Semana del 9 al 16 de octubre de 2026

El FMI ha revisado al alza su previsión de crecimiento para España hasta el 2,5% en 2026, 4 décimas más que en julio, y mantiene el 1,8% para 2027. La institución destaca que España seguirá siendo la gran economía de la eurozona con mayor crecimiento. No obstante, advierte de unas presiones inflacionistas todavía elevadas, con una inflación media prevista del 3,7% en 2026, en un contexto marcado por las tensiones energéticas y la incertidumbre geopolítica global.

La energía elevó la inflación española hasta el 4,9% en septiembre. El INE confirmó que, en septiembre, la inflación general alcanzó el 4,9% y la subyacente, el 3,1%. El encarecimiento de los carburantes explica la mayor parte del repunte y, en menor medida, el aumento del precio de los paquetes turísticos. El desglose de los datos ofrece, además, pistas relevantes sobre las medidas energéticas que seguirán vigentes en noviembre. Por un lado, no se reactivarán las rebajas fiscales sobre la electricidad, ya que su precio aumentó un 11,4% interanual en septiembre, por debajo del umbral del 15% establecido para la activación de estas medidas. Por otro, se mantendrán las ayudas de 20 céntimos por litro a los carburantes, en un contexto de fuerte encarecimiento de la gasolina y el gasóleo. En conjunto, el detalle de la inflación de septiembre introduce riesgos al alza para nuestra previsión de inflación media del 3,4% en 2026.

Así, anticipa un crecimiento mundial del 3,1% en 2026, y un repunte hasta el 3,4% en 2027, gracias tanto a la resistencia de las economías ante el shock energético como al fuerte impulso inversor asociado a la IA. Sin embargo, advierte que esta resiliencia comienza a mostrar signos de agotamiento: unos inventarios energéticos cada vez más reducidos, la persistencia de tensiones geopolíticas y la elevada concentración del crecimiento en unos pocos sectores y empresas tecnológicas incrementan la vulnerabilidad de la economía global ante nuevos shocks. Además, el margen de actuación de las políticas económicas es bastante limitado, debido al aumento de los costes de financiación y a los niveles de deuda pública muy elevados. En este contexto, el FMI insiste en la necesidad de reconstruir colchones fiscales, preservar la estabilidad de precios mediante una política monetaria prudente y reforzar la capacidad productiva de las economías, al tiempo que incide en la necesidad de la cooperación internacional para afrontar desafíos comunes relacionados con la energía, las cadenas de suministro y el despliegue de nuevas tecnologías.

Los mercados financieros transitaron una semana marcada por la persistencia de las presiones inflacionistas y por las crecientes dudas sobre la capacidad de las economías desarrolladas para absorber unas necesidades de financiación cada vez mayores. En EE. UU., el IPC de septiembre sorprendió al alza y, junto con unos precios de producción y unas ventas minoristas más robustos de lo esperado, reforzó la percepción de que la Reserva Federal podría mantener una política monetaria restrictiva durante más tiempo, impulsando temporalmente las rentabilidades de la deuda soberana. Al mismo tiempo, los elevados precios energéticos (con el Brent por encima de los 105 dólares por barril y el TTF superando los 85 €/MWh) siguieron alimentando las expectativas de inflación a corto plazo a ambos lados del Atlántico. Con todo, el tono de la Fed y el BCE fue algo más prudente. En el caso del BCE, varios responsables señalaron que, por ahora, no se aprecian señales de efectos de segunda ronda en los precios. En consecuencia, los inversores cerraron la semana descontando una pausa en las reuniones de octubre y tres subidas adicionales en los próximos 12 meses a ambos lados del Atlántico. Pese a ello, fue el deterioro del sentimiento en torno a la IA el que terminó teniendo un mayor impacto sobre los mercados. Las dudas sobre la capacidad de monetizar el esfuerzo inversor para su desarrollo lastraron a las tecnológicas y a los fabricantes de chips, lo que presionó a la baja a los índices bursátiles en EE. UU. y Asia. Sin embargo, la corrección permaneció relativamente concentrada en estos segmentos del mercado, lo que permitió que otros sectores más ligados a la economía doméstica y menos expuestos al ciclo de inversión en IA mostraran una mayor resistencia y sostuvieran el comportamiento del S&P 500 equiponderado. En Europa, las bolsas lograron cerrar la semana con avances generalizados, con los índices francés y alemán entre los más destacados de la eurozona. La corrección sufrida por las compañías más expuestas al ciclo de inversión en IA y el aumento de la aversión al riesgo favorecieron una rotación hacia los activos refugio, que impulsó las compras de deuda soberana. Como resultado, las rentabilidades de los bonos descendieron con fuerza, especialmente en los tramos largos y con mayor intensidad en EE. UU., donde los mercados comenzaron a descontar riesgos más acusados para el crecimiento a medio plazo. En la eurozona, las primas periféricas se mantuvieron prácticamente planas. Por otro lado, la caída en la rentabilidad de los treasuries presionó al dólar a la baja, lo que permitió al euro recuperar parte del terreno perdido tras alcanzar mínimos de 2025, niveles vistos por última vez tras el Liberation Day arancelario.