Por primera vez en los últimos diez meses, la inflación general descendió en agosto, aunque permaneció en niveles históricamente elevados: 5,3% interanual en el IPC general y 4,0% en el subyacente. Esta caída estuvo explicada, en parte, por una moderación en las presiones inflacionistas en aquellos componentes más expuestos a la reapertura de la economía, posiblemente por un impacto en la demanda de la extensión de la variante Delta. En nuestro escenario central, proyectamos una gradual moderación en la inflación en el último tramo del año, si bien, seguimos viendo un riesgo sustancial de que se mantenga en niveles elevados.

La inflación subió en agosto hasta el 3,3%, como adelantó el INE el pasado día 30 de agosto, lo que representa un máximo desde 2012. Este aumento de los precios se explica, en gran medida, por el aumento del precio de la electricidad. Por otro lado, subieron también ligeramente los precios de los carburantes y de los alimentos, tanto frescos como elaborados. La inflación subyacente (general sin energía y alimentos frescos) subió hasta el 0,7%, empujada por un aumento de los precios de los servicios y de los bienes industriales, ambos registrando una inflación del 0,6% en agosto (vs. 0,5% y 0,4% en julio, respectivamente). Con este dato, la inflación general mantiene el fuerte rebote observado este año mientras la inflación subyacente mantiene la tendencia de subida de pendiente moderada. La publicación del dato se situó significativamente por encima de la previsión de CaixaBank Research (2,7%), lo que nos lleva a actualizar la previsión de inflación para el conjunto del año al 2,4%, esencialmente por la evolución de los precios de la electricidad.

Los datos de ejecución presupuestaria consolidados de las AA. PP. (excluyendo las CC.LL.) acumulados de la primera mitad del 2021 muestran que la pandemia ha continuado ejerciendo un impacto elevado sobre las cuentas públicas, si bien tal impacto es menor que en 2020. En particular, el déficit público de enero-junio se situó en los 48.562 millones de euros, una caída del 30% respecto al déficit acumulado en junio de 2020 (caída del 27,5% hasta mayo), aunque es un registro que prácticamente duplica al de enero-junio de 2019 (25.728 millones de euros de déficit). Así, hasta junio, el déficit público, excluyendo las corporaciones locales (CC. LL.), se situó en el 4,0% del PIB, a caballo entre el 2,1% acumulado en junio de 2019 y y el 6,2% en junio de 2020.

La incidencia acumulada continúa moderándose y se sitúa en 140 contagios por 100.000 habitantes. Siguen mejorando también los indicadores de presión hospitalaria, que se colocan por debajo del nivel de riesgo extremo en todas las CC. AA. La elevada incidencia acumulada durante las últimas semanas no ha disparado la presión hospitalaria, gracias a que la campaña de vacunación continúa avanzando, ahora entre la población de menos edad, y al hecho de que más del 70% de la población ya está vacunada.

Tras la reunión del Consejo de Gobierno celebrada hoy, el BCE ha anunciado que reducirá moderadamente el ritmo de compras mensuales del PEPP

Tras el buen dato de julio, el mercado laboral decepcionó en agosto, afectado por la incidencia de la variante Delta y sus efectos en el sector servicios. Dicho comportamiento también se ha visto reflejado en un deterioro en la mayoría de las encuestas. En balance, los más recientes indicadores señalan cierta desaceleración de la economía estadounidense, tras superar niveles prepandemia.

La incidencia acumulada continúa moderándose y se sitúa en 211 contagios por 100.000 habitantes y los indicadores de presión hospitalaria también continúan mejorando, y se mantienen por debajo del nivel de riesgo extremo en todas las CC. AA., salvo en Cataluña y Madrid (camas UCI). La elevada incidencia acumulada durante las últimas semanas no ha disparado la presión hospitalaria gracias a que la campaña de vacunación continúa avanzando, ahora entre la población de menos edad, y al hecho de que más del 70% de la población ya está vacunada.

Tras un verano en el que los datos económicos en la eurozona han sido positivos y las condiciones financieras se han mantenido relajadas, creemos que el BCE anunciará una reducción del ritmo de compras de activos dentro del PEPP.

Prosigue la recuperación del mercado laboral, que encadena ya cuatro meses con resultados muy positivos que van acercando las cifras a los niveles previos a la pandemia.