El crecimiento del empleo se mantuvo dinámico en marzo, a pesar de que este año la Semana Santa cae en abril y la meteorología tampoco ha ayudado. En el conjunto del 1T, la creación de empleo se mantiene robusta.
Los datos publicados hoy fueron en general acordes con lo previsto (el consenso de Bloomberg esperaba una tasa de inflación general del 2,2% y una núcleo del 2,5%, por lo que esta última se habría reducido 1 décima más de lo esperado).
La inflación general cayó 7 décimas en marzo hasta situarse en el 2,3% y la inflación subyacente cayó 2 décimas hasta el 2,0%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Esta caída de la inflación general responde al descenso de los precios de la electricidad. Asimismo, los precios de los carburantes y del ocio y la cultura también habrían contribuido a la baja. Tanto el dato de inflación general como el de inflación subyacente se encuentran en el rango esperado por CaixaBank Research.
El déficit público de 2024 fue de 50.187 millones de euros (3,15% del PIB), en línea con la previsión de CaixaBank Research. En relación con 2023, representa una caída de 2.482 millones de euros y de 0,4 p. p. de PIB. El gasto por la dana ascendió a 5.590 millones (0,35 p.p. de PIB). Sin contar estos gastos excepcionales por la dana, que no computan de cara a las reglas fiscales, el déficit público ha sido del 2,8% del PIB, 2 décimas por debajo del objetivo marcado por el Gobierno y la Comisión Europea.
Sin sorpresas en las decisiones de política monetaria en Europa: el Banco de Inglaterra y el Riksbank mantuvieron los tipos de interés de referencia, mientras que el Banco Nacional de Suiza optó por un nuevo recorte. El importante aumento de la incertidumbre global es un elemento de preocupación común para todos los bancos centrales.
Como esperábamos, y en una decisión ampliamente descontada por los mercados financieros, la Reserva Federal mantuvo el tipo fed funds en el intervalo de 4,25%-4,50%. En la actualización del cuadro de previsiones, la Fed se mostró menos optimista sobre el futuro cercano dado el contexto actual en el que la elevada incertidumbre introducida por los cambios en las políticas económicas de la Casa Blanca nubla la capacidad de predecir la dirección que tomará la economía. Así, la Fed recalibró su escenario hacia uno de mayor inflación y menor crecimiento, pero mantuvo la expectativa de dos recortes de tipos de interés en 2025.
Prevemos que la Fed mantenga el tipo fed funds en el intervalo de 4,25%-4,50% en su próxima reunión del 18 y 19 de marzo, dando continuidad a la postura de cautela que tomó desde principios de año. El balance de riesgos de los dos mandatos de la Reserva Federal, pleno empleo y estabilidad de precios, no amerita, de momento, un cambio en la posición de la política monetaria.