Tras más de dos meses desde el inicio del conflicto de Oriente Próximo, los bancos centrales ya disponen de más información para tomar sus decisiones respecto a la política monetaria. El Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo el tipo en el 3,75% y también el tono alcista. A su vez, el Banco de Japón (BoJ) también alargó su pausa en el 0,75% y revisó sus previsiones de crecimiento a la baja y de inflación al alza. En Escandinavia, el Norges Bank sorprendió con una subida hasta el 4,25% por la persistencia de la inflación por encima del objetivo, mientras que el Riksbank dejó el tipo intacto en el 1,75%.

El mercado laboral mantiene un ritmo de creación de empleo sólido en abril tras el buen dato de marzo. El aumento de la afiliación en abril se sitúa en niveles similares a los habituales para este mes y, una vez corregida la estacionalidad, el crecimiento mensual es comparable al observado a finales de 2025 y en el 1T.

El crecimiento del PIB de EE. UU. se aceleró en el 1T 2026, con un avance del 0,5% intertrimestral y una tasa interanual del 2,7%, reflejando unas dinámicas internas sólidas al inicio del año. El desglose por componentes muestra que la mejora refleja unas dinámicas domésticas favorables al inicio del año, dejando a la economía estadounidense en una posición sólida para encarar el contexto actual marcado por un shock energético global.

El BCE mantuvo los tipos de interés en su reunión del 30 de abril (depo en el 2,00%). La decisión fue unánime, pero deja entrever la posibilidad de una subida de tipos en junio. El BCE presentó una visión más pesimista del escenario, con el conflicto en Oriente Próximo acentuando los riesgos de una mayor inflación y una actividad más débil. Estos impactos ya se empiezan a visibilizar en los datos y, aunque el BCE decidió tomarse un poco más de tiempo para evaluar la situación, la propia presidenta Lagarde dio algunas pistas que insinúan la intención de subir tipos. Tras la reunión, los mercados mantienen una probabilidad del 90% a favor de que el BCE incremente el tipo depo hasta el 2,25% en junio.

El crecimiento del PIB sorprende ligeramente al alza. El PIB creció un 0,6% intertrimestral en el 1T 2026, un registro 0,2 p. p. inferior al del trimestre anterior. El crecimiento en el 1T 2026 ha superado ligeramente la previsión que teníamos para este trimestre, que era del 0,5% intertrimestral. 

El PIB de la eurozona creció un 0,1% intertrimestral, tras el 0,2% anterior, situando el avance interanual en el 0,8%. Este resultado está sesgado a la baja por el dato de Irlanda, que registró un retroceso del 2,0% intertrimestral, tras el –3,8% anterior. Si se excluyese Irlanda, el crecimiento de la eurozona alcanzaría casi un 0,2%, (tras el 0,4% del 4T 2025), un ritmo de crecimiento todavía débil para hacer frente a los retos que afronta la región por el nuevo shock energético.

El incremento de la inflación fue acorde con lo previsto (el consenso de Bloomberg pronosticaba exactamente un 3,0% de la general y un 2,2% de la núcleo). Dos grandes fuerzas hacían prever estos movimientos. Por un lado, el persistente encarecimiento energético a raíz del conflicto en Oriente Próximo. Por el otro, el efecto calendario de Semana Santa, que cada año distorsiona alguna décima los datos de primavera, y seguramente contribuyó a moderar la última cifra de inflación núcleo.

La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés sin cambios en su reunión de abril, en una decisión ampliamente esperada, pero con un tono más cauto. El FOMC mostró una mayor preocupación por la inflación, impulsada por la energía y los aranceles, endureciendo las condiciones para retomar las bajadas y reforzando la expectativa de una pausa prolongada en 2026. La reunión estuvo, además, marcada por la despedida de Jerome Powell como presidente, tras un mandato condicionado por sucesivos shocks de oferta y por crecientes tensiones sobre la independencia del banco central.

La inflación general cae en abril 2 décimas hasta el 3,2%, mientras que la subyacente baja 1 décima hasta el 2,8%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE, y se sitúa en el rango esperado por CaixaBank Research. Este retroceso responde principalmente al descenso de los precios de la electricidad, mientras que el precio de los carburantes ha aumentado respecto a marzo. El aumento de precios en el resto de componentes del IPC se ha mantenido contenido, conforme a nuestras previsiones.