La inflación general subió 1 décima en abril hasta situarse en el 3,3%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Por otro lado, la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos no elaborados) se moderó sustancialmente y se situó en el 2,9% (3,3% en marzo). El dato de inflación general se ha situado en el rango esperado por CaixaBank Research, mientras que la inflación subyacente ha sorprendido a la baja.

Según la EPA, la creación de empleo en el 1T ha resultado algo más débil de lo que apuntaban los datos de afiliación a la Seguridad Social. La ocupación ha caído en el trimestre en 140.000 trabajadores, descenso superior a lo habitual en un 1T. No obstante, corrigiendo la estacionalidad, la ocupación mantiene un notable ritmo de crecimiento intertrimestral, del 0,5% concretamente. La tasa de paro se sitúa en el 12,3%, más de 1 p. p. por debajo de hace un año.

Según el primer avance publicado, el PIB estadounidense creció un 0,4% intertrimestral en el 1T 2024, la mitad que el ritmo de crecimiento observado en el trimestre anterior, y ha sorprendido negativamente al consenso de analistas y a lo apuntado por los Nowcasting. Sin embargo, la composición de este dato refleja un mayor dinamismo de la economía de EE. UU. que el ofrecido a simple vista.

• En la reunión de la semana que viene pensamos que la Reserva Federal mantendrá los tipos de interés en el intervalo 5,25%-5,50% y que ajustará el tono para mostrarse menos favorable a suavizar pronto la política monetaria.
   
• Desde diciembre, la Fed destaca el notable avance de la desinflación y explica que desea tener una «mayor confianza» en que la inflación avanza de forma sostenida hasta el 2% antes de recortar los tipos de interés. Sin embargo, los datos de inflación publicados en 2024 no han ido en la dirección que la Fed, ni nosotros, esperábamos y pensamos que ello podría propiciar un cambio en su tono.

El PIB de China creció un 1,6% en el 1T 2024 respecto al 4T 2023, una considerable aceleración, puesto que el crecimiento intertrimestral se había situado en el 1,2% en el trimestre anterior (revisado 0,2 p.p. al alza).

La inflación general aumentó hasta el 3,2% en marzo, una subida de 0,4 p. p. respecto a febrero. El INE confirma los datos avanzados a finales del mes pasado tanto para la inflación general como para la subyacente. 

La del 11 de abril fue una reunión de transición para el BCE, sin cambios en su política monetaria (depo en el 4,00% y refi en el 4,50%), pero que refuerza la expectativa de un primer recorte de tipos en junio y sugiere prudencia sobre la senda a seguir a partir de entonces. El BCE mantuvo la cautela al contrastar el descenso de la inflación general hasta el 2,4% en marzo con la inercia que exhiben los servicios (4,0%), pero también reconoció que la gran mayoría de indicadores apuntan a una reducción de las presiones inflacionistas subyacentes. Así, el BCE ajustó su comunicación para apuntar a un próximo recorte de tipos, pero también señaló que, más allá de este recorte, no habrá una senda predeterminada de recortes, sino que seguirán tomando decisiones “reunión a reunión” en función de los datos.

El dato de inflación de marzo confirmó que las presiones inflacionistas en EE. UU. no están cerca de donde la Reserva Federal desearía verlas para poder empezar a recortar los tipos de interés.