Encuesta Financiera de las Familias: ¿España no es país para jóvenes? (parte 2, dos años después)

Hace dos años, publicamos en nuestro Informe Mensual el Focus «Encuesta Financiera de las Familias: España no es país para jóvenes», en el que analizábamos la evolución de las diferencias entre los hogares jóvenes españoles y los de otras generaciones –la denominada brecha generacional– en términos de renta y riqueza, así como las divergencias en las tasas de propiedad de la vivienda y en el nivel de endeudamiento. El análisis se basaba en los datos de la Encuesta Financiera de las Familias de 2022 (EFF 2022), elaborada por el Banco de España.

En dicho artículo se documentaba un empeoramiento de la posición relativa de los hogares jóvenes respecto al resto de generaciones, especialmente en lo que se refiere a la riqueza. Dos años después, con la novena oleada de la EFF 2024 ya disponible, a partir de 6.250 encuestas a hogares, que permiten caracterizar la distribución de las principales variables de renta y riqueza de los 19,5 millones de hogares españoles, es momento de revisitar aquellos resultados y analizar si dichas conclusiones siguen vigentes.

A nivel agregado, la EFF documenta que la renta mediana1 de los hogares españoles alcanzó un máximo histórico en términos reales en 20232,3 (36.100 euros, precios de 2024) y superó su nivel de 2001 tras crecer un notable 3,8% anual entre 2021 y 2023. La riqueza bruta mediana de los hogares también ha aumentado y ha alcanzado los 195.650 euros en 2024, tras crecer en términos reales un 1,7% al año desde 2022. Prácticamente está en niveles de 2014, aunque aún muy lejos del pico de la burbuja.

Esta evolución agregada tanto en renta como en riqueza enmascara importantes diferencias entre generaciones. En el periodo más reciente, entre 2021 y 2023, la renta bruta de los hogares jóvenes4 (con cabeza de familia menor de 35 años) ha crecido a un ritmo del 3,1% anual, algo por debajo del agregado; la de los hogares de 35-44 años, un 3,9%, a la par con el agregado; y la de los hogares de 45-54 años, apenas un 1,4%. En cambio, impulsada en buena parte por la indexación de las pensiones a la inflación, la renta de los hogares de 65-74 años ha aumentado a un notable 6,3% anual.

La comparación con los anteriores máximos históricos de renta –alcanzados en 2001– continúa revelando una marcada brecha generacional. Solo los hogares con un cabeza de familia mayor de 65 años han logrado superar dicho máximo, mientras que los hogares de 35-44 años prácticamente lo igualan (caída del 2,1%). En contraste, los hogares jóvenes y los de 45-54 años siguen situando su renta bruta claramente por debajo del nivel de 2001, con retrocesos del 16,8% y del 15,0%, respectivamente.

En el periodo más reciente, entre 2022 y 2024, la riqueza bruta de los menores de 35 años ha crecido a un notable ritmo del 8,3% anual, muy superior al 0,9% agregado, impulsada por la entrada de una parte de este colectivo en el mercado de la vivienda durante una fase alcista del ciclo inmobiliario. Por su parte, ha caído a una tasa anual del 7,9% entre los hogares de 35-44 años, mientras que ha aumentado un 5,4% anual entre los de 55-74 años.

Este crecimiento reciente ha permitido moderar parcialmente el deterioro acumulado desde 2014, aunque este sigue siendo muy significativo: mientras que en 2022 la riqueza bruta de los jóvenes se situaba un 57% por debajo del nivel de 2014,5 en 2024 esa brecha se había reducido al 50%. En comparación, la riqueza bruta se situaba en 2024 un 29% por debajo de 2014 para los hogares de 35-44 años, un 10% para los de 45-54 años y apenas un 3% para los de 55-64 años. Finalmente –y es aquí donde se aprecia la brecha generacional en toda su magnitud–, en la última década la riqueza bruta ha aumentado un 2,1% entre los hogares de 65 a 74 años y un notable 35,9% entre los mayores de 75 años. En consecuencia, la brecha generacional sigue siendo muy acusada, tanto en términos de renta como de riqueza.

La principal causa de esta disparidad patrimonial es la dificultad de los jóvenes para acceder a la vivienda en propiedad, dada la importancia del ladrillo en la riqueza de los hogares en España. Esta importancia se refleja en el hecho de que los activos reales constituían, en 2024, el 77% del valor de los activos totales de los hogares españoles frente al 23% de activos financieros (80 a 20 en el caso de los hogares jóvenes). La proporción de hogares menores de 35 años propietarios de su vivienda habitual cayó del 66% en 2002 a un 32% en 2022. La EFF 2024 muestra que, por primera vez desde 2011, esta tasa repuntó ligeramente, hasta situarse en torno al 36% en 2024 para esta franja de edad.6 Pese a ello, sigue siendo un nivel muy bajo, lejos del 85% de los mayores de 64 años. Curiosamente, los hogares de entre 35 y 44 años, pertenecientes a la generación milenial, vieron reducirse su tasa de propiedad entre 2022 y 2024, del 62% al 56%, muy lejos del 78% registrado en 2002. No tener vivienda en propiedad –principal activo de la riqueza familiar– implica que los jóvenes acumulen mucho menos patrimonio. Por otro lado, como los activos financieros solo suponen una pequeña fracción de la riqueza total de los jóvenes (el valor mediano de los activos financieros de los menores de 35 años es de 6.000 euros y de 10.600 euros para la franja de entre 35 y 44 años), la tenencia de vivienda sigue siendo el factor determinante de la brecha generacional de riqueza. El porcentaje de hogares jóvenes que poseen productos como fondos de inversión o acciones es algo mayor que hace 20 años,7 pero el importe dedicado sigue siendo relativamente pequeño.