La inflación general se mantuvo en el 3,5% en octubre por segundo mes consecutivo. El INE confirma los datos avanzados a principios de este mes tanto para este dato como para el de inflación subyacente, que cae de un 5,8% interanual en septiembre a un 5,2% en octubre. Esta contención en la inflación general vino dada, principalmente, por una notable moderación en el ritmo de crecimiento del precio de los alimentos.

En octubre, la inflación de EE. UU. cayó 5 décimas hasta el 3,2%, el mismo nivel que se observó en julio tras unos meses en los que el repunte de los precios energéticos empujó al alza la inflación general. Además, la inflación núcleo, aquella que excluye la energía y los alimentos, siguió con su tendencia a la baja y se situó en el 4,0%, lejos ya del +6,5% observado en marzo de 2022. Así, las señales desinflacionistas que se observan tanto en la cesta del IPC como en otros indicadores económicos apuntan a que posiblemente en 2024 la inflación podría situarse cerca del objetivo del 2% de la Fed.

Los datos de afiliación a la S. S. de octubre han decepcionado tras los buenos presagios sobre el empleo que apuntaba la EPA publicada la semana pasada. La creación de empleo en el mes (corrigiendo de estacionalidad) de apenas 5.000 trabajadores, es el segundo resultado más bajo del año, tras la caída registrada en junio. En cualquier caso, hay que valorar positivamente que la economía española sigue siendo capaz de generar empleo.

La lectura del escenario macroeconómico por parte de la Fed fue bastante similar a la de la reunión de septiembre, una vez ya se ha confirmado el buen dato del PIB del 3T (+1,2% intertrimestral).

El PIB de la eurozona cayó un 0,1% en el 3T, resultado que, un trimestre más, está muy afectado por la volatilidad que introducen los datos de Irlanda (-1,8% intertrimestral vs. +0,5% 2T). No obstante, si se excluyese Irlanda la eurozona prácticamente se habría estancado en el 3T y, además, afronta un final de año con un notable deterioro de las expectativas. Respecto a las mayores economías del bloque, destaca negativamente Alemania, que cayó un 0,1% intertrimestral, tras permanecer prácticamente estancada en la primera mitad del año, pese a revisarse al alza en 0,1 p. p. el crecimiento en los dos trimestres previos (hasta 0,1% en el 2T; y 0,0% en el 1T). Por su parte, Francia registró un ritmo de crecimiento muy modesto (0,1% vs. 0,6%, revisado al alza en 0,1 p. p.); Italia se estancó tras el bache del trimestre previo (0,0% vs. -0,4%); y España sigue siendo, de las cuatro grandes, la economía más dinámica, a pesar de la desaceleración que viene mostrando (0,3% en el 3T vs. 0,4% anterior.

La inflación general logró frenar la escalada iniciada este verano al mantenerse en el 3,5%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Por su parte, la inflación subyacente (excluye energía y alimentos no elaborados) se moderó considerablemente, al situarse en el 5,2% (5,8% en septiembre). El dato de inflación general conocido hoy se ha situado ligeramente por debajo del rango esperado por CaixaBank Research (previsión del 3,8%), mientras que el dato de inflación subyacente se ha situado en línea con lo esperado.

El PIB se desacelera en el 3T 2023. Así, el PIB creció un 0,3% intertrimestral en el 3T 2023 (0,4% en el 2T 2023), un registro cercano al de nuestras previsiones (0,2% intertrimestral), y que confirma la desaceleración que los indicadores de actividad de mayor frecuencia ya apuntaban durante el trimestre. En términos interanuales, la tasa de crecimiento se moderó hasta el 1,8%. Además, el INE ha revisado el ajuste estacional de los datos del 1T y del 2T 2023, lo que ha supuesto una revisión a la baja en 0,1 p. p. de crecimiento del 2T 2023 hasta el 0,4% intertrimestral.