El PIB sorprende al alza en el 2T 2024. Creció un 0,8% intertrimestral (como en el 1T 2024), sustancialmente por encima del crecimiento promedio de la eurozona (0,3% intertrimestral).
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El valor de tasación de la vivienda libre volvió a crecer con fuerza en el 2T 2024, con un aumento del 1,6% intertrimestral, por encima del también dinámico 1,3% en el 1T. En términos interanuales, el precio también se aceleró respecto al trimestre anterior (5,7% en el 2T 2024 frente al 4,3% del 1T). A pesar de esta tendencia alcista, cabe señalar que el valor de tasación, en términos nominales, aún se encuentra un 9,8% por debajo del máximo registrado en el 1T 2008. En términos reales (ajustando por la inflación), el valor tasado de la vivienda libre se encuentra un 34% por debajo del máximo.
El PIB sorprende al alza en el 3T 2024, con un avance del 0,8% intertrimestral (como en el 2T 2024), sustancialmente por encima del crecimiento promedio de la eurozona (0,4% intertrimestral). Este comportamiento ha superado nuestras expectativas, que anticipaban un avance del PIB del 0,5% intertrimestral. En términos interanuales, la tasa aceleró ligeramente respecto al trimestre anterior, del 3,2% al 3,4%.
Según el primer avance publicado, el PIB estadounidense creció un 0,7% intertrimestral (2,8% anualizado) en el 3T 2024, moderándose apenas 0,04 p. p. frente al ritmo de crecimiento observado en el trimestre anterior. Este resultado estuvo prácticamente en línea con las expectativas del consenso de analistas (0,72%) y las proyecciones de los nowcasts de la Fed (0,70% de la Fed de Atlanta y 0,72% de la Fed de Nueva York).
El resultado de las elecciones americanas ha sido un “Republican sweep”, con la victoria de Donald Trump y, casi con toda seguridad, el control del Senado y la Cámara de Representantes por parte del Partido Republicano. Además, el Tribunal Supremo tiene una clara mayoría conservadora.
El valor de tasación de la vivienda libre volvió a crecer con fuerza en el 3T 2024, con un aumento muy dinámico, del 1,3% intertrimestral. En términos interanuales, el precio se aceleró 3 décimas respecto al trimestre anterior (6,0% en el 3T 2024 frente al 5,7% del 2T). A pesar de esta tendencia alcista, cabe señalar que el valor de tasación, en términos nominales, aún se encuentra un 8,6% por debajo del máximo registrado en el 1T 2008. En términos reales (ajustando por la inflación), el valor tasado de la vivienda libre se encuentra un 33% por debajo del máximo.
El INE mantiene prácticamente sin cambios el dato de crecimiento del PIB del 3T 2024. Según el nuevo dato, el PIB creció un 0,8% intertrimestral en el 3T 2024, solo 3 centésimas menos de lo estimado inicialmente, un ritmo de crecimiento similar al del 2T 2024. Como es habitual, el INE también ha revisado los datos ajustados por efectos de estacionalidad y calendario del PIB del año anterior (2023). En esta ocasión, la revisión apenas ha modificado el perfil de crecimiento.
El PIB de China creció un 1,6% en el 4T 2024 respecto al 3T, frente a un crecimiento intertrimestral del 1,3% en el 3T (revisado 0,4 p. p. al alza). Por su parte, la tasa interanual llegó al 5,4% (vs. 4,6% anterior), las mayores tasas de crecimiento desde la primera mitad de 2023, cuando la economía china se recuperaba de un largo periodo de políticas COVID cero.
El mercado laboral cerró 2024 con un balance muy positivo: 468.000 ocupados más a final de año, caída de la tasa de paro al 10,6%, el nivel más bajo desde 2008, y un descenso de más de 1 punto de la tasa de temporalidad.
El PIB anotó un notable avance en el 4T 2024. Así, el PIB, en el último trimestre de 2024, creció un 0,8% intertrimestral (3,5% interanual), el mismo registro que en el 3T. El crecimiento en el 4T ha superado nuestras expectativas, que anticipaban un avance del PIB del 0,5% intertrimestral, aunque los últimos indicadores disponibles ya apuntaban a riesgos al alza. Con este dato, la economía española creció un vigoroso 3,2% en el conjunto de 2024, 4 décimas por encima de nuestra previsión y medio punto más que en 2023. En relación con el nivel prepandemia (4T 2019), el PIB se sitúa un 7,6% por encima.
