La economía de la eurozona creció un 0,4% intertrimestral en el 1T 2025 (0,2% en el 4T 2024), situando su avance interanual en el 1,2%. El dato ha constituido una sorpresa positiva al situarse por encima del 0,2% esperado por el consenso de analistas.
El crecimiento del PIB mantiene un ritmo notable de avance en el 1T 2025. El PIB creció un 0,6% t/t (2,8% interanual), un registro 1 décima inferior al del trimestre anterior. El dato ha salido en línea con nuestras previsiones y corrobora nuestra visión de que la economía empezó el 2025 con buen pie. Asimismo, el desglose por componentes arroja una composición del crecimiento positiva, con un avance marcado de la inversión y de las exportaciones, que crecen más que las importaciones.
La inflación general cayó 1 décima en abril hasta situarse en el 2,2% y la inflación subyacente subió 4 décimas hasta el 2,4%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Esta caída de la inflación general responde al descenso de los precios de la electricidad y de los carburantes. En sentido contrario, el aumento en los precios del ocio y la cultura habrían contribuido al alza. Tanto el dato de inflación general como el de inflación subyacente se encuentran en el rango esperado por CaixaBank Research.
Según la EPA, la creación de empleo en el primer trimestre ha resultado dinámica, y ligeramente mejor de lo que apuntaban los datos de afiliación a la S.S. La ocupación ha caído en el trimestre en 92.500 mil trabajadores, descenso inferior a lo habitual en un primer trimestre. Corrigiendo la estacionalidad, la ocupación mantiene un notable ritmo de crecimiento intertrimestral, el 0,7%, muy similar al del 4T 2024 (0,8%). La tasa de paro se sitúa en el 11,4%, casi un punto por debajo del dato de hace un año.
El BCE bajó los tipos de interés 25 p. b. en abril y buscó aumentar su margen de maniobra ante la elevada incertidumbre. Enfatizó su dependencia de los datos y evitó comprometerse para las próximas reuniones, eludiendo incluso cualquier referencia al nivel de tipos neutrales, particularmente difícil de estimar en el contexto actual. Según el BCE, la incertidumbre comercial y las tensiones financieras están inhibiendo la inversión empresarial y deteriorando las perspectivas económicas de la eurozona, cuyo crecimiento afronta ahora mayores riesgos a la baja que en marzo. Con todo, tras la reunión, el mercado pasó a cotizar como prácticamente igual de probables los escenarios de dos y tres bajadas más de tipos en lo que queda de año.
El PIB de China creció un 1,2% en el 1T 2025 respecto al 4T 2024, frente a un crecimiento intertrimestral del 1,6% en el 4T. Por su parte, la tasa interanual se mantuvo en el 5,4%. A pesar de que la economía china ha perdido impulso este trimestre, el ritmo de crecimiento todavía se muestra robusto (un ritmo anualizado del 4,9%, cercano al promedio observado en 2023 y 2024). El crecimiento registrado este trimestre está algo por encima de lo esperado por el consenso de analistas (5,2% interanual, según Bloomberg) y de la previsión de CaixaBank Research (4,7%).
El INE confirma tanto el dato de inflación general de marzo del 2,3% (0,7 p. p. menos que en febrero) como el de inflación subyacente del 2,0% (0,2 p. p. menos que en febrero). El dato de marzo supuso el primer retroceso de la inflación general después de cinco meses de subidas marcadas por el precio de la energía. Durante este mismo periodo, la inflación subyacente, que excluye energía y alimentos no procesados, ha mantenido su tendencia a la baja y acumula 0,4 p. p. de caídas desde septiembre.
La inflación general de EE. UU. disminuyó -0,4 p. p. en marzo hasta el 2,4%, y la inflación núcleo, que excluye alimentos y energía, cayó -0,3 p. p. hasta el 2,8%, situándose por debajo de 3% por primer vez desde 2021. El desglose por componentes muestra cómo la caída de los precios energéticos, especialmente los de la gasolina, y la moderación de la inflación de los servicios, explican el descenso de la inflación. Si bien el dato de marzo es positivo, los riesgos están sesgados al alza por la entrada en vigor de los nuevos aranceles.