Los datos de ejecución presupuestaria consolidados de las AA. PP. (excluidas las CC. LL.) acumulados hasta el 3T 2024 muestran un déficit en porcentaje del PIB ligeramente menor al de 2023, con unos ingresos públicos que crecen un dinámico 6,8% interanual, frente al 6,5% de los gastos. En particular, el déficit público de enero-septiembre se situó en los 25.893 millones de euros, un nivel muy similar en términos nominales al déficit acumulado en septiembre de 2023. Así, hasta septiembre, el déficit público, excluidas las CC. LL., se situó en el 1,6% del PIB, por debajo del 1,7% acumulado en septiembre de 2023.

La inflación general de la eurozona aumentó 0,3 p. p. hasta el 2,3% interanual en noviembre, mientras que la núcleo se mantuvo estable en el 2,7%. Los datos fueron acordes con lo previsto (ya se esperaba cierto rebote por efectos base de la energía) y en un análisis más detallado dan más confianza en la dinámica desinflacionista de fondo (por ejemplo, el momentum ha bajado hasta el 1,6% para la general y el 1,9% para la núcleo). Así, se refuerza la perspectiva de que el BCE realice un nuevo recorte de tipos gradual en diciembre (-25 p. b.) que deje el depo en el 3,00%.

La inflación general subió 6 décimas en noviembre, hasta situarse en el 2,4%, y la inflación subyacente cayó 1 décima, hasta el 2,5%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. La subida de la inflación general se debe principalmente al comportamiento de los precios de la electricidad y de los carburantes. Tanto el dato de inflación general como el de inflación subyacente se sitúan por debajo del rango esperado por CaixaBank Research en el escenario vigente que elaboramos en septiembre.

El valor de tasación de la vivienda libre volvió a crecer con fuerza en el 3T 2024, con un aumento muy dinámico, del 1,3% intertrimestral. En términos interanuales, el precio se aceleró 3 décimas respecto al trimestre anterior (6,0% en el 3T 2024 frente al 5,7% del 2T). A pesar de esta tendencia alcista, cabe señalar que el valor de tasación, en términos nominales, aún se encuentra un 8,6% por debajo del máximo registrado en el 1T 2008. En términos reales (ajustando por la inflación), el valor tasado de la vivienda libre se encuentra un 33% por debajo del máximo.

El INE confirma que en octubre la inflación general se situó en el 1,8% interanual (0,3 p. p. más que en septiembre) y la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos no elaborados) en el 2,5% (0,1 p. p. más que en septiembre). El dato de octubre supuso un ligero repunte, pero el desglose confirma que este se dio principalmente en los componentes más volátiles, como la energía.

La inflación general aumentó hasta el 2,6% interanual en octubre (2,4% en septiembre), mientras que la inflación núcleo, que excluye alimentos y energía, se mantuvo en 3,3%. Si bien octubre no fue un mes de progreso sustancial hacia el objetivo del 2%, las variaciones intermensuales de los demás componentes de la cesta señalan que las dinámicas desinflacionistas no han desparecido.

Como esperábamos, y en un voto unánime, la Fed recortó los tipos de interés 25 p. b. hasta el intervalo de 4,50%-4,75%. El recorte fue acompañado por un tono de confianza en cuanto al progreso de la inflación, la solidez del mercado laboral y el buen desempeño de la economía en general. Nuevamente, la Fed remarcó que los riesgos a sus dos mandatos están equilibrados y reiteró que las próximas decisiones se harán reunión a reunión, a la vez que enfatizó la gradualidad que caracterizará al proceso de bajadas.

El Banco de Inglaterra ha recortado los tipos de interés en 25 p.b. como esperaba el mercado, y revisado al alza sus perspectivas de inflación para los próximos años por los últimos presupuestos del Gobierno, que acarrearán un aumento del déficit. El BoE continuará con su enfoque progresivo en la relajación monetaria, lo que ha hecho que el mercado disminuya sus expectativas de recorte de tipos el año que viene. Por otro lado, el Banco de Suecia recortó los tipos de intervención en 50 p.b. buscando incentivar la actividad económica, mientras que el Banco de Noruega los mantuvo sin cambios.