Colombia

A pesar de las fuertes medidas de aislamiento, Colombia es el tercer país de Latinoamérica con más casos de COVID-19.

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12 de julio de 2021
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Perspectivas

 

Previsiones

 

Prom.
10-14

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Crecimiento del PIB (%)

5,0

3,0

2,1

1,4

2,6

3,3

-6,8

5,0

3,5

Inflación IPC (%)*

2,8

5,0

7,5

4,3

3,2

3,5

2,5

3,0

3,0

Saldo fiscal (% del PIB)

-2,4

-3,1

-3,8

-3,3

-3,1

-2,2

-8,1

-8,2

-7,1

Deuda pública (% del PIB)

37,4

50,4

49,8

49,4

53,6

52,3

62,8

64,2

64,3

Tipo de interés de referencia (%)*

3,9

4,68

7,10

6,11

4,35

4,25

2,86

1,75

2,75

Tipo de cambio (COP/USD)*

1.883,1

2.749,1

3.051,8

2.952,1

2.958,1

3.282,6

3.693,1

3.780,0

3.516,7

Saldo corriente (% del PIB)

-3,6

-6,6

-4,5

-3,4

-4,1

-4,4

-3,3

-3,8

-3,9

Deuda externa (% del PIB)

23,7

38,6

42,6

40,3

39,7

42,9

58,6

58,0

55,0

Nota: * Promedio anual.

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de organismos nacionales de estadística y FMI.

  • A pesar de las fuertes medidas de aislamiento, Colombia es el tercer país de Latinoamérica con más casos de COVID-19. Con todo, y a pesar de que en 2020 la economía presentó una fuerte contracción, en 2021 la mayoría de los sectores económicos parecen estar camino de recuperarse, lo que sugiere que lo peor del impacto generado por la pandemia podría estar en vías de superación. La recuperación sigue siendo incierta y dependerá en gran medida de dos factores: i) la evaluación de la pandemia y ii) las protestas sociales. En ese contexto, S&P y Fitch redujeron la calificación de la deuda pública en moneda extranjera a grado especulativo, especialmente debido a las crecientes presiones de gasto y la incapacidad para avanzar en la necesaria reforma fiscal. Como consecuencia, el país perdió el grado de inversión, lo que implicó un mayor coste de financiación tanto para el Gobierno como para el sector privado. En esta tesitura, la mejoría de la posición fiscal es harto complicada.
  • Shock real de la COVID-19 y estrategia sanitaria. Si bien Colombia tuvo una estrategia de confinamiento estricto, actualmente es el tercer país de Latinoamérica con más casos de COVID-19. La vacunación comenzó a un menor ritmo de lo esperado y hasta el momento se han aplicado un poco más de 19 millones de dosis. Como consecuencia de la pandemia, en 2020 la economía se contrajo un 6,8% anual, la mayor caída desde la Gran Depresión de 1930. A principios de 2021, la economía sorprendió con un repunte en la mayoría de sus sectores. La demanda interna continúa siendo el principal apoyo de la recuperación económica. Aunque este resultado genera un sesgo alcista sobre el crecimiento del año, el proceso de recuperación seguirá siendo incierto ante los efectos de las protestas y el tercer pico de la pandemia.
  • Respuesta de la política económica
    • Política monetaria. La inflación se ha mantenido estable en los primeros meses del año, aunque su tendencia será alcista en los próximos meses como resultado de la recuperación gradual de la demanda, la devaluación del tipo de cambio y el aumento de los precios de los alimentos tanto a nivel global como por los bloqueos recientes de las principales vías del país. El banco central mantiene la tasa de referencia en el 1,75% y la expectativa es que se mantenga estable a lo largo de 2021. No obstante, la difícil situación fiscal del país y los aumentos de tasas de interés a nivel global podrían forzar a aumentos del tipo de interés de referencia colombiano.
    • Política fiscal. El Gobierno se enfrenta al mayor déficit fiscal de la historia reciente por el incremento del gasto para atender la pandemia (cerca del 8% del PIB en 2020). Esta situación hace necesaria una reforma fiscal que aumente los ingresos para continuar con los programas de ayuda social. En abril, el Gobierno presentó una reforma ambiciosa que buscaba incrementar los ingresos en un 2,2% del PIB, pero posteriormente tuvo que retirarla ante el descontento social. Ante este panorama, las calificadoras S&P y Fitch rebajaron la calificación de Colombia de BBB– a BB+, por debajo del grado de inversión. Con todo, asignaron una perspectiva estable, ya que consideran que la recuperación económica y las medidas fiscales permitirán la estabilización de la deuda en los próximos años. El Gobierno presentará el 20 de julio ante el Congreso una nueva propuesta de reforma tributaria la cual busca incrementar los ingresos en cerca de un 1,2% del PIB.
  • Dinámica de la deuda soberana. La deuda pública se encuentra en niveles cercanos al 60% del PIB. La pérdida del grado de inversión implica un mayor costo de financiamiento para el Gobierno, así como una volatilidad mayor para los títulos de deuda al estar más expuestos al mercado de inversionistas con posiciones más tácticas que estructurales. No obstante, los títulos de deuda colombiana son ahora más atractivos para fondos de inversión que buscan un mayor riesgo en países con grado de inversión especulativo, pero con buenos fundamentales macroeconómicos.
  • Evolución del tipo de cambio. Durante 2021, el peso colombiano siguió presentando una alta volatilidad y, del mismo modo que el resto de las monedas en economías emergentes, se ha depreciado con respecto al dólar. Para el segundo semestre se anticipan presiones en el tipo de cambio por los efectos de la pérdida de grado de inversión y por la fluctuante situación social.
Principales riesgos
  • Riesgo político y macrofinanciero. A pesar de la reforma anunciada, el marco fiscal sugiere que Colombia seguiría presentando niveles elevados de deuda, lo cual demandará nuevos esfuerzos fiscales en el próximo Gobierno, que en caso de no realizarse aumentaría el riesgo de sufrir reducciones de calificación en un futuro. Los desafíos de gobernabilidad se mantendrán ante la alta desaprobación que ha tenido la Administración de Duque y el aumento de la polarización antes de las elecciones presidenciales y legislativas de 2022. Esto, a su vez, impedirá avanzar en una agenda de recuperación económica pospandemia.

 

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Última modificación

Perspectiva

Última modificación

 

BB+

19/05/21

Estable

19/05/21

 

Baa2

28/07/14

Negativa

03/12/20

 

BB+

01/07/21

Estable

14/11/18

     Indica que el país tiene “grado de inversión”.

     Indica que el país no tiene “grado de inversión”.