El BCE mantiene tipos y nos desea unas buenas vacaciones “en espera”
Observatorio de bancos centrales
Según lo previsto, el BCE no modificó los tipos de interés (depo en el 2,00%), así que hoy fue la primera reunión sin bajadas de tipos desde julio de 2024. La decisión, unánime, refleja el margen de pausa que dan una inflación en el objetivo y una visión relativamente positiva del crecimiento económico, junto con la necesidad de análisis ante un mapa de riesgos exigente. Con todo ello, el BCE quiere “esperar y ver” antes de volver a mover ficha. La reunión enfrió las expectativas de los mercados sobre un posible recorte de tipos en septiembre, aunque los inversores siguen cotizando que el recorte termine produciéndose antes de terminar el año.
La tasa de paro cae en el 2T al 10,3%, mínimo desde 2008
España
Mercado de trabajo
El mercado laboral sigue sorprendiendo positivamente. Según la EPA, el aumento de los ocupados en el 2T, periodo por excelencia de creación de empleo en la economía española, ascendió a 503.000 trabajadores, acelerándose el ritmo de crecimiento interanual hasta el 2,7%. La tasa de paro desciende hasta el 10,3%, 1 punto por debajo de hace un año, y el nivel más bajo desde 2008, y ello en un contexto de fuerte aumento de la población activa.
Pausa expectante en el BCE
Observatorio de bancos centrales
Es prácticamente seguro que el BCE mantendrá los tipos de interés el próximo 24 de julio, lo que haría de julio la primera reunión del último año sin una bajada de tipos. Los mercados prevén un depo en el 2,00% con una probabilidad de casi el 100%. La pausa prevista para julio refleja el margen de maniobra que da tener una inflación ya en el objetivo y una política monetaria en terreno neutral (estimamos que un depo del 2% es un nivel que ni estimula ni restringe la economía), además de la necesidad de tomar bien la temperatura a una economía que, sin conseguir acelerar, resiste ante un mapa de riesgos exigente y de efecto ambiguo sobre la inflación.
La inflación de EE. UU. muestra muy pequeños indicios de los efectos de los aranceles
Internacional
Estados Unidos
La inflación general de EE. UU. subió en junio 0,3 p. p. hasta el 2,7% interanual (2,4% en mayo), mientras que la inflación núcleo, que excluye alimentos y energía, repuntó 0,1 p. p. hasta el 2,9%, tras haber estado estancada en el 2,8% los tres meses previos. La desagregación por componentes muestra que el incremento de la inflación se debió, en parte, a un repunte de los precios energéticos, a un estancamiento de los servicios que se resisten a bajar y a un ligero repunte de los bienes, partida en la cual se esperaría que empezara a notarse el aumento de los costes por los mayores aranceles. Sin embargo, una desagregación adicional muestra cómo el incremento de precios de bienes no ha sido generalizado y, de momento, se limita a una serie de categorías. No obstante, conviene mantener la cautela, ya que el mayor impacto podría empezar a notarse tras el verano y, por lo tanto, anticipamos que la Fed dejará los tipos de interés sin cambios en su reunión de finales de julio.
La inflación repuntó en junio por los alimentos frescos y los carburantes
España
Inflación
El INE revisa el dato de inflación general 1 décima al alza hasta el 2,3% en junio (0,3 p. p. más que en mayo), pero mantiene el de inflación subyacente en el 2,2%. El dato de junio está marcado por el incremento de los precios de los carburantes y, en menor medida, de los alimentos no elaborados. Por otro lado, la inflación subyacente se mantuvo estable.
La economía china aguanta en la primera mitad de año
Internacional
China
El PIB de China creció un 1,1% en el 2T 2025 respecto al trimestre anterior, algo por debajo del avance intertrimestral del 1T 2025 (1,2%). La tasa interanual también cayó ligeramente, al 5,2% (vs. 5,4% anterior). A pesar de que la economía china ha perdido impulso este trimestre, el ritmo de crecimiento todavía se muestra robusto (un ritmo anualizado del 4,5%, vs. 4,9% en el 1T). El crecimiento registrado este trimestre está algo por encima de lo esperado por el consenso de analistas (5,1% interanual, según Bloomberg) y de la previsión de CaixaBank Research (4,8%).
Consumo en España y en la zona afectada por la DANA
La creación de empleo cierra el 2T con muy buenas cifras
España
Mercado de trabajo
El mercado laboral cierra la primera mitad del año con registros muy positivos. La afiliación a la S. S., corrigiendo la estacionalidad, creció un 0,6% intertrimestral en el 2T, manteniendo el ritmo del trimestre anterior.
La inflación de la eurozona, en el objetivo del 2,0%
Internacional
Inflación
La inflación general de la eurozona fue del 2,0% interanual en junio (+0,1 p. p. respecto a mayo), mientras que la núcleo se mantuvo en el 2,3%. Estas cifras fueron según lo esperado y remarcan que la inflación está virtualmente en el objetivo del 2%. Así, facilitan que, en un entorno incierto, con riesgos tanto desinflacionistas como inflacionistas, el BCE mantenga un mensaje de paciencia y no modifique los tipos de interés en su próxima reunión del 24 de julio.