Los datos de ejecución presupuestaria consolidados de las AA. PP. (excluyendo las CC.LL.) acumulados del 1T 2021 muestran que la pandemia ha continuado ejerciendo un impacto notable sobre las cuentas públicas en el tramo inicial del año. En particular, el déficit público de enero-marzo se situó en los 15.554 millones de euros, cifra un 44% superior al dato del 1T 2020, cuando apenas se empezaba a vislumbrar el impacto de la COVID-19, y que más que cuadriplicó el déficit del 1T 2019.

La inflación subió hasta el 2,7% en mayo (2,2% en abril). El dato está algo por encima de la previsión de CaixaBank Research (2,3%). A la espera del desglose por componentes, la subida se explicaría por el aumento de los precios de carburantes y combustibles, frente a los descensos observados hace un año en medio de la primera ola de la pandemia en Europa. Por otro lado, la inflación subyacente (que excluye los componentes más volátiles) se situó en el 0,2%, una modesta subida de 2 décimas con respecto al mes anterior. De confirmarse los datos publicados este mes, la inflación general seguiría dominada por los efectos de base en los precios de la energía, mientras que los componentes subyacentes se mantendrían todavía en cotas muy moderadas.

La pandemia continúa en remisión en España y la presión hospitalaria se sitúa en mínimos no vistos desde septiembre. El ritmo de vacunación se ha moderado ligeramente (aunque sigue estando muy por encima del ritmo objetivo) debido a que el número de vacunas recibidas ha sido algo inferior al esperado. A pesar de ello, el 44% de la población adulta y el 95% de la población de riesgo ya ha recibido al menos una dosis de la vacuna.

El precio de tasación de la vivienda libre avanzó un 0,2% en el 1T 2021, igualando el registro del trimestre anterior. En términos interanuales, el precio de la vivienda suavizó su ritmo de descenso (–0,9% frente al –1,8% en el 4T). Esta evolución en el primer trimestre del año fue más favorable de lo previsto por CaixaBank Research (–0,2% intertrimestral). En efecto, un aspecto destacable de la crisis económica generada por la pandemia es que, a pesar de la fuerte contracción económica y la intensa caída de la actividad en el sector inmobiliario la primavera pasada, el precio de la vivienda ha exhibido una notable resiliencia, no solamente en España sino en la mayor parte de mercados inmobiliarios de las economías avanzadas.

La tasa de contagios en España continúa moderándose y la presión hospitalaria ha alcanzado mínimos no vistos desde el mes de septiembre de 2020. Por su parte, la campaña de vacunación avanza muy positivamente: más del 50% de la población de riesgo ya ha sido inmunizada y, al ritmo de vacunación actual, se alcanzaría la inmunidad de rebaño a mediados del mes de agosto.

La inflación general alcanzó el 2,2% en abril, como adelantó el INE el día 29 de abril, lo que corresponde a un aumento de 0,9 p.p. respecto a marzo (y 2,2 p.p. respecto a febrero). De esta forma, se sitúa ahora en su nivel más alto desde octubre de 2018. El aumento de la inflación se explica una vez más por la evolución de los precios de la energía, en particular de la electricidad, con un fuerte avance por segundo mes consecutivo, frente a caídas en el mismo período del año anterior. El aumento de la inflación fue parcialmente mitigado por el descenso de los precios de alimentos no elaborados. Por su parte, la inflación subyacente (general sin energía ni alimentos no elaborados) disminuyó tres décimas hasta el 0,0%, con un descenso del precio de los servicios. Con estos datos, la inflación general sube a su nivel más alto en dos años y medio, mientras la subyacente llega a su nivel más bajo desde 2014. La publicación del dato de inflación general está claramente por encima de la previsión de CaixaBank Research.

La situación de la pandemia en España continúa mejorando. La incidencia acumulada y la presión hospitalaria se mantienen a la baja por segunda semana consecutiva en la práctica totalidad de las CC. AA. Además, la campaña de vacunación mantiene avances muy positivos, entre los que destaca que se haya alcanzado la vacunación de más del 90% de la población de riesgo (personas de más de 65 años).

La inflación general aumentó con fuerza en abril, hasta el 4,2%, una vez más por encima de nuestras previsiones. Este repunte se explica tanto por efectos puntuales de base como por el impacto del rebote de la demanda y de los cuellos de botella que empiezan a restringir la oferta en algunos sectores. Se trata de una tendencia sobre la que ya hemos estado advirtiendo en los últimos meses y que en mayo todavía estará presente. No obstante, en el tramo final de 2021, este repunte debería haberse disipado.