Semana del 22 al 28 de febrero de 2021

El indicador CaixaBank de consumo cayó un 12% interanual en el promedio de las tres primeras semanas de febrero, lo que supone un deterioro respecto a los registros de enero de un −8% interanual (véase la Nota Breve). En este contexto de actividad frenada por los rebrotes, la inflación se moderó hasta el 0% en febrero, 5 décimas por debajo del dato de enero. Cabe destacar el ajuste a la baja de los precios de la electricidad, tras tres meses consecutivos de fuertes subidas, y la continuada moderación de los precios de los servicios de alojamiento y de paquetes turísticos.

El precio de la vivienda en España según los datos de tasaciones descendió de forma moderada en 2020: −1,1% en promedio anual. Tras una primera mitad de año con caídas de precios del 0,8% y 1,8% intertrimestral en el 1T y 2T, respectivamente, en los dos últimos trimestres del año el precio de la vivienda retomó la senda ascendente (con avances del 0,6% y del 0,2% intertrimestral en el 3T y el 4T, respectivamente). La evolución en el último trimestre del año fue más favorable que la prevista por CaixaBank Research. Así pues, a pesar de la profunda crisis económica generada por la COVID-19, el sector inmobiliario está mostrando una notable capacidad de resiliencia (véase la Nota Breve).

En la segunda estimación realizada por el INE ya se presentaron los detalles por componentes de demanda. Así, pudimos ver cómo en el cómputo anual tanto la demanda interna como la externa contribuyeron negativamente al crecimiento (–4,6 p. p. y –3,0 p. p., respectivamente). Con todo, cabe destacar que, tras la fuerte contracción del primer semestre del año, la recuperación durante el segundo semestre fue vigorosa. Una recuperación, no obstante, que se está viendo algo debilitada en los primeros compases de 2021 por las medidas que se han tomado para frenar los contagios. A modo ilustrativo, los indicadores de confianza para el mes de febrero se han deteriorado en el ámbito de los consumidores y en los sectores de servicios y comercio. Por el contrario, el sector industrial se muestra más optimista. Cabe esperar que dicho optimismo se extienda con el avance del proceso de vacunación.

El sentimiento empresarial elaborado por el Ifo (Business Climate Index) aumentó hasta los 92,4 puntos en febrero (90,3 en enero), un incremento superior al esperado y que se explica por la mejora en el componente de expectativas a futuro. En el resto de Europa, el índice de sentimiento empresarial elaborado por la Comisión (ESI) también aumentó en febrero (93,4 respecto a 91,5 en enero), aunque todavía permanece en niveles claramente inferiores al nivel precrisis. Por países, el índice aumentó en Alemania, en Francia y especialmente en Italia (en parte debido al optimismo por la formación del nuevo Gobierno), pero cayó en España.

La actividad económica estadounidense continúa recuperándose mientras la Fed reafirma su política acomodaticia y cada vez está más cerca el paquete de 1,9 billones de dólares de Biden. El índice de confianza del consumidor elaborado por el Conference Board aumentó por segundo mes consecutivo en febrero (hasta los 91,3 puntos) y se acerca al promedio histórico más reciente, aunque todavía se sitúa lejos de los máximos de los últimos años. En este contexto de recuperación, todavía incompleta, y de debate acerca de los riesgos inflacionistas que pueden derivarse del paquete fiscal de 1,9 billones de dólares (ya aprobado por la Cámara de Representantes y camino del Senado), distintos miembros de la Fed han reiterado la intención de seguir apoyando la economía (véase la sección de Mercados financieros).

Como ya sucedió la semana anterior, el ánimo de los inversores fluctuó entre el optimismo motivado por las vacunaciones y la proximidad del nuevo paquete fiscal estadounidense, y los temores ante el riesgo de sobrecalentamiento de la economía de EE. UU. En este contexto, los tipos de interés de la deuda soberana de EE. UU. ascendieron significativamente, con el tipo del bono a 10 años alcanzando niveles previos a la pandemia (+6 p. b. hasta el 1,40%). Todo esto sucedía a pesar de que J. Powell reiteró en el Congreso que la recuperación económica todavía es insuficiente y desigual y que la Fed mantendrá los estímulos monetarios durante un largo periodo de tiempo. En la eurozona, los tipos soberanos de Alemania también ascendieron, aunque en menor cuantía que en EE. UU., por la expectativa de una recuperación económica más gradual, mientras que las primas de riesgo de la periferia se ampliaron. En los mercados de renta variable, los inversores desoyeron los mensajes de respaldo de las autoridades monetarias y se impusieron las pérdidas en los principales índices bursátiles (S&P 500 –2,4%, EuroStoxx 50 –2,1% y MSCI Emerging Markets –6,3%). En el mercado de materias primas, la mejora de las expectativas de crecimiento económico y la reducción de la oferta desde la OPEP favorecieron el ascenso del precio del barril de Brent hasta los 66 dólares. Por su parte, el euro se cambió a 1,21 dólares y el conjunto de las divisas emergentes se depreciaron respecto al dólar, con la lira turca acumulando el mayor descenso semanal (–5%).