La inflación general aumentó en mayo hasta el 4,2% interanual (4 décimas más que en abril) y alcanza máximos de los últimos tres años, mientras que la núcleo repuntó 1 décima, hasta el 2,9%. Continúa la intensa transmisión de los elevados precios energéticos derivados del conflicto en Oriente Próximo a productos sensibles, como la gasolina o las tarifas aéreas, si bien los canales indirectos se mantienen contenidos, lo que ha rebajado las expectativas de mercado respecto a una segunda subida de tipos de la Fed en la primera mitad de 2027.

El BCE subirá tipos en 25 p. b. (depo al 2,25%) el próximo 11 de junio: lo sugieren prácticamente todas las declaraciones recientes del BCE y los mercados lo cotizan con una probabilidad superior al 95%. Esta subida es un movimiento preventivo provocado por el conflicto en Oriente Próximo. El BCE no puede contrarrestar el efecto directo que el encarecimiento de la energía tiene sobre la inflación, pero sí quiere evitar que el impacto se propague al resto de precios de la cesta de consumo (efectos indirectos y de segunda ronda).

El mercado laboral mantiene un ritmo de creación de empleo sólido en mayo. El aumento de la afiliación en mayo se sitúa en niveles similares a los habituales para este mes y, una vez corregida la estacionalidad, el ritmo de avance de la afiliación en lo que llevamos de trimestre se sitúa en el 0,6% intertrimestral, ligeramente superior al del 1T.

La inflación general de la eurozona subió hasta el 3,2% interanual en mayo, mientras que la núcleo saltó al 2,5%. La energía se mantiene como la principal fuerza que empuja los precios, pero en los datos destacó un notable repunte de la inflación de los servicios (reflejo de una combinación de efectos de calendario, pero, posiblemente, también de impactos indirectos del encarecimiento energético). Estas cifras refuerzan la perspectiva de que el BCE endurezca de manera controlada su política monetaria, con un primer incremento de tipos en su reunión del próximo 11 de junio (tipo depo al 2,25% con más de un 90% de probabilidad cotizada en los mercados).

La inflación general se mantiene en el 3,2%, mientras que la subyacente sube 1 décima hasta el 2,9%. Ambas se sitúan en el rango esperado por CaixaBank Research. La inflación podría repuntar ligeramente los próximos meses. El repunte debería estar concentrado en la categoría de energía, tras la retirada de los descuentos fiscales en electricidad y gas a principios de junio.

El dato del 1T ha sorprendido al alza. El valor de tasación de la vivienda libre volvió a registrar un crecimiento intenso a comienzos de año, con un ritmo que se mantiene en cotas históricamente elevadas en términos intertrimestrales, con un avance del 3,8%, similar a la del 4T 2025, y se acelera en términos interanuales hasta el 13,9%.