La economía prosiguió de manera modesta en su senda de recuperación en el tramo final del año. A pesar del impacto del auge de las medidas de confinamiento que se tuvieron que implementar en el 4T 2020 para frenar el avance de la segunda oleada de la COVID-19, la economía siguió recuperándose en el tramo final del año, aunque a un ritmo muy modesto. De este modo, la economía creció un 0,4% intertrimestral, lo que deja al PIB un 9,1% por debajo del nivel del 4T 2019. Por su parte, a diferencia del trimestre anterior, en el 4T la economía española ha mostrado un mejor comportamiento que el de otros países de la eurozona (se dispone de datos para Alemania, Austria y Francia), posiblemente debido a que la dureza de las medidas para contener el avance del virus fue menor en España que en otros países. Sin embargo, el detalle por componentes muestra que la recuperación en el 4T fue mucho más frágil que la del trimestre anterior. Así, mientras que en el 3T la recuperación de los componentes fue generalizada, en el 4T se observó un avance del consumo privado y público que ha sido parcialmente compensado por un retroceso de la inversión y las exportaciones. Con el dato publicado hoy, la caída del PIB para el conjunto de 2020 en relación con 2019 es del 11,0%, un registro sin precedentes que muestra la severidad del impacto de la COVID-19 sobre la economía.

La inflación subió hasta el 0,6% en enero. El dato está por encima de la previsión de CaixaBank Research (–0,6%).

En el cómputo anual de 2020 el PIB cayó un 3,5%. Se trata de una caída considerablemente superior a la ocurrida en 2009 (−2,5%), lo cual muestra el fuerte impacto que la pandemia ha ejercido sobre la actividad económica estadounidense. Con todo, el shock económico ha sido menos intenso que en otras economías avanzadas gracias a: (i) una rápida y muy contundente respuesta en políticas económicas, con un elevado peso de medidas de gasto directo; (ii) unas restricciones a la movilidad menos severas; (iii) un peso contenido de sectores como el turístico; (iv) un mayor potencial del teletrabajo; y (v) un estado de la economía relativamente sólido antes de la irrupción de la pandemia.

El mercado laboral sigue afectado por la situación derivada de la COVID-19, aunque mostró un comportamiento positivo en el 4T 2020. Según la encuesta de población activa (EPA), prosiguió la recuperación tanto de la ocupación (+0,9% intertrimestral) como del número de horas trabajadas efectivas (+10,1% intertrimestral) en el último trimestre del año pasado, lo que apunta tanto a un buen funcionamiento de los mecanismos de protección del empleo (ERTE) así como a un ligero aumento de la actividad en el 4T. Con todo, la tasa de paro del 16,1% en el 4T es 2,3 p. p. superior a la de un año antes.

Tal y como esperábamos, la Fed mantiene el rumbo de su política monetaria, sin añadir estímulos adicionales. Esta será la tónica del 2021 mientras se mantengan las condiciones financieras actuales y haya una continuidad en la recuperación económica.

La Fed no modificará su política monetaria en la próxima reunión. Mientras el entorno financiero siga bien anclado en terreno acomodaticio (la bolsa estadounidense ha alcanzado nuevos máximos recientemente y la volatilidad financiera sigue en mínimos desde el estallido de la COVID-19) y la (frágil) recuperación económica continúe (los indicadores económicos resisten a pesar de la pandemia y hay un nuevo paquete fiscal), la Fed no necesita aumentar los estímulos.

Tras la reunión del Consejo de Gobierno (CG) celebrada ayer, el BCE no ha modificado su política monetaria. Tanto el tamaño como la flexibilidad del estímulo monetario anunciado en diciembre permite al BCE afrontar 2021 con músculo suficiente para adaptarse a eventuales desviaciones de su escenario central, como ha enfatizado hoy Christine Lagarde.

El PIB de China creció un 2,6% en el 4T 2020 respecto al 3T 2020 (previsión CaixaBank Research:+2,7%). El dato interanual, 6,5%, ha sido superior al 4,9% del 3T y a la previsión de CaixaBank Research (6,1%). Además, este registro quedó por encima de los niveles de crecimiento prepandemia (6,0%). Con este dato, el PIB de China registró un avance del 2,1% en el conjunto de 2020 (+6,0% en 2019), lo que la convierte en la única de las grandes economías que habrá exhibido una tasa de crecimiento positiva en 2020.