciones a EE. UU. (vs. +8,8% en marzo y +5,7% en promedio de los 12 meses anteriores) y el repunte del 21% de las exportaciones al conjunto de los países ASEAN (vs. +11,9% en marzo y +13% en los 12 meses anteriores), destacando particularmente el avance de las exportaciones a países como Indonesia (38,9% vs. 20,6% en los 12 meses anteriores) o Tailandia (29,4% vs. 17,4% en los 12 meses anteriores). Por otro lado, las exportaciones a India han registrado un avance considerable por segundo mes consecutivo (+21,9% en abril vs. 27,5% en marzo, frente al 5,7% en los 12 meses anteriores) y las exportaciones a la Unión Europea se mantuvieron estables (+8,2% en abril vs. 9,9% en marzo, frente al 5,2% en los 12 meses anteriores). Las importaciones también se comportaron mejor de lo previsto, registrando una contracción del 0,2% interanual (vs. −4,3% anterior). Las importaciones desde EE. UU. se contrajeron un 14%. Con el inicio de conversaciones entre EE. UU. y China este fin de semana no se esperan avances rápidos en las negociaciones y, por tanto, las elevadas barreras comerciales entre ambos países deberían seguir produciendo cambios significativos en los flujos comerciales a nivel global.
Última actualización: 09 mayo 2025 - 14:00 - Mercados financierosLos inversores continúan con un (muy) cauteloso optimismo
La resiliencia en los datos económicos de las economías desarrolladas (en contraste con la caída de los indicadores de sentimiento) y lo que aparenta ser un creciente apetito de la Administración Trump por cerrar acuerdos comerciales, dieron cierto soporte al apetito inversor en la semana. Así, en EE. UU., tras mantener la Fed los tipos de interés en su reunión como descontaba el mercado (fed funds en el intervalo 4,25%-4,50%) y pese a expresar su preocupación por los riesgos de estanflación, unos datos relativamente positivos del mercado laboral y de inversión supusieron que los tipos soberanos aumentasen levemente su rentabilidad y que los implícitos del mercado monetario continuasen descontando tres recortes de tipos en 2025. En la eurozona, por su lado, el mercado descuenta 2 bajadas más de tipos del BCE en 2025 y los rendimientos de la deuda soberana cerraron la semana prácticamente planos. En cuanto a la renta variable, el índice MSCI global (ACWI) cerró la semana plano, reflejo de los escasos movimientos en las principales plazas de los mercados desarrollados. Destacó el avance de la bolsa italiana, gracias al positivo PMI de abril, así como los avances en las bolsas chinas (+2,2% el CSI 300) tras la bajada de tipos y otras medidas de estímulo monetario para paliar el efecto de los aranceles de EE. UU. anunciadas por el Banco Popular de China. En el mercado de divisas, el dólar se apreció ligeramente frente a sus principales pares, favorecido por las noticias de futuras conversaciones comerciales entre China y EE. UU. También en el mercado de materias primas estas informaciones dieron soporte a las referencias europeas de crudo y gas natural, que recibieron un soporte adicional por las señales de que la producción de shale en EE. UU. comenzaría a reducirse en estos niveles de precios, o las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y entre India y Pakistán.
La Fed se mantiene en pausa. De manera unánime, y en una decisión ampliamente descontada por los mercados financieros, la Reserva Federal mantuvo el tipo fed funds en el intervalo de 4,25%-4,50%. El FOMC considera que, dado el mapa de riesgos actual y la elevada incertidumbre del contexto económico, la decisión apropiada es la de esperar para contar con más claridad antes de mover ficha. Lo más destacado de la reunión fue el cambio en la comunicación y valoración de la Fed del nuevo contexto económico. En primer lugar, la Fed se muestra más preocupada por los riesgos de estanflación que surgen de la política comercial de la Administración Trump, que reconoce, además, que han aumentado desde su última reunión (previa al anuncio de los aranceles recíprocos). En segundo lugar, la Fed dejó claro que todavía es pronto para concluir cuál será el impacto que tendrán los aranceles sobre las variables macroeconómicas y que, de verse con presiones simultáneas en empleo y precios, evaluaría cuál de los dos se ha alejado más del objetivo para tomar la decisión de política monetaria apropiada. Y, en tercer lugar, aclaró que todavía no se ven reflejados los impactos de los aranceles en los datos reales, de manera que, sin más información, la Fed no bajará los tipos todavía. Powell enfatizó que «la postura actual de la política monetaria nos deja bien posicionados para responder de manera oportuna» (véase la Nota Breve).
Principales indicadores financieros
8-5-25 2-5-25 Var. semanal Acumulado 2025 Var. interanual Tipos (puntos básicos) Tipos 3 meses Eurozona (Euribor) 2,14 2,14 0 -58 -167 EE. UU. (SOFR) 4,30 4,26 +4 -1 -102 Tipos 12 meses Eurozona (Euribor) 2,04 2,05 -1 -42 -159 EE. UU. (SOFR) 3,89 3,76 +13 -29 -126 Tipos 2 años Alemania 1,77 1,76 +1 -31 -117 EE. UU. 3,87 3,82 +5 -37 -95 Tipos 10 años Alemania 2,54 2,53 0 17 4 EE. UU. 4,38 4,31 7 -19 -7 España 3,18 3,19 -1 12 -11 Portugal 3,05 3,08 -3 20 -10 Prima de riesgo (10 años) España 64 66 -2 -5 -15 Portugal 51 54 -3 3 -14 Renta variable (porcentaje) S&P 500 5.664 5.687 -0,4% -3,7% 8,6% Euro Stoxx 50 5.289 5.285 0,1% 8,0% 4,6% IBEX 35 13.489 13.447 0,3% 16,9% 22,1% PSI 20 7.024 6.966 0,8% 10,1% 2,8% MSCI emergentes 1.134 1.133 0,0% 5,4% 6,6% Divisas (porcentaje) EUR/USD dólares por euro 1,123 1,130 -0,6% 8,4% 4,1% EUR/GBP libras por euro 0,848 0,852 -0,5% 2,4% -1,5% USD/CNY yuanes por dólar 7,243 7,271 -0,4% -0,8% 0,3% USD/MXN pesos por dólar 19,535 19,587 -0,3% -6,2% 16,4% Materias Primas (porcentaje) Índice global 101,6 101,5 0,2% 2,9% -0,8% Brent a un mes $/barril 62,8 61,3 2,5% -15,8% -25,1% Gas n. a un mes €/MWh 35,3 33,1 6,8% -27,7% 14,5% Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.
Datos previstos del 12 al 18 de mayo de 2025
PULSO ECONÓMICO es una publicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, por lo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y pueden estar sujetas a cambios sin notificación previa.