Semana del 4 al 8 de mayo de 2026

En abril, el PMI manufacturero repuntó con fuerza (3 puntos) y volvió a situarse en zona expansiva (>50 puntos) al alcanzar los 51,7 puntos, en parte impulsado por el aumento de los nuevos pedidos ante la necesidad de aprovisionamiento por parte de los clientes. En contraste, el PMI de servicios cayó más de 5 puntos por el deterioro de la confianza y se situó por debajo de los 50 puntos por primera vez desde agosto de 2023. En ambos casos, conviene interpretar estos movimientos con cautela y esperar a comprobar si tienen continuidad o responden a un aumento puntual del pesimismo.

Los indicadores de actividad del 1T señalan el dinámico ritmo de crecimiento de la economía española. Así, el índice de producción industrial mostró en marzo una recuperación significativa, con un crecimiento del 1,8% interanual, tras la caída del 0,9% observada en febrero. Por componentes, crecieron los bienes de consumo no duradero, de equipo e intermedios, mientras que los bienes de consumo duradero y energéticos registraron descensos. Por su parte, el sector turístico mantuvo un crecimiento sólido y los datos de marzo no parecieron verse afectados por la guerra en Oriente Próximo: la llegada de turistas aumentó un 3,3% interanual y el gasto, un 5,4%, ambos registros por encima de los observados en febrero. Así, el 1T 2026 cerró con 17,5 millones de turistas internacionales, lo que representa un crecimiento del 2,5% interanual, y un gasto turístico extranjero superior a los 25.000 millones de euros, con una subida del 6,3%, tasas solo ligeramente inferiores a las de 2025 (3,2% y 6,8%, respectivamente). 

El indicador de actividad mundial PMI compuesto se situó en los 51,8 puntos en abril, una recuperación moderada respecto al descenso sufrido en marzo (cuando registró una de las mayores caídas mensuales de los últimos años y tocó mínimos desde 2025). Estos niveles siguen siendo compatibles con un crecimiento del PIB mundial algo por encima del promedio histórico, si bien parte del impulso parece reflejar un incremento precautorio de la demanda para acumular existencias. Por regiones, destacaron en positivo la India y China, además de Japón y EE. UU., mientras que la eurozona quedó rezagada. Por otro lado, el subcomponente de precios tocó un máximo de 41 meses en abril, un nuevo indicio de las presiones inflacionistas a lo largo de la cadena productiva que está generando el conflicto en Irán.

La posibilidad de una normalización de los flujos comerciales a través del estrecho de Ormuz volvió a marcar el ánimo inversor y, en el balance semanal, propició un descenso de los precios energéticos y un alivio de las expectativas de inflación a medio plazo. En este contexto, las rentabilidades soberanas de la eurozona descendieron (especialmente en los tramos cortos) y las primas de riesgo periféricas se comprimieron. En EE. UU., por otro lado, la rentabilidad de los treasuries cerró la semana levemente al alza, después de que diversos indicadores mostrasen un mercado laboral que se mantiene resiliente en los últimos meses. En divisas, el euro terminó prácticamente sin cambios frente al dólar, mientras que el yen se apreció en un entorno marcado por las especulaciones sobre posibles nuevas intervenciones del Ministerio de Finanzas japonés para frenar una mayor depreciación de la divisa. En renta variable, la mayoría de las bolsas mundiales avanzaron. En Europa, los principales índices de la eurozona repuntaron, con la excepción de Portugal. En EE. UU., el S&P 500 y el Nasdaq se mantuvieron en zona de máximos, mientras que las subidas fueron de especial intensidad en varios índices asiáticos (Japón, Taiwán o Corea del Sur) particularmente expuestos al aumento de la inversión asociada a la IA. Por último, en materias primas, las caídas del crudo y del gas natural contrastaron con el repunte de los metales, tanto industriales como preciosos.