Polonia
La economía polaca registró un crecimiento del 2,8% en el 2024, tras su estancamiento en 2023 (0,1%).
24 de marzo de 2025
Perspectivas
Perspectivas
Previsión | ||||||||||
Prom. | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |
Crecimiento del PIB (%) | 3,5 | 6,2 | 4,5 | -2,0 | 7,0 | 5,6 | 0,1 | 2,8 | 3,6 | 3,3 |
Inflación IPC (%)* | 0,3 | 1,2 | 2,1 | 3,6 | 5,2 | 13,2 | 10,8 | 3,7 | 4,5 | 3,4 |
Saldo fiscal (% del PIB) | -2,9 | -0,2 | -0,7 | -6,9 | -1,7 | -3,4 | -5,3 | -5,8 | -5,6 | -5,3 |
Deuda pública (% del PIB) | 52,7 | 48,2 | 45,2 | 56,6 | 53,0 | 48,8 | 49,7 | 54,7 | 58,9 | 62,4 |
Tipo de interés de referencia (%)* | 2,0 | 1,5 | 1,5 | 0,5 | 0,4 | 5,3 | 6,5 | 5,8 | 5,7 | 4,3 |
Tipo de cambio (PLN/USD)* | 3,6 | 3,6 | 3,8 | 3,9 | 3,9 | 4,5 | 4,2 | 4,0 | 4,2 | 4,2 |
Saldo corriente (% del PIB) | -1,8 | -2,2 | -0,3 | 2,9 | -1,6 | -3,1 | 2,7 | 0,2 | - | - |
Deuda externa (% del PIB) | 70,2 | 62,0 | 58,2 | 58,3 | 53,1 | 53,5 | 50,7 | 46,6 | 46,9 | 45,0 |
Nota: * Promedio anual.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Eurostat y Refinitiv.
- La economía polaca registró un crecimiento del 2,8% en el 2024, tras su estancamiento en 2023 (0,1%). La aceleración fue producto del robusto crecimiento del consumo de las familias, impulsado por la mejora de los salarios, y una política fiscal expansiva (se estima que el déficit fiscal de 2024 aumentó hasta el 5,8%). Además, de la contribución del consumo privado al crecimiento, cifrada en 1,8 p. p., el aumento del gasto público también fue notable (con una aportación de 1,3 p. p.) y más que compensó la menor aportación de la inversión y las exportaciones netas.
- La inflación intensificó el ritmo de desaceleración en 2024 y se situó en el 3,7%, frente al 10,8% anterior, con un perfil de ralentización más significativo durante el primer semestre. Sin embargo, el incremento de los precios de los suministros esenciales de los hogares y de los alimentos contribuyeron al auge de las presiones inflacionistas en diciembre y en enero de 2025, cuando el IPC se situó en el 5,3% interanual. Creemos que esta tendencia de subida de los precios se mantendrá en 2025, y la inflación se elevará hasta el 4,5% (0,1 p. p. por encima del consenso), debido, principalmente, a dos factores. De una parte, la retirada de las medidas de apoyo energético, que se pospuso en 2024 para la segunda mitad de 2025. De hecho, algunos indicadores adelantados, como las expectativas de precios de venta de las empresas, han repuntado en enero después de meses estables, incorporando mayores precios esperados de las commodities. De otra, el incremento de los salarios nominales, que propiciaría el aumento del consumo de las familias. Dado que la inflación se mantendrá por encima del objetivo del banco central (2,5%), consideramos que la política monetaria seguirá siendo restrictiva y que los tipos de interés, actualmente en el 5,75%, apenas descenderían hasta el entorno del 5,0% en la segunda mitad de 2025. No obstante, de continuar la tensión sobre los precios y de incrementarse la debilidad del zloty respecto al euro, estas bajadas podrían no materializarse.
- De cara al 2025, esperamos que continúe el crecimiento de la economía polaca, apoyado principalmente en la fortaleza de la demanda interna. Los primeros datos de 2025 sobre producción industrial y comercio minorista apoyan esta firmeza. Esperamos que el PIB crezca un 3,6% en 2025, 2 décimas por encima del 3,4% del consenso. El balance de riesgos se presenta mixto. De una parte, no descartamos que la demanda externa se mantenga débil como resultado de los daños vinculados a la incertidumbre arancelaria (afectando negativamente al crecimiento y la inflación). De otra, consideramos que el aumento del gasto en defensa por parte de la UE, y en concreto del Gobierno alemán, se perfila como un riesgo al alza, dado que podría reactivar la demanda agregada en Europa, al igual que el fin de la guerra en Ucrania, si EE. UU. alcanza un acuerdo de paz con Rusia.
