La inflación se modera en enero y refuerza la visión de CaixaBank Research de reducción de las presiones en los precios respecto a los registros de 2025. La inflación general ha caído del 2,9% en diciembre al 2,3% en enero, mientras la inflación núcleo ha bajado 1 décima.
Los principales bancos centrales han dejado sus tipos de interés intactos. Más allá de la Fed y el BCE, el BoJ ha mantenido el tipo en el 0,75%, pero con un tono marcadamente alcista, mientras que el BoE lo ha dejado en el 3,75%, pero con un sesgo mucho más bajista de lo esperado. En Escandinavia, el Norges Bank (4%) y el Riksbank (1,75%), también sin cambios.
El BCE mantuvo los tipos de interés (depo en el 2,00%) y reiteró que seguirá tomando las decisiones “reunión a reunión” y “según la evolución de los datos”. La decisión fue unánime y responde a la visión de una economía resiliente, con la inflación en el objetivo y en un entorno global exigente, un escenario que no ha cambiado con los últimos datos y acontecimientos. Tras la reunión, los mercados mantienen la expectativa de que el BCE sostendrá el tipo depo en el 2,00% en los próximos trimestres, aunque siguen cotizándolo con cierto sesgo bajista.
La inflación general de la eurozona disminuyó al 1,7% interanual en enero (–0,3 p. p. respecto a diciembre), mientras que la núcleo bajó al 2,2% (–0,1 p. p.) empujada por una moderación de los servicios. Los datos fueron acordes con lo esperado y no alteran la hoja de ruta de un BCE que se siente cómodo con su estrategia de «esperar y ver» y para el que no se prevén cambios en su reunión del próximo jueves (los mercados cotizan un depo estable en el 2,00% con un 99% de probabilidad).
El mercado laboral mantiene una dinámica positiva en el arranque de 2026. La caída de los afiliados en enero se debe al componente estacional. Aunque el descenso ha sido superior a lo habitual en un mes de enero, corrigiendo por la estacionalidad, los afiliados siguen creciendo, pero a un ritmo inferior al que vimos durante 2025 y a lo que esperábamos.
El crecimiento del PIB sorprende al alza en el último tramo del año. El PIB creció un 0,8% intertrimestral en el 4T 2025, un registro 0,2 p. p. superior al del trimestre anterior y por encima del avance del 0,3% registrado en el conjunto de la eurozona.
La inflación general cae 5 décimas en enero y se sitúa en el 2,4%, mientras que la subyacente se mantiene en el 2,6%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Este descenso de la inflación general responde a la contribución a la baja de la energía. Con este dato, la inflación se desacelera por tercer mes consecutivo y empieza el año mostrando señales claras de moderación. En base a la evolución de los últimos meses, tanto el dato de inflación general como el de inflación subyacente se encuentran en el rango esperado por CaixaBank Research.
El PIB de la eurozona registró en el 4T 2025 un crecimiento del 0,3% intertrimestral (0,3% anterior) que sitúa el avance para el conjunto del año en el 1,5%. Todas las grandes economías han contribuido a este resultado, que pone de manifiesto la resiliencia de la actividad en un año marcado por una elevada incertidumbre y la aplicación de una política comercial por parte de EE. UU. perjudicial para la eurozona.
La Reserva Federal mantuvo el tipo de interés en el rango 3,50%-3,75%, en una pausa ampliamente anticipada y que marca un giro en su estrategia: con una economía que cerró 2025 en buena forma y arranca 2026 sobre bases sólidas, la Fed considera que los tipos actuales son adecuados para avanzar hacia los objetivos de empleo e inflación.