El valor de tasación de la vivienda libre sorprendió al alza en el tramo final de 2025, tras registrar un avance intertrimestral del 3,6% en el 4T, la mayor tasa desde 2005 y por encima del 2,3% recogido en nuestras expectativas. El valor tasado se situó en 2.230 euros/m2 en el 4T, nuevo máximo de la serie disponible desde 1995, si bien conviene destacar que, en términos reales, se sitúa aproximadamente un 25% por debajo de los máximos alcanzados en 2007.

La inflación general de EE. UU. se moderó en enero 3 décimas hasta el 2,4% interanual, el menor registro desde mayo de 2025, y la inflación núcleo, que excluye alimentos y energía, cayó 1 décima hasta el 2,5%, mínimo desde marzo de 2021.

La inflación se modera en enero y refuerza la visión de CaixaBank Research de reducción de las presiones en los precios respecto a los registros de 2025. La inflación general ha caído del 2,9% en diciembre al 2,3% en enero, mientras la inflación núcleo ha bajado 1 décima.

Los principales bancos centrales han dejado sus tipos de interés intactos. Más allá de la Fed y el BCE, el BoJ ha mantenido el tipo en el 0,75%, pero con un tono marcadamente alcista, mientras que el BoE lo ha dejado en el 3,75%, pero con un sesgo mucho más bajista de lo esperado. En Escandinavia, el Norges Bank (4%) y el Riksbank (1,75%), también sin cambios.

El BCE mantuvo los tipos de interés (depo en el 2,00%) y reiteró que seguirá tomando las decisiones “reunión a reunión” y “según la evolución de los datos”. La decisión fue unánime y responde a la visión de una economía resiliente, con la inflación en el objetivo y en un entorno global exigente, un escenario que no ha cambiado con los últimos datos y acontecimientos. Tras la reunión, los mercados mantienen la expectativa de que el BCE sostendrá el tipo depo en el 2,00% en los próximos trimestres, aunque siguen cotizándolo con cierto sesgo bajista.

La inflación general de la eurozona disminuyó al 1,7% interanual en enero (–0,3 p. p. respecto a diciembre), mientras que la núcleo bajó al 2,2% (–0,1 p. p.) empujada por una moderación de los servicios. Los datos fueron acordes con lo esperado y no alteran la hoja de ruta de un BCE que se siente cómodo con su estrategia de «esperar y ver» y para el que no se prevén cambios en su reunión del próximo jueves (los mercados cotizan un depo estable en el 2,00% con un 99% de probabilidad).

El mercado laboral mantiene una dinámica positiva en el arranque de 2026. La caída de los afiliados en enero se debe al componente estacional. Aunque el descenso ha sido superior a lo habitual en un mes de enero, corrigiendo por la estacionalidad, los afiliados siguen creciendo, pero a un ritmo inferior al que vimos durante 2025 y a lo que esperábamos.

El crecimiento del PIB sorprende al alza en el último tramo del año. El PIB creció un 0,8% intertrimestral en el 4T 2025, un registro 0,2 p. p. superior al del trimestre anterior y por encima del avance del 0,3% registrado en el conjunto de la eurozona.