En el 4T 2024, el PIB de EE. UU. creció un 0,6% intertrimestral (2,3% en términos anualizados) vs. el 0,8% (3,1% anualizado) en el 3T. Así, el crecimiento del PIB en el conjunto de 2024 fue de un 2,8%, tan solo 1 décima por debajo del crecimiento de 2023. Esta fortaleza exhibida por la economía estadounidense en 2024 se debió principalmente al buen comportamiento de la demanda interna, impulsada por el crecimiento del consumo privado (a su vez apoyado por la robustez del mercado laboral) y de la inversión.
El déficit público de 2024 fue de 50.187 millones de euros (3,15% del PIB), en línea con la previsión de CaixaBank Research. En relación con 2023, representa una caída de 2.482 millones de euros y de 0,4 p. p. de PIB. El gasto por la dana ascendió a 5.590 millones (0,35 p.p. de PIB). Sin contar estos gastos excepcionales por la dana, que no computan de cara a las reglas fiscales, el déficit público ha sido del 2,8% del PIB, 2 décimas por debajo del objetivo marcado por el Gobierno y la Comisión Europea.
La revisión de la senda del PIB entre 2022 y el 2T 2025 sitúa al PIB un 0,5% por encima de lo estimado previamente. Según la nueva senda de crecimiento, el PIB creció un 6,4% en 2022, un 2,5% en 2023 y un 3,5% en 2024. Estas cifras suponen una revisión al alza del crecimiento del PIB de 0,2 p. p. y de 0,3 p. p. en 2022 y 2024, y una revisión a la baja de 0,2 p. p. en 2023. Asimismo, el INE ha revisado al alza el crecimiento intertrimestral del PIB del 2T 2025 en 0,1 p. p. hasta el 0,8%. En términos interanuales, el crecimiento del 2T 2025 ha sido revisado al alza del 2,8% al 3,1%. Tras estos datos, el PIB en el 2T 2025 se situó un 9,4% por encima del nivel prepandemia del 4T 2019, frente al 8,8% previamente estimado (0,5 p. p. más, por efecto redondeo).
La economía sudafricana muestra una recuperación gradual, impulsada por la reactivación del consumo privado en un entorno de menor inflación y creación de empleo. Destaca también el rebote de la inversión, favorecida por la normalización en el funcionamiento de infraestructuras básicas de energía y transporte, así como por la mejora generalizada de la confianza tras la formación de un gobierno de coalición en 2024.
Tras una fuerte recuperación en 2024, la economía peruana sigue creciendo a muy buen ritmo, ligeramente más moderado, principalmente debido a la ralentización del consumo privado, que se está viendo lastrado ante el aumento de la inestabilidad política y social que domina en el país.
El déficit público hasta septiembre es menor que en 2024 gracias al dinamismo de los ingresos
España
Los datos consolidados de ejecución presupuestaria (excluidas CC. LL.) hasta el 3T 2025 muestran un déficit público claramente inferior en porcentaje del PIB al del mismo periodo de 2024, gracias a unos ingresos muy dinámicos (crecimiento del 7,2% interanual) frente a un crecimiento más contenido del gasto (+5,7% si miramos el gasto total y +4,9% si excluimos el gasto extraordinario asociado a la Dana). El déficit acumulado de enero-septiembre fue de 18.817 M€, inferior en términos nominales al de 2024 (24.346 M€). En porcentaje del PIB se situó en el 1,1%, por debajo del 1,5% de septiembre de 2024.
En los últimos años, la economía de Argelia ha sufrido el lastre de los recortes de producción de la OPEP de 2023-2024 y la moderación del precio del petróleo en 2025, y la actividad económica se ha desacelerado por su dependencia del sector de los hidrocarburos (representa algo más de un 10% del PIB, casi el 50% de los ingresos públicos y más del 90% del valor de las exportaciones).
Chile crece en torno a su potencial (2,6% en 2024, 2,5% en 2025 y 2,0% en 2026). El país mantiene fundamentos robustos –regla fiscal, política monetaria creíble, acceso a mercados y calificación crediticia de grado de inversión– y la recuperación del mercado laboral, aunque incompleta, ha permitido una mejoría del consumo gracias al crecimiento de los salarios reales (por la subida del salario mínimo y la reducción gradual de la jornada laboral).
El INE confirma el dato de inflación general de diciembre del 2,9% (1 décima menos que en noviembre) y que la inflación subyacente se mantuvo en el 2,6%. El leve descenso en el indicador general responde principalmente a la caída del precio de los carburantes. Con los datos de diciembre, la inflación general cierra el año en un promedio anual del 2,7%, una décima menos que en 2024, pero dos décimas por encima de lo que preveíamos en nuestro escenario que elaboramos en septiembre debido al peor comportamiento del componente de la energía en los últimos meses y a la resistencia de los servicios. Por otro lado, la inflación subyacente se ha moderado 6 décimas hasta un promedio anual del 2,3%.
Monthly analysis of Spain’s economic and financial outlook and its long-term prospects.