El creixement a Portugal resisteix les pressions inflacionistes
L’economia manté el dinamisme, amb un creixement del PIB del 0,2% intertrimestral i del 2,4% interanual en el 3T, cosa que consolida les perspectives de creixement per al 2026. La inflació s’acosta al 4% a l’octubre, mentre l’ocupació assoleix màxims i els comptes públics continuen equilibrats.
El PIB creix el 0,2% intertrimestral i el 2,4% interanual en el 3T, la qual cosa consolida les perspectives que l’economia creixi el 2,3% el 2026
El creixement continua tenint el suport de la demanda interna, i, en concret, en el 3T, es va observar una acceleració de la inversió, associada al major ritme d’execució dels fons NGEU. Segons l’INE, el consum privat es va desaccelerar en un context d’encariment del cost de la vida i de pujada dels tipus d’interès. La demanda externa continua llastant el creixement, a causa d’un xoc energètic intens i de l’elevat contingut importador de la inversió. Els indicadors per al 4T mostren un panorama d’alentiment. L’indicador de clima econòmic va caure a l’octubre fins al 2,3% (vs. el 2,7% anterior), a causa del fort deteriorament del sentiment al sector serveis, que va recular dels 10,5 punts al setembre als 3,3 a l’octubre. En canvi, els altres sectors van registrar una lleugera millora. Les llars també es mostren més pessimistes: l’indicador de confiança va caure fins a –26,9 (–22,3 al setembre), arran d’una valoració més negativa de la seva situació financera i de les perspectives econòmiques del país. Malgrat aquest deteriorament, anticipem una acceleració del ritme de creixement en el 4T, afavorida pel major ritme d’execució dels fons europeus i per l’estímul fiscal (uns 800 milions d’euros), que inclou una bonificació extraordinària per als pensionistes i una reducció de l’IRPF amb efectes retroactius, que donarà suport a la renda disponible de les llars en el tram final de l’any. En aquest escenari, es consolida la previsió d’un creixement del 2,3% el 2026, 4 dècimes més que el 2025.
La inflació s’acosta al 4% a l’octubre
La variació interanual de l’IPC general es va situar en el 3,8% (el 3,6% al setembre), mentre que la inflació subjacent va assolir el 2,8% (el 2,7% al setembre). L’energia va continuar pressionant la inflació a l’alça, amb una nova acceleració dels preus dels productes energètics, que van augmentar el 17,4% interanual (el 15,3% al setembre). Malgrat que continuem observant una transmissió limitada dels preus de l’energia a la resta de la cistella, aquesta dada introdueix riscos a l’alça per a la inflació el 2026, que podria superar el 3%. Els preus de producció industrial també continuen guanyant impuls i, previsiblement, continuaran exercint pressió sobre la inflació en els propers mesos.
L’ocupació haurà assolit màxims i els comptes públics continuen equilibrats
Al setembre, l’ocupació va créixer el 0,6% interanual, però va caure el 0,1% en relació amb el mes anterior i va encadenar quatre mesos de reculades. Per la seva banda, l’atur continua evolucionant de forma favorable. Tant les dades de l’enquesta d’ocupació (elaborada per l’INE) com les inscripcions d’aturats als centres d’ocupació (IEFP) mostren que el nombre d’aturats continua caient. En relació amb el setembre del 2025, les estadístiques de l’INE mostren una caiguda del 4,9%, i les de l’IEFP, del 10,1%. Així mateix, la taxa d’atur es manté en el 5,6%. En l’àmbit fiscal, el Govern preveu un pressupost equilibrat el 2026 i un superàvit del 0,1% del PIB el 2027. La finalització del PRR alleujarà la despesa el 2027, malgrat que la reducció dels impostos i l’augment dels costos per interessos limitaran el marge fiscal. El deute públic mantindria una trajectòria descendent, des del 87,5% del PIB el 2026 fins al 84,5% el 2027.
