Alemania
Alemania decepcionó al caer un 0,2% intertrimestral en el 4T 2022, lo que situó el crecimiento del año en el 1,9%. Este resultado empaña el optimismo de diversos organismos oficiales, que declaraban que la economía habría evitado caer en el 4T.
23 de febrero de 2023
Perspectivas
|
Previsión |
|||||||||
|
Prom. |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
|
|
Crecimiento del PIB (%) |
1,7 |
2,1 |
3,0 |
1,0 |
1,1 |
-4,1 |
2,6 |
1,9 |
0,0 |
|
Inflación IPC (%)* |
1,5 |
0,4 |
1,7 |
1,9 |
1,4 |
0,4 |
3,2 |
8,7 |
5,9 |
|
Saldo fiscal (% del PIB) |
0,1 |
1,2 |
1,3 |
1,9 |
1,5 |
-4,3 |
-3,7 |
-1,8(e) |
-2,6 |
|
Saldo fiscal primario (% del PIB) |
2,1 |
2,3 |
2,4 |
2,9 |
2,3 |
-3,7 |
-3,2 |
-1,7(e) |
-2,4 |
|
Deuda pública (% del PIB) |
77,1 |
69,0 |
64,6 |
61,3 |
58,9 |
68,0 |
68,6 |
67,4(e) |
66,3 |
|
Tipo de interés de referencia (%)* |
0,6 |
0,1 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,6 |
3,7 |
|
Saldo corriente (% del PIB) |
7,2 |
8,7 |
8,0 |
8,1 |
7,7 |
7,1 |
7,4 |
3,6(e) |
3,1 |
Notas: * Promedio anual. (e): estimación. Previsión de CaixaBank Research para PIB, IPC y tipos de interés.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de AMECO, de Destatis y del BCE (vía Refinitiv).
- Alemania decepcionó al caer un 0,4% intertrimestral en el 4T 2022, lo que situó el crecimiento del año en el 1,9%. Este resultado empaña el optimismo de diversos organismos oficiales, que declaraban que la economía habría evitado caer en el 4T. Sin embargo, la recuperación de los principales indicadores de actividad y de confianza empresarial apuntan a que el inicio de 2023 podría no ser tan negativo como se temía a la vuelta de verano. El Ejecutivo alemán estima que el crecimiento económico podría alcanzar un 0,2% en 2023, frente a la recesión del 0,4% que anticipaba en otoño de 2022. Nuestra previsión es algo más cauta y esperamos que la economía germana se estanque en 2023.
- Parte de la relativa resistencia de la economía responde a las medidas fiscales de carácter expansivo que el Gobierno implementó a finales de 2021 para contener el impacto de la subida de los precios de la energía y que alcanzan un importe cercano al 7,5% del PIB, las más abultadas de la UE. No obstante, el comportamiento mostrado por diferentes indicadores de actividad y demanda muestran la delicada situación de la economía germana. La producción industrial es todavía un 5,0% inferior a sus niveles previos a la pandemia, arrastrada por los sectores más intensivos en energía que desde el inicio de la guerra en Ucrania han reducido su actividad cerca de un 15%. Además, los principales indicadores de confianza industrial, pese a la recuperación de los últimos meses, permanecen en referencias compatibles con caídas adicionales de actividad. Paralelamente, la confianza de las familias se mantiene en niveles mínimos y anticipa que el consumo privado seguirá muy debilitado ante la pérdida de poder adquisitivo que están sufriendo los hogares en el actual contexto de inflaciones al alza (8,7% interanual en enero). En el lado positivo, la reapertura de China puede suponer un estímulo adicional a las exportaciones y al sector industrial alemán.
- En balance, Alemania afronta un año difícil que seguirá marcado por la evolución de los mercados de gas natural. A corto plazo, gracias al ahorro en el consumo de gas (en torno al 12% en el año) y a las temperaturas más suaves de lo habitual, las reservas de gas se encuentran en referencias bastante elevadas para la fecha del año en la que nos encontramos (70%), por lo que la posibilidad de que se produzcan episodios de racionamiento de energía es muy escasa. No obstante, el reto se plantea de cara a la segunda mitad del año, donde la campaña de llenado de las reservas de gas para el invierno 2023-2024 podrá coincidir con la aceleración de la demanda energética en China. A priori, el suministro de gas ruso hacia Europa se reducirá más del 50% sobre el total de 2022, lo que imprime mayor relevancia al nivel de reservas con el que se llegue después del verano para determinar las expectativas de cara a la última parte del año.
