Setmana del 8 al 14 de març del 2021

Aquest esquema compta amb tres fons: un d’ajudes directes a través de les autonomies per valor de 7.000 milions d’euros –que s’hauran de destinar a pagar a proveïdors, subministraments, salaris, lloguers o reduir deute financer–, un fons de 3.000 milions per a la reestructuració dels préstecs ICO i un tercer de 1.000 milions de recapitalització per a mitjanes empreses.

A Espanya, les vendes al detall pateixen les restriccions a la mobilitat, mentre que la producció industrial manté el to. L’índex de vendes al detall va retrocedir un 7,6% intermensual al gener, el retrocés mensual més elevat des de l’abril del 2020. Per tipus de producte, totes les categories van retrocedir de manera significativa excepte el segment d’alimentació, que es va mantenir invariat. En termes interanuals, la caiguda va ser del 9,5%, clarament per sobre del –1,5% del desembre. En contrast, la producció industrial es va situar en el –2,2% interanual, 0,7 p. p. per sota del mes anterior, però encara per sobre de la mitjana del 4T 2020 (–2,5%).

L’indicador d’activitat diària (DEI) elaborat pel Banc de Portugal va mostrar una caiguda interanual més acusada en la primera setmana del mes de març, respecte a les setmanes prèvies. En el que portem de trimestre, i segons el DEI, la caiguda interanual del PIB en el 1T 2021 se situaria una mica per sobre del 6,5%, fet que suggereix una caiguda intertrimestral de l’activitat econòmica (el PIB es va contraure un 6,1% en el 4T 2020). Amb tot, l’aixecament de nombroses de les mesures de confinament al llarg d’aquest mes hauria d’afermar certa millora en l’activitat econòmica, una millora que es reforçarà en el 2T 2021.

Segons l’última estimació d’Eurostat, el PIB de la zona de l’euro va caure un 0,7% intertrimestral en el 4T 2020 (davant l’estimació prèvia del −0,6%). Així mateix, la contracció en el tram final de l’any va estar marcada pel fort retrocés en el consum de les llars (–3,0% intertrimestral). De cara a aquest 1T 2021, les dades més recents apunten a una possible nova contracció del PIB a causa de l’allargament de les mesures de contenció del virus. En aquest context, cal esmentar que el sector industrial continua resistint millor aquestes mesures. Així, la producció industrial va augmentar un 0,8% al gener respecte al desembre.

Després de la reunió del Consell de Govern (CG) celebrada dijous passat, el BCE no va modificar ni els tipus d’interès oficials ni els programes desplegats després de la crisi de la COVID-19. No obstant això, per evitar un major tensionament de les condicions financeres, i considerant que la inflació es mantingui continguda a mitjà termini, el BCE accelerarà «significativament» el ritme de compres netes dins del programa PEPP durant el 2T 2021. Des de principi d’any, el ritme de compres netes setmanals s’havia situat per sota dels 15.000 milions d’euros i és probable que a partir d’ara se situï al voltant dels 20.000 milions (un ritme semblant a l’observat entre juny i juliol del 2020). Quant a la valoració de l’escenari macroeconòmic, l’actualització de les previsions no va mostrar grans canvis: el BCE continua esperant que la pandèmia llasti el creixement en el 1T i que, de la mà de la vacunació i una política fiscal expansiva, l’activitat reboti fermament durant la resta del 2021. Sobre la inflació, la previsió per al 2021 va augmentar en 0,5 p. p., fins a l’1,5%, a causa de factors tècnics i temporals. A mitjà termini, el BCE continua projectant una inflació de l’1,4%, clarament per sota del seu objectiu (vegeu la Nota Breve).

Millora l’apetència pel risc. L’aprovació final del paquet d’estímul fiscal (d’1,9 bilions de dòlars) i la publicació de la dada d’inflació als EUA (vegeu la secció d’Economia internacional) van afavorir l’optimisme dels inversors. En aquest context, el tipus d’interès del bo a 10 anys dels EUA es va mostrar més estable que en les setmanes precedents i va concloure en l’1,62%. A la zona de l’euro, per la seva banda, el tipus d’interès del bund alemany a 10 anys va baixar fins al –0,31%, després que el BCE anunciés la seva intenció d’accelerar el ritme de compres setmanals dins del PEPP els propers mesos (vegeu la notícia anterior). Així mateix, les primes de risc de la perifèria de la zona de l’euro es van reduir notablement, en la setmana en què S&P va mantenir el ràting de Portugal a BBB. Als mercats de renda variable, els principals índexs borsaris van experimentar avanços significatius als països emergents (MSCI Emerging Markets +0,7%), així com en els desenvolupats (S&P 500 +2,6%, EuroStoxx 50 +4,5%, Ibex 35 +4,3% i PSI-20 +3,8%), gràcies a l’impuls dels sectors cíclics i dels valors tecnològics. Per la seva banda, el preu del barril de Brent va arribar als 69 dòlars, el nivell més alt en més d’un any, davant l’augment de les expectatives de la demanda de cru al llarg del 2021. Al mercat de divises, la recuperació de l’optimisme inversor va afavorir l’apreciació de la majoria de les divises enfront del dòlar, especialment les d’Amèrica Llatina